Wall Street bangkit kembali pada hari Senin seiring kembalinya para pembeli ke saham-saham chip dan kecerdasan buatan yang sempat dijual pada sesi-sesi sebelumnya. S&P 500 naik 0,6 persen. Nasdaq Composite, yang kaya akan saham teknologi, melonjak penuh 1 persen. Bahkan Dow Jones Industrial Average, yang sedikit terlindungi dari aksi jual teknologi baru-baru ini, naik tipis 0,2 persen. Pergerakan ini menunjukkan bahwa investor belum siap untuk meninggalkan perdagangan AI sepenuhnya, meskipun pemulihan ini terjadi di tengah latar belakang kenaikan imbal hasil obligasi dan kekhawatiran baru tentang inflasi.
Produsen Chip Memimpin Pemulihan
Inti dari reli hari Senin terletak tepat di sektor semikonduktor. Nvidia, perancang chip yang prosesornya telah menjadi tulang punggung pelatihan kecerdasan buatan generatif, naik 1,9 persen. Spesialis penyimpanan Sandisk melonjak 6,7 persen. Kedua nama tersebut sempat menderita bersamaan dengan kemunduran yang lebih luas pada pemasok perangkat keras saat para pedagang mempertanyakan apakah kenaikan pesat ekuitas terkait AI telah bergerak terlalu jauh dan terlalu cepat.
Ketakutan tersebut belum hilang. Perusahaan-perusahaan yang memasok chip, server, dan sistem pendingin untuk pusat data AI masih mencatat pendapatan yang melonjak. Penyedia cloud dan pelanggan perusahaan terus memesan unit pemrosesan grafis (GPU) dan memori bandwidth tinggi dengan kecepatan yang telah menekan rantai pasokan selama dua tahun. Namun, pertanyaan yang lebih sulit kini membayangi sektor tersebut. Investor mencoba mencari tahu apakah aliran belanja modal tersebut benar-benar akan menghasilkan keuntungan bagi siapa pun selain vendor penyedia alat dasar (pick-and-shovel vendors). Sejauh ini, pemenang terjelas adalah para produsen chip itu sendiri. Lapisan perangkat lunak, pengiklan, dan pengembang aplikasi di hilir masih membuktikan bahwa layanan AI dapat mempertahankan kekuatan penetapan harga dan retensi pengguna dalam skala besar.
Minggu ini, Alphabet akan memberikan petunjuk berikutnya. Induk perusahaan Google tersebut dijadwalkan untuk melaporkan pendapatan kuartal musim semi pada hari Rabu. Hasilnya penting bagi lebih dari sekadar harga sahamnya sendiri. Alphabet adalah salah satu investor korporat terbesar dalam infrastruktur AI di planet ini, dan panduan belanja modalnya dianggap sebagai proksi untuk permintaan di seluruh rantai makanan semikonduktor. Jika perusahaan memberi sinyal bahwa mereka sedang memperketat pengeluaran atau mengevaluasi kembali lini masa pembangunan mereka, efek riaknya dapat dengan cepat memukul Nvidia dan rekan-rekannya. Jika pengeluaran tetap agresif, hal itu dapat memperpanjang masa pakai siklus perangkat keras saat ini.
Musim Laporan Keuangan dan Keluasan Pasar
Tidak semua pergerakan pada hari Senin berasal dari silikon. AMC Entertainment melonjak 11,6 persen, dan Domino’s Pizza naik 4,2 persen. Keduanya adalah bisnis yang sangat berbeda, tetapi kehadiran bersama mereka di puncak daftar kenaikan mengisyaratkan perluasan selera yang moderat di luar inti teknologi mega-cap. Namun, sesi tersebut bukanlah pesta risk-on yang bulat. Di balik kenaikan tingkat indeks, terdapat banyak arus yang berlawanan. Beberapa manajer portofolio melihat penurunan baru-baru ini pada saham-saham AI sebagai kesempatan untuk membangun posisi menjelang potensi pemulihan pendapatan di paruh kedua. Yang lain mengurangi eksposur pada setiap kenaikan, yakin bahwa valuasi tetap tinggi dan bahwa keuntungan mudah dari ledakan AI tahun 2023 sudah tertinggal di belakang pasar.
Inflasi, Minyak, dan Biaya Uang
Sementara saham naik, pasar obligasi mengirimkan sinyal yang lebih dingin. Imbal hasil Treasury naik, dengan imbal hasil surat utang 10-tahun AS mencapai 4,56 persen. Itu adalah tingkat yang mulai bersaing dengan ekuitas untuk modal investor, terutama jika pertumbuhan laba perusahaan melambat. Suku bunga jangka panjang juga berdampak langsung pada ekonomi riil. Rata-rata suku bunga hipotek 30 tahun naik ke level tertinggi dalam satu tahun, menambah tekanan pada pasar perumahan yang baru saja mulai membaik. Biaya pinjaman yang lebih tinggi pada akhirnya akan meredam pengeluaran konsumen dan ekspansi bisnis, itulah sebabnya para pembeli saham (equity bulls) memperhatikan setiap kenaikan pada imbal hasil 10-tahun.
Sebagian dari tekanan pada imbal hasil dan ekspektasi inflasi berasal dari pasar energi. Brent