சமீபத்திய அமர்வுகளில் விற்பனை செய்யப்பட்ட சிப் மற்றும் செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) சார்ந்த நிறுவனங்களின் பங்குகளை வாங்குபவர்கள் மீண்டும் திரும்பியதால், திங்களன்று வால் ஸ்ட்ரீட் மீண்டெழுந்தது. S&P 500 0.6 சதவீதம் அதிகரித்தது. தொழில்நுட்பப் பங்குகள் அதிகம் கொண்ட Nasdaq Composite முழுமையாக 1 சதவீதம் உயர்ந்தது. சமீபத்திய தொழில்நுட்ப வீழ்ச்சியிலிருந்து ஓரளவு பாதுகாக்கப்பட்ட Dow Jones Industrial Average கூட 0.2 சதவீதம் உயர்ந்தது. முதலீட்டாளர்கள் AI வர்த்தகத்தை முற்றிலும் கைவிடத் தயாராக இல்லை என்பதை இந்த நகர்வு உணர்த்தியது, இருப்பினும் பத்திரங்களின் வருவாய் அதிகரிப்பு மற்றும் பணவீக்கம் குறித்த புதிய கவலைகளுக்கு மத்தியில் இந்த மீட்சி ஏற்பட்டது.
குறைக்கடத்தி உற்பத்தியாளர்கள் மீட்சியை முன்னெடுத்தனர்
திங்களன்று ஏற்பட்ட இந்த ஏற்றத்தின் மையப்புள்ளி குறைக்கடத்தி (semiconductor) துறையாக இருந்தது. உருவாக்கும் செயற்கை நுண்ணறிவு (generative AI) பயிற்சியின் முதுகெலும்பாக மாறியுள்ள அதன் செயலிகளைத் தயாரிக்கும் சிப் வடிவமைப்பாளர் Nvidia, 1.9 சதவீதம் உயர்ந்தது. சேமிப்புத் தொழில்நுட்ப நிபுணரான Sandisk 6.7 சதவீதம் உயர்ந்தது. AI சார்ந்த பங்குகளில் ஏற்பட்ட அதீத ஏற்றம் மிக வேகமாக நடந்துவிட்டதோ என்று வர்த்தகர்கள் கேள்வி எழுப்பியதால், வன்பொருள் விநியோகஸ்தர்களின் பொதுவான சரிவுடன் சேர்த்து இந்த இரண்டு நிறுவனங்களும் சரிவைச் சந்தித்தன.
அந்த அச்சங்கள் இன்னும் மறைந்துவிடவில்லை. AI தரவு மையங்களுக்கான சிப்கள், சேவையகங்கள் (servers) மற்றும் குளிர்ச்சி அமைப்புகளை வழங்கும் நிறுவனங்கள் இன்னும் பெரும் வருவாயைப் பதிவு செய்து வருகின்றன. கிளவுட் (Cloud) வழங்குநர்களும் நிறுவன வாடிக்கையாளர்களும் கிராபிக்ஸ் செயலாக்க அலகுகள் (GPUs) மற்றும் உயர் அலைவரிசை நினைவகங்களை (high-bandwidth memory) கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளாக விநியோகச் சங்கிலியைத் திணறடிக்கும் வேகத்தில் தொடர்ந்து ஆர்டர் செய்து வருகின்றனர். இருப்பினும், இப்போது அந்தத் துறை ஒரு கடினமான கேள்வியைச் சந்திக்கிறது. அந்தத் தொடர்ச்சியான மூலதனச் செலவுகள், அடிப்படைத் தேவைகளை வழங்கும் நிறுவனங்களைத் (pick-and-shovel vendors) தவிர மற்றவர்களுக்கு உண்மையில் லாபத்தைத் தருமா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் கண்டறிய முயல்கின்றனர். இதுவரை, சிப் உற்பத்தியாளர்களே தெளிவான வெற்றியாளர்களாக உள்ளனர். மென்பொருள் அடுக்குகள், விளம்பரதாரர்கள் மற்றும் பயன்பாட்டு மேம்பாட்டாளர்கள் (application developers) போன்ற அடுத்தகட்ட நிறுவனங்கள், AI சேவைகள் பெரிய அளவில் விலையைத் தக்கவைக்கவும் பயனர்களைத் தக்கவைக்கவும் முடியும் என்பதை இன்னும் நிரூபித்து வருகின்றன.
இந்த வாரம், Alphabet அடுத்த குறிப்பைக் கொடுக்கும். கூகுளின் தாய் நிறுவனமான Alphabet, புதன்கிழமை தனது வசந்த கால காலாண்டு வருவாயைத் தெரிவிக்கத் திட்டமிட்டுள்ளது. அதன் முடிவுகள் அதன் சொந்தப் பங்கு விலையை விட மேலான முக்கியத்துவம் வாய்ந்தவை. உலகளவில் AI உள்கட்டமைப்பில் முதலீடு செய்யும் மிகப்பெரிய நிறுவனங்களில் Alphabet ஒன்றாகும், மேலும் அதன் மூலதனச் செலவு வழிகாட்டுதல் (capital expenditure guidance) குறைக்கடத்தி விநியோகச் சங்கிலியில் உள்ள தேவையின் அளவீடாகக் கருதப்படுகிறது. அந்த நிறுவனம் தனது செலவுகளைக் குறைக்கத் திட்டமிட்டாலோ அல்லது தனது விரிவாக்க கால அட்டவணையை மறுமதிப்பீடு செய்தாலோ, அதன் தாக்கம் Nvidia மற்றும் அதன் பிற நிறுவனங்களை விரைவாகப் பாதிக்கலாம். செலவுகள் தொடர்ந்து தீவிரமாக இருந்தால், அது தற்போதைய வன்பொருள் சுழற்சியை நீட்டிக்கக்கூடும்.
வருவாய் பருவம் மற்றும் சந்தையின் பரப்பளவு
திங்களன்று நகர்ந்த அனைத்து நிறுவனங்களும் குறைக்கடத்திகளோடு தொடர்புடையவை அல்ல. AMC Entertainment 11.6 சதவீதம் உயர்ந்தது, மற்றும் Domino’s Pizza 4.2 சதவீதம் அதிகரித்தது. இவை முற்றிலும் மாறுபட்ட வணிகங்கள் என்றாலும், லாபம் ஈட்டிய நிறுவனங்களின் பட்டியலில் இவை இரண்டும் இடம் பெற்றிருப்பது, பெரும் தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களைத் தாண்டி சந்தையின் ஆர்வம் பரவி வருவதைக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், இந்த அமர்வு முழுமையான சாதகமான சூழலாக இருக்கவில்லை. குறியீட்டு அளவிலான லாபங்களுக்குப் பின்னால் பல மாறுபட்ட போக்குகள் இருந்தன. சில போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்கள், AI நிறுவனங்களின் சமீபத்திய சரிவை, வருவாய் மீட்சிக்கான வாய்ப்பாகப் பார்க்கின்றனர். மற்றவர்கள், மதிப்பீடுகள் (valuations) இன்னும் அதிகமாகவே உள்ளன என்றும், 2023 AI எழுச்சியிலிருந்து கிடைத்த எளிதான லாபங்கள் ஏற்கனவே முடிந்துவிட்டன என்றும் நம்பி, ஒவ்வொரு ஏற்றத்திலும் தங்கள் முதலீடுகளைக் குறைத்து வருகின்றனர்.
பணவீக்கம், எண்ணெய் மற்றும் பணத்தின் செலவு
பங்குகள் உயர்ந்தாலும், பத்திரச் சந்தை ஒரு சவாலான செய்தியை அனுப்பியது. 10 ஆண்டு அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரத்தின் (10-year US Treasury note) வருவாய் 4.56 சதவீதத்தை எட்டியதுடன், கருவூல வருவாயும் அதிகரித்தது. இது, குறிப்பாக நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சி மந்தமடைந்தால், முதலீட்டாளர்களின் மூலதனத்திற்காகப் பங்குகளுடன் போட்டியிடத் தொடங்கும் ஒரு அளவாகும். நீண்ட கால வட்டி விகிதங்களும் நிஜப் பொருளாதாரத்தில் நேரடியாகப் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. சராசரி 30 ஆண்டு கால அடமான வட்டி விகிதம் (mortgage rate) ஓராண்டு உயர்வை எட்டியது, இது சமீபத்தில் மட்டுமே மீண்டு வரத் தொடங்கிய வீட்டுச் சந்தையில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. அதிகப்படியான கடன் செலவுகள் இறுதியில் நுகர்வோர் செலவினங்களையும் வணிக விரிவாக்கத்தையும் குறைக்கும், இதனால்தான் பங்குச் சந்தை ஆர்வலர்கள் 10 ஆண்டு பத்திரத்தின் ஒவ்வொரு மாற்றத்தையும் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கின்றனர்.
வருவாய் மற்றும் பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளின் மீதான அழுத்தத்தின் ஒரு பகுதி எரிசக்தி சந்தையிலிருந்து வந்தது. Brent