הין היפני קרוב לשפל של 40 שנה בעוד הדולר האמריקאי מתחזק על רקע מתיחות גיאופוליטית

הין היפני מתקשה למצוא אחיזה מול הדולר האמריקאי המזנק, ונחגר סביב רמות שלא נראו מזה עשורים. ככל שהאי-ודאות הגיאופוליטית גוברת ושינויי המדיניות האחרונים של הבנק המרכזי של יפן אינם מצליחים להרתיע ספקולנטים, משתתפי השוק נערכים להתערבות ממשלתית פוטנציאלית.

התנודתיות הגיאופוליטית מניעה את התחזקות הדולר

מדד הדולר האמריקאי עלה ב-0.3% לרמה הגבוהה ביותר בשנה האחרונה שעומדת על 101.07, כתוצאה מהמתיחות הגוברת במזרח התיכון. גורם משמעותי לתחזקות זו היה ביטול נסיעתו המתוכננת של סגן הנשיא האמריקאי, ג'יי די ואנס, לפגוש את המנהיגים האיראנים בשוויץ. חוסר הוודאות סביב יישום הסכם השלום בן 14 הסעיפים בין וושינגטון לטהרן הותיר את הסוחרים בזהירות, מה שהוביל לבריחה אל הביטחון של ה"גרינבק".

בעוד שיחות השלום תלויות על קצה חרטה, השווקים מעריכים מחדש את מסלול הריבית של הפדרל ריזרב. כעת קיימת הסתברות משתמעת של 39.6% להעלאת ריבית של 25 נקודות בסיס בישיבת הפד ביולי, על פי כלי ה-FedWatch של CME Group — עלייה חדה לעומת 8% בלבד לפני שבוע.

מאבקו של הין למרות צעדי הבנק המרכזי של יפן

למרות שהבנק המרכזי של יפן (BOJ) העלה את הריבית לרמה הגבוהה ביותר ב-31 שנה מוקדם יותר השבוע, הין נותר נעוץ סביב 161.455 מול הדולר. אנליסטים מ-DBS ציינו כי פוזיציות ספקולטיביות גדולות של "yen short" לא נחלשו, מה שמרמז כי העלאת הריבית האחרונה לא הספיקה כדי לשנות את סנטימנט השוק.

יתרה מכך, חששות פנימיים ביפן מכבידים על אמון המשקיעים. תוכניות ההוצאה שהציעה ראש הממשלה סאנאא טקאיצ'י יצרו אי-ודאות, בעוד שהאינפלציה הליבה במאי נותרה מתחת ליעד ה-2% של ה-BOJ זו החודש הרביעי ברציפות. בעוד שסובסידי דלק דיכאו כרגע את מחירי הצרכן, אנליסטים ב-Capital Economics צופים כי האינפלציה תעלה לכ-3.5% עד תחילת 2027, ככל שעלויות האנרגיה יועברו לכלכלה הרחבה.

ספקולציות על התערבות מאסיבית בשוק המטבע

עם התקרבות הין לרמות קריטיות, כל העיניים מופנות אל משרד האוצר היפני (MoF) לקראת התערבות פוטנציאלית בשוק. אנליסטים בשוק מציעים כי הממשלה עשויה להגן באגרסיביות על רמת ה-161.95.

טוני סיקמור, אנליסט שוק ב-IG, ציין כי משרד האוצר (MoF) עשוי להפעיל כוח אש דומה לזה של 11.7 טריליון ין ששימש בחודשים קודמים. מהלך כזה יהווה כ-11-12% מכלל הרזרבות של יפן בפרק זמן קצר מאוד. אם הין ימשיך לצנוח, מקבלי ההחלטות יתמודדו עם פעולת איזון קשה: התערבות מספקת כדי לבלום את היחלשות המטבע מבלי לרוקן את הרזרבות שלהם ולאבד את ה"תחמושת" הנדרשת לתנודתיות עתידית.

נקודות מרכזיות

  • השפעה גיאופוליטית: ביטול שיחות השלום בין ארה"ב לאיראן חיזק את הדולר האמריקאי ודחף אותו לשיא של שנה.
  • העלאות ריבית לא יעילות: העלאת הריבית האחרונה של הבנק המרכזי של יפן נכשלה בבלום פוזיציות שורט ספקולטיביות על הין.
  • מעקב אחר התערבות: ממשלת יפן צפויה להגן על רמת ה-161.95 ין לדולר, וייתכן ותשתמש בחלקים משמעותיים מרזרבות המט"ח שלה.