SEBI Empowers AIFs to Retain Liquidation Proceeds Beyond Fund Life
The Securities and Exchange Board of India (SEBI) has introduced landmark regulatory changes to provide Alternative Investment Funds (AIFs) with greater operational flexibility during the winding-up process. These new guidelines allow funds to hold onto liquidation proceeds even after their official tenure ends, addressing long-standing challenges regarding legal liabilities and residual costs.
New Framework for Retaining Liquidation Proceeds
Under the amended SEBI (Alternative Investment Funds) Regulations, AIFs or their specific schemes are now permitted to retain liquidation proceeds beyond their permissible fund life under three specific conditions. First, funds can hold money if they have received litigation notices or regulatory demands—including notices from tax authorities, law enforcement, or courts—even if those liabilities have not yet crystallized.
Second, fund managers can retain funds to meet anticipated liabilities, provided they obtain consent from at least 75 per cent of investors by value. In such cases, managers must explicitly disclose the amount to be retained and the estimated duration of this retention. Third, funds may retain proceeds to cover residual winding-up operational expenses, though this retention is strictly capped at a maximum of three years from the end of the permissible fund life.
Introduction of the 'Inoperative Fund' Status
To streamline the management of wound-up funds that still have outstanding obligations, SEBI has introduced the 'Inoperative Fund' framework. An AIF can apply for this status if it has completed the liquidation of all investments but still holds retained proceeds or remains registered due to ongoing litigation.
While this status offers significant relief, it comes with strict limitations to prevent misuse. Inoperative Funds are prohibited from making any new investments, launching new schemes, or charging management fees. Any retained money held by these funds can only be invested in instruments that are explicitly permitted under existing AIF Regulations.
Compliance Relaxations and Reporting Mandates
Reconnaissant la charge administrative pesant sur les fonds en cours de clôture, la SEBI a exempté les « Fonds inopérants » de plusieurs exigences de conformité lourdes. Ces exemptions comprennent les rapports d'activité trimestriels et annuels, les rapports de tests de conformité, les divulgations de comparaison de performance et certaines certifications pour le personnel d'investissement clé.
Cependant, la transparence demeure une priorité. La SEBI a exigé que les AIF conservant des fonds ainsi que ceux classés comme Fonds inopérants déposent un rapport annuel détaillant les fonds conservés et les passifs exigibles. Ce rapport doit être soumis à la fois à la SEBI et aux investisseurs dans les 30 jours suivant la fin de chaque exercice financier. Ce cadre prend effet immédiatement et s'étend aux fonds de capital-risque enregistrés sous les réglementations de 1996.
Points clés
- Flexibilité accrue : Les AIF peuvent désormais conserver des fonds pour des litiges, des passifs anticipés (avec le consentement de 75 % des investisseurs) ou des dépenses opérationnelles pendant une période allant jusqu'à trois ans après la fin de la vie du fonds.
- Statut inopérant : Une nouvelle catégorie de « Fonds inopérants » permet aux fonds de renoncer à leur enregistrement tout en gérant leurs obligations résiduelles, à condition qu'ils cessent tout nouvel investissement et toute collecte de frais.
- Surveillance stricte : Bien que le reporting administratif soit assoupli pour les fonds inopérants, les divulgations annuelles concernant les fonds conservés et les passifs restent obligatoires afin de garantir la protection des investisseurs.