Wall Street a rebondi lundi alors que les acheteurs sont revenus vers les valeurs des puces et de l'intelligence artificielle qui avaient été vendues lors des dernières séances. Le S&P 500 a progressé de 0,6 %. Le Nasdaq Composite, riche en valeurs technologiques, a grimpé de 1 % plein pot. Même le Dow Jones Industrial Average, qui avait été quelque peu protégé de la récente chute technologique, a progressé de 0,2 %. Ce mouvement suggère que les investisseurs ne sont pas prêts à abandonner entièrement le pari sur l'IA, bien que le rebond soit survenu dans un contexte de hausse des rendements obligataires et d'inquiétudes renouvelées concernant l'inflation.
Les fabricants de puces mènent le rebond
Le cœur du rallye de lundi se situait précisément dans le secteur des semi-conducteurs. Nvidia, le concepteur de puces dont les processeurs sont devenus la colonne vertébrale de l'entraînement de l'intelligence artificielle générative, a progressé de 1,9 %. Le spécialiste du stockage Sandisk a bondi de 6,7 %. Ces deux noms avaient souffert parallèlement à un repli plus large des fournisseurs de matériel, alors que les traders se demandaient si la montée explosive des actions liées à l'IA n'était pas allée trop loin, trop vite.
Ces craintes ne se sont pas évanouies. Les entreprises qui fournissent les puces, les serveurs et les systèmes de refroidissement pour les centres de données d'IA enregistrent toujours des revenus en pleine explosion. Les fournisseurs de cloud et les clients entreprises continuent de commander des processeurs graphiques et de la mémoire à haute bande passante à un rythme qui pèse sur les chaînes d'approvisionnement depuis deux ans. Pourtant, une question plus difficile plane désormais sur le secteur. Les investisseurs tentent de déterminer si ce torrent de dépenses en capital générera réellement des profits pour quelqu'un d'autre que les vendeurs de « pioches et de pelles ». Jusqu'à présent, les gagnants les plus évidents ont été les fabricants de puces eux-mêmes. Les couches logicielles, les annonceurs et les développeurs d'applications en aval doivent encore prouver que les services d'IA peuvent maintenir un pouvoir de fixation des prix et une rétention des utilisateurs à grande échelle.
Cette semaine, Alphabet donnera l'indice suivant. La société mère de Google doit publier ses résultats du trimestre de printemps mercredi. Ses résultats comptent pour plus que son propre cours de bourse. Alphabet est l'un des plus grands investisseurs d'entreprise en infrastructures d'IA au monde, et ses prévisions de dépenses en capital sont considérées comme un indicateur de la demande dans toute la chaîne de valeur des semi-conducteurs. Si l'entreprise signale qu'elle resserre sa ceinture ou qu'elle réévalue son calendrier de déploiement, l'effet de ricochet pourrait rapidement toucher Nvidia et ses pairs. Si les dépenses restent agressives, cela pourrait prolonger la période favorable pour le cycle actuel du matériel.
Saison des résultats et largeur du marché
Tous les mouvements de lundi ne sont pas liés au silicium. AMC Entertainment a bondi de 11,6 % et Domino’s Pizza a gagné 4,2 %. Ce sont des entreprises très différentes, mais leur présence commune en tête de liste des hausses suggère un léger élargissement de l'appétit au-delà du noyau technologique des méga-capitalisations. Néanmoins, la séance n'était guère une fête unanime de l'appétit pour le risque. Sous les gains des indices, il y avait de nombreux courants contraires. Certains gestionnaires de portefeuille voient la récente baisse des valeurs de l'IA comme une chance de prendre des positions avant une éventuelle reprise des bénéfices au second semestre. D'autres réduisent leur exposition à chaque rebond, convaincus que les valorisations restent tendues et que les rendements faciles de l'essor de l'IA en 2023 sont déjà derrière le marché.
Inflation, pétrole et coût de l'argent
Alors que les actions grimpaient, le marché obligataire a envoyé un signal plus froid. Les rendements du Trésor ont augmenté, le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans atteignant 4,56 %. C'est un niveau qui commence à concurrencer les actions pour le capital des investisseurs, surtout si la croissance des bénéfices des entreprises ralentit. Les taux à plus long terme alimentent également directement l'économie réelle. Le taux hypothécaire moyen sur 30 ans a grimpé pour atteindre un sommet d'un an, accentuant la pression sur un marché immobilier qui n'avait commencé à se débloquer que récemment. Des coûts d'emprunt plus élevés finissent par freiner les dépenses de consommation et l'expansion des entreprises, c'est pourquoi les haussiers des actions surveillent de près chaque hausse du taux à 10 ans.
Partie de la pression sur les rendements et les anticipations d'inflation provenait du marché de l'énergie. Brent