地政学的緊張の高まりによるドル高を受け、日本円が40年ぶりの安値圏に接近
急騰する米ドルに対し、日本円は足場を固めるのに苦慮しており、ここ数十年で見られなかった水準付近で推移している。地政学的な不確実性が高まり、日本銀行の最近の政策変更も投機筋を抑え込むに至っていないことから、市場参加者は政府による介入の可能性に備えている。
地政学的なボラティリティがドル高を牽引
中東情勢の緊張の高まりを受け、ドル指数は0.3%上昇し、1年ぶりの高値となる101.07を記録した。このドル高の大きな要因となったのは、スイスでイランの交渉官と会談する予定だったJD・ヴァンス米副大統領の訪スイス計画の中止である。ワシントンとテヘラン間の14項目からなる和平合意の履行を巡る不透明感がトレーダーの警戒感を強め、安全資産としてのドル買いを促している。
和平交渉が予断を許さない状況となる中、市場は連邦準備制度理事会（Fed）の軌道を再評価している。CMEグループのFedWatchツールによると、7月の連邦公開市場委員会（FOMC）で25ベーシスポイントの利上げが行われる確率は現在39.6%となっており、わずか1週間前の8%から急増している。
日銀の政策変更にもかかわらず苦境に立つ円
今週初めに日本銀行（BOJ）が政策金利を31年ぶりの高水準に引き上げたにもかかわらず、円は対ドルで161.455付近に釘付けられたままである。DBSのアナリストは、大規模な投機的な「円売り」ポジションが緩和されておらず、最近の利上げは市場心理を転換させるには不十分であったことを示唆していると指摘した。
さらに、日本国内の懸念事項が投資家心理を圧迫している。高市早苗首相が提案した支出計画が不透明感を生んでいる一方で、5月のコアインフレ率は4ヶ月連続で日銀の目標である2%を下回った。燃料補助金が現在は消費者物価を抑制しているものの、キャピタル・エコノミクスのアナリストは、エネルギーコストが経済全体に波及するにつれ、インフレ率は2027年初頭までに約3.5%まで上昇すると予測している。
大規模な為替介入への思惑
円が臨界水準に近づく中、市場介入の可能性について、すべての注目が日本の財務省（MoF）に集まっている。市場アナリストは、政府が161.95の水準を積極的に防衛する可能性があると示唆している。
IGのマーケットアナリストであるトニー・シカモア氏は、財務省が過去数ヶ月間に投入された11.7兆円と同規模の資金を投入する可能性があると指摘した。このような動きは、極めて短期間に日本の外貨準備高の約11〜12%に相当することになる。円安が続けば、政策立案者は難しい舵取りを迫られることになる。つまり、外貨準備を使い果たして将来のボラティリティに備えるための「弾薬」を失うことなく、通貨下落を抑制するために十分な介入を行うというバランスだ。
主なポイント
- 地政学的影響: 米イラン和平交渉の中止により米ドルが買われ、1年ぶりの高値を記録した。
- 効果のない利上げ: 日本銀行による最近の利上げは、円に対する投機的なショートポジションを抑制するには至らなかった。
- 介入への警戒: 日本政府は1ドル＝161.95円の水準を死守すると予想されており、外貨準備の相当部分を投入する可能性がある。