വോൾ സ്ട്രീറ്റിൽ തിങ്കളാഴ്ച തിരിച്ചുവരവുണ്ടായി. കഴിഞ്ഞ ഏതാനും സെഷനുകളിൽ വിറ്റൊഴുക്ക് നടന്ന ചിപ്പ്, ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് (AI) ഓഹരികളിലേക്ക് നിക്ഷേപകർ തിരിച്ചെത്തിയതാണ് ഇതിന് കാരണം. S&P 500 0.6 ശതമാനം വർദ്ധിച്ചു. സാങ്കേതിക ഓഹരികളിൽ മുന്നിട്ടുനിൽക്കുന്ന നാസ്ഡാക് കോമ്പോസിറ്റ് (Nasdaq Composite) ഒരു ശതമാനം ഉയർന്നു. സാങ്കേതിക ഓഹരികളുടെ ഇടിവിൽ നിന്ന് താരതമ്യേന സംരക്ഷിക്കപ്പെട്ട ഡൗ ജോൺസ് ഇൻഡസ്ട്രിയൽ ആവറേജ് (Dow Jones Industrial Average) പോലും 0.2 ശതമാനം വർദ്ധിച്ചു. ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ ഉയരുന്നതും പണപ്പെരുപ്പത്തെക്കുറിച്ചുള്ള ആശങ്കകളും നിലനിൽക്കുമ്പോഴും, നിക്ഷേപകർ AI വ്യാപാരത്തിൽ നിന്ന് പൂർണ്ണമായും പിന്മാറാൻ തയ്യാറല്ലെന്നാണ് ഈ മുന്നേറ്റം സൂചിപ്പിക്കുന്നത്.
ചിപ്പ് നിർമ്മാതാക്കൾ മുന്നിൽ നിന്ന് വിപണിയെ ഉയർത്തുന്നു
തിങ്കളാഴ്ചത്തെ മുന്നേറ്റത്തിന്റെ പ്രധാന കാരണം സെമികണ്ടക്ടർ മേഖലയായിരുന്നു. ജനറേറ്റീവ് ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് പരിശീലനത്തിന്റെ നട്ടെല്ലായി മാറിയ പ്രോസസറുകൾ നിർമ്മിക്കുന്ന എൻവിഡിയ (Nvidia) 1.9 ശതമാനം ഉയർന്നു. സ്റ്റോറേജ് സ്പെഷ്യലിസ്റ്റ് ആയ സാൻഡിസ്ക് (Sandisk) 6.7 ശതമാനം വർദ്ധിച്ചു. AI സംബന്ധമായ ഓഹരികളുടെ അതിവേഗത്തിലുള്ള കുതിപ്പ് അമിതമാണോ എന്ന് വ്യാപാരികൾ സംശയിച്ചതിനെത്തുടർന്ന് ഹാർഡ്വെയർ വിതരണക്കാരുടെ ഓഹരികളിൽ ഉണ്ടായ ഇടിവിനൊപ്പമാണ് ഇവ രണ്ടും ഇത്രയും ഉയർന്നത്.
ആ ആശങ്കകൾ ഇനിയും മാറിയിട്ടില്ല. AI ഡാറ്റാ സെന്ററുകൾക്കായി ചിപ്പുകളും സെർവറുകളും കൂളിംഗ് സിസ്റ്റങ്ങളും നൽകുന്ന കമ്പനികൾ ഇപ്പോഴും വൻതോതിലുള്ള വരുമാനം നേടുന്നുണ്ട്. ക്ലൗഡ് സേവനദാതാക്കളും എന്റർപ്രൈസ് ഉപഭോക്താക്കളും ഗ്രാഫിക്സ് പ്രോസസ്സിംഗ് യൂണിറ്റുകളും (GPU) ഹൈ-ബാൻഡ്വിഡ്ത്ത് മെമ്മറിയും ഓർഡർ ചെയ്യുന്നത് കഴിഞ്ഞ രണ്ട് വർഷമായി സപ്ലൈ ചെയിനുകളെ സമ്മർദ്ദത്തിലാക്കുന്ന രീതിയിലാണ്. എങ്കിലും, ഈ മേഖലയെ ഇപ്പോൾ ഒരു കഠിനമായ ചോദ്യം വേട്ടയാടുന്നുണ്ട്. ഈ വൻതോതിലുള്ള മൂലധന ചെലവ് (capital spending) ചിപ്പുകൾ വിൽക്കുന്നവർക്ക് അപ്പുറമുള്ള മറ്റാർക്കെങ്കിലും യഥാർത്ഥത്തിൽ ലാഭം നൽകുമോ എന്നാണ് നിക്ഷേപകർ പരിശോധിക്കുന്നത്. ഇതുവരെ നോക്കുമ്പോൾ, ചിപ്പ് നിർമ്മാതാക്കൾ മാത്രമാണ് ഏറ്റവും വ്യക്തമായ വിജയികൾ. സോഫ്റ്റ്വെയർ ലെയറുകൾ, പരസ്യദാതാക്കൾ, ആപ്ലിക്കേഷൻ ഡെവലപ്പർമാർ എന്നിവർ AI സേവനങ്ങൾ വലിയ തോതിൽ ലാഭകരമായി നിലനിർത്താൻ കഴിയുമെന്ന് തെളിയിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്.
ഈ ആഴ്ച ആൽഫബെറ്റ് (Alphabet) അടുത്ത സൂചന നൽകും. ഗൂഗിളിന്റെ മാതൃകമ്പനിയായ ആൽഫബെറ്റ് ബുധനാഴ്ച വസന്തകാല ക്വാർട്ടർ ലാഭവിവരങ്ങൾ റിപ്പോർട്ട് ചെയ്യും. ഇതിന്റെ ഫലം കമ്പനിയുടെ ഓഹരി വിലയെ മാത്രമല്ല ബാധിക്കുക. ലോകത്തിലെ തന്നെ ഏറ്റവും വലിയ AI ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ നിക്ഷേപകരിൽ ഒന്നാണ് ആൽഫബെറ്റ്. കമ്പനിയുടെ മൂലധന ചെലവ് (capital expenditure) സംബന്ധിച്ച മാർഗ്ഗനിർദ്ദേശങ്ങൾ സെമികണ്ടക്ടർ മേഖലയിലെ ഡിമാൻഡിന്റെ സൂചകമായി കണക്കാക്കപ്പെടുന്നു. കമ്പനി ചെലവുകൾ കുറയ്ക്കുകയോ നിർമ്മാണ സമയക്രമം പുനർനിർണ്ണയിക്കുകയോ ചെയ്യുന്നുവെന്ന് സൂചിപ്പിച്ചാൽ, അതിന്റെ ആഘാതം എൻവിഡിയയെയും മറ്റ് സഹപ്രവർത്തകരെയും വേഗത്തിൽ ബാധിച്ചേക്കാം. എന്നാൽ ചെലവുകൾ ഉയർന്ന നിലയിൽ തുടരുകയാണെങ്കിൽ, നിലവിലെ ഹാർഡ്വെയർ സൈക്കിളിന് കൂടുതൽ കരുത്ത് ലഭിക്കും.
ഏണിംഗ് സീസണും വിപണിയുടെ വ്യാപ്തിയും
തിങ്കളാഴ്ചയിലെ എല്ലാ മുന്നേറ്റങ്ങളും ചിപ്പുകളുമായി ബന്ധപ്പെട്ടതായിരുന്നില്ല. എഎംസി എൻ്റർടൈൻമെന്റ് (AMC Entertainment) 11.6 ശതമാനവും ഡോമിനോസ് പിസ്സ (Domino’s Pizza) 4.2 ശതമാനവും വർദ്ധിച്ചു. ഇവ തികച്ചും വ്യത്യസ്ത ബിസിനസുകളാണെങ്കിലും, ലാഭമുണ്ടാക്കിയ കമ്പനികളുടെ പട്ടികയിൽ ഇവരുടെ സാന്നിധ്യം വലിയ ടെക് കമ്പനികൾക്ക് അപ്പുറത്തേക്ക് വിപണിയിലെ താൽപ്പര്യം വ്യാപിക്കുന്നു എന്നതിന്റെ സൂചനയാണ്. എങ്കിലും, ഈ മുന്നേറ്റം എല്ലാ നിക്ഷേപകരും ഒരേപോലെ ആഘോഷിച്ച ഒന്നല്ല. സൂചികാ de വളർച്ചയ്ക്ക് പിന്നിൽ പലതരം പ്രവണതകളും ഉണ്ടായിരുന്നു. ചില പോർട്ട്ഫോളിയോ മാനേജർമാർ AI ഓഹരികളിലെ ഇടിവിനെ വരാനിരിക്കുന്ന ലാഭവിവരങ്ങളുടെ മുന്നോടിയായുള്ള ഒരു അവസരമായി കാണുന്നു. എന്നാൽ മറ്റുചിലർ, ഓഹരി വിലകൾ അമിതമായി വർദ്ധിച്ചതായും 2023-ലെ AI കുതിപ്പിന്റെ എളുപ്പത്തിലുള്ള ലാഭങ്ങൾ ഇപ്പോൾ കഴിഞ്ഞുപോയതായും വിശ്വസിക്കുന്നു. അതിനാൽ ഓരോ മുന്നേറ്റത്തിലും അവർ ഓഹരികൾ വിറ്റൊഴിപ്പിക്കുകയാണ്.
പണപ്പെരുപ്പവും എണ്ണയും പണത്തിന്റെ ചെലവും
ഓഹരികൾ ഉയർന്നപ്പോൾ ബോണ്ട് വിപണി കുറച്ചുകൂടി ആശങ്കാജനകമായ സൂചനകളാണ് നൽകിയത്. ട്രഷറി യീൽഡുകൾ വർദ്ധിച്ചു, 10 വർഷത്തെ യുഎസ് ട്രഷറി നോട്ട് യീൽഡ് 4.56 ശതമാനത്തിലെത്തി. കമ്പനികളുടെ ലാഭ വളർച്ച മന്ദഗതിയിലായാൽ, നിക്ഷേപകരുടെ പണം ആകർഷിക്കുന്നതിൽ ഇത് ഓഹരികളുമായി മത്സരിക്കാൻ തുടങ്ങും. ദീർഘകാല പലിശ നിരക്കുകൾ യഥാർത്ഥ സമ്പദ്വ്യവസ്ഥയെ നേരിട്ട് ബാധിക്കുന്നു. ശരാശരി 30 വർഷത്തെ മോർട്ട്ഗേജ് നിരക്ക് ഒരു വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിലയിലെത്തി, ഇത് അടുത്തിടെ മാത്രം മെച്ചപ്പെട്ടുവരുന്ന ഭവന വിപണിയിൽ സമ്മർദ്ദം ചെലുത്തുന്നു. ഉയർന്ന വായ്പാ നിരക്കുകൾ ഉപഭോക്തൃ ചെലവുകളെയും ബിസിനസ് വിപുലീകരണത്തെയും ബാധിക്കും, അതുകൊണ്ടാണ് 10 വർഷത്തെ ട്രഷറി യീൽഡിലെ ഓരോ ചെറിയ മാറ്റവും ഓഹരി വിപണിയിലെ ശുഭാപ്തിവിശ്വാസികൾ ശ്രദ്ധിക്കുന്നത്.
യീൽഡുകളിലും പണപ്പെരുപ്പ പ്രതീക്ഷകളിലും ഉണ്ടായ സമ്മർദ്ദത്തിന്റെ ഒരു ഭാഗം ഊർജ്ജ വിപണിയിൽ നിന്നായിരുന്നു. ബ്രെന്റ് (Brent)