Wall Street odbiła w poniedziałek, gdy kupujący powrócili do spółek zajmujących się półprzewodnikami i sztuczną inteligencją, które były wyprzedawane w ostatnich sesjach. S&P 500 wzrósł o 0,6 procent. Nasdaq Composite, zdominowany przez spółki technologiczne, wzrósł o pełny 1 procent. Nawet Dow Jones Industrial Average, który był w pewnym stopniu chroniony przed ostatnią wyprzedażą sektora technologicznego, urósł o 0,2 procent. Ten ruch sugerował, że inwestorzy nie są gotowi całkowicie porzucić trend związany z AI, choć odbicie nastąpiło na tle rosnących rentowności obligacji i odnowionych obaw o inflację.
Producenci chipów prowadzą odbicie
Serce poniedziałkowego rajdu znajdowało się w sektorze półprzewodników. Nvidia, projektant chipów, których procesory stały się fundamentem trenowania generatywnej sztucznej inteligencji, wzrosła o 1,9 procent. Specjalista od pamięci masowych, Sandisk, skoczył o 6,7 procent. Obie spółki ucierpiały wraz z szerszym wycofaniem się z dostawców sprzętu, gdy traderzy zaczęli kwestionować, czy gwałtowny wzrost wycen akcji powiązanych z AI nie nastąpił zbyt mocno i zbyt szybko.
Obawy te nie zniknęły. Firmy dostarczające chipy, serwery i systemy chłodzenia dla centrów danych AI wciąż odnotowują gwałtowny wzrost przychodów. Dostawcy usług chmurowych i klienci korporacyjni nadal zamawiają jednostki przetwarzania graficznego (GPU) oraz pamięci o wysokiej przepustowości w tempie, które obciąża łańcuchy dostaw od dwóch lat. Jednak nad sektorem unosi się teraz trudniejsze pytanie. Inwestorzy próbują ustalić, czy ten potok wydatków kapitałowych faktycznie wygeneruje zyski dla kogokolwiek poza dostawcami „łopaty i kilofa”. Jak dotąd najczystszymi zwycięzcami byli sami producenci chipów. Warstwy oprogramowania, reklamodawcy i deweloperzy aplikacji znajdujący się niżej w łańcuchu wartości wciąż udowadniają, że usługi AI mogą utrzymać siłę ustalania cen i retencję użytkowników na dużą skalę.
W tym tygodniu Alphabet dostarczy kolejnej wskazówki. Matka Google ma zaplanowane raportowanie wyników za wiosenny kwartał w środę. Jej wyniki mają znaczenie dla czegoś więcej niż tylko jej własnego kursu akcji. Alphabet jest jednym z największych inwestorów korporacyjnych w infrastrukturę AI na planecie, a jego wytyczne dotyczące wydatków kapitałowych są traktowane jako wskaźnik popytu w całym łańcuchu dostaw półprzewodników. Jeśli firma zasygnalizuje zaciskanie pasa lub reewaluację harmonogramu rozbudowy, efekt domina może szybko uderzyć w Nvidię i jej konkurentów. Jeśli wydatki pozostaną agresywne, może to wydłużyć cykl obecnego sprzętu.
Sezon wyników i szerokość rynku
Nie każdy wzrost w poniedziałek miał podłoże w krzemie. AMC Entertainment wzrosło o 11,6 procent, a Domino’s Pizza zyskało 4,2 procent. Są to bardzo różne biznesy, ale ich wspólna obecność na szczycie listy wzrostów sugerowała umiarkowane rozszerzenie apetytu inwestycyjnego poza rdzeń spółek technologicznych o ogromnej kapitalizacji. Niemniej jednak, sesja nie była jednoznacznym rynkiem typu risk-on. Pod wzrostami na poziomie indeksów kryły się liczne sprzeczne sygnały. Niektórzy menedżerowie portfeli widzą w niedawnym spadku spółek AI szansę na budowanie pozycji przed potencjalnym ożywieniem wyników w drugiej połowie roku. Inni ograniczają ekspozycję przy każdym odbiciu, będąc przekonani, że wyceny pozostają wygórowane, a łatwe zyski z boomu na AI w 2023 roku są już za rynkiem.
Inflacja, ropa i koszt pieniądza
Podczas gdy akcje rosły, rynek obligacji wysłał chłodniejszy sygnał. Rentowności obligacji skarbowych wzrosły, przy czym rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych osiągnęła poziom 4,56 procent. Jest to poziom, który zaczyna konkurować z akcjami o kapitał inwestorów, zwłaszcza jeśli wzrost zysków korporacyjnych zwolni. Dłuższe stopy procentowe wpływają również bezpośrednio na realną gospodarkę. Średnia stopa procentowa kredytu hipotecznego na 30 lat wzrosła do najwyższego poziomu od roku, wywierając presję na rynek mieszkaniowy, który dopiero niedawno zaczął się ożywiać. Wyższe koszty pożyczania ostatecznie hamują wydatki konsumpcyjne i ekspansję biznesu, dlatego bycze nastroje na rynku akcji z uwagą śledzą każdy wzrost rentowności 10-latek.
Część presji na rentowności i oczekiwania inflacyjne wynikała z rynku energii. Brent