SEBI מבצעת רפורמה בכללי ה-AIF כדי לאפשר החזקת תמורת פירוק

בצעד משמעותי להגברת הגמישות התפעולית, הרגולטור של השוק, SEBI, הציג הנחיות חדשות המאפשרות לקרנות השקעה אלטרנטיביות (AIFs) להחזיק בתמורת הפירוק גם לאחר שחיי הקרן הרשמיים הסתיימו. שינוי רגולטורי זה נותן מענה למורכבויות המעשיות העומדות בפני מנהלי קרנות במהלך תהליך הפירוק והסדרת התחייבויות בלתי צפויות.

גמישות בצל התדיינויות משפטיות והתחייבויות שנותרו

תחת תקנות ה-SEBI (קרנות השקעה אלטרנטיביות) המתוקנות, קרנות AIF או תוכניות ספציפיות שלהן יכולות כעת להחזיק בכספים מעבר לתקופת הפירוק המחייבת תחת שלושה תנאים ספציפיים. ראשית, אם הקרן קיבלה הודעות משפטיות או דרישות רגולטוריות — כולל הודעות מרשויות המס, רשויות אכיפת החוק או בתי משפט — גם אם ההתחייבויות טרם התגבשו.

שנית, מנהלי קרנות יכולים להחזיק בכסף כדי לעמוד בהתחייבויות צפויות, בתנאי שיקבלו הסכמה מ-75 אחוזים לפחות מהמשקיעים לפי שווי השקעתם. במקרים כאלה, על המנהלים לחשוף במפורש את הסכום שישמור ואת משך ההחזקה המשוער. לבסוף, קרנות רשאיות להחזיק בתמורת הפירוק כדי לכסות הוצאות תפעוליות שנותרו הקשורות לתהליך הפירוק, אם כי תקופת החזקה זו מוגבלת בקפידה לשלוש שנים מסיום חיי הקרן המותרים.

הצגת מסגרת ה-'Inoperative Fund'

כדי לייעל את ניהולן של קרנות שפורקו ועדיין קיימות בהן התחייבויות, SEBI הציגה סטטוס חדש של 'Inoperative Fund'. קטגוריה זו מיועדת לקרנות AIF שפירוקו את כל השקעותיהן בהצלחה, אך עליהן להישאר רשומות בשל התדיינות משפטית מתמשכת או הצורך להחזיק בתמורת הפירוק.

קרן AIF המעוניינת לוותר על רישומה בעוד היא מחזיקה בכספים כאלה, יכולה להגיש בקשה לסטטוס זה. כדי למנוע שימוש לרעה, SEBI הטילה מגבלות מחמירות על 'Inoperative Funds': חל עליהן איסור לבצע השקעות חדשות, להשיק תוכניות חדשות או לגבות דמי ניהול. כל כסף שנותר בידי קרנות אלו יכול להיות מושקע רק במכשירים המותרים במפורש תחת תקנות ה-AIF הקיימות.

הקלה רגולטורית וחובות ציות

בעוד שסטטוס 'קרן לא פעילה' (Inoperative Fund) מספק הקלה, הוא גם מביא להפחתה בנטל המנהלי. SEBI פטרה קרנות אלו ממספר דרישות ציות כבדות, כגון דוחות פעילות רבעוניים ושנתיים, גילויים בנוגע להשוואת ביצועים (performance benchmarking), ודרישות ביקורת מסוימות עבור תנאי מזכר ההצעה הפרטית (PPM).

עם זאת, השקיפות נותרה בעדיפות עליונה. SEBI קבעה כי כל קרנות ה-AIF המחזיקות בכספים, כמו גם אלו המסווגות כ'קרנות לא פעילות', חייבות להגיש דוח שנתי בנוגע לכספים המוחזקים ולהתחייבויות קיימות. דוח זה חייב להיות מוגש הן ל-SEBI והן למשקיעים תוך 30 יום מסיום כל שנת כספים. ראוי לציין כי כללים חדשים אלו חלים גם על קרנות הון סיכון (Venture Capital Funds) הרשומות תחת תקנות 1996 הישנות יותר.

נקודות מרכזיות