วอลล์สตรีทดีดตัวกลับในวันจันทร์ เนื่องจากนักซื้อกลับเข้าสู่หุ้นกลุ่มชิปและปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่ถูกเทขายในช่วงไม่กี่เซสชันที่ผ่านมา โดยดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 0.6 เปอร์เซ็นต์ ส่วน Nasdaq Composite ซึ่งเต็มไปด้วยหุ้นเทคโนโลยี พุ่งขึ้นถึง 1 เปอร์เซ็นต์ แม้แต่ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรม Dow Jones ที่ได้รับผลกระทบจากการเทขายหุ้นเทคโนโลยีเมื่อเร็วๆ นี้ ก็ปรับตัวขึ้น 0.2 เปอร์เซ็นต์ การเคลื่อนไหวนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนยังไม่พร้อมที่จะละทิ้งการลงทุนในกลุ่ม AI ไปเสียทีเดียว แม้ว่าการดีดตัวจะเกิดขึ้นท่ามกลางสภาวะอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นและความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้ง
กลุ่มผู้ผลิตชิปนำการดีดตัว
หัวใจสำคัญของการพุ่งขึ้นในวันจันทร์อยู่ที่กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ Nvidia ผู้ออกแบบชิปซึ่งมีหน่วยประมวลผลที่เป็นกระดูกสันหลังของการฝึกฝนปัญญาประดิษฐ์แบบสร้างสรรค์ (Generative AI) ปรับตัวขึ้น 1.9 เปอร์เซ็นต์ ส่วน Sandisk ผู้เชี่ยวชาญด้านการจัดเก็บข้อมูล พุ่งขึ้น 6.7 เปอร์เซ็นต์ ทั้งสองบริษัทได้รับผลกระทบจากการถดถอยในวงกว้างของกลุ่มผู้จัดหาฮาร์ดแวร์ เนื่องจากเทรดเดอร์ตั้งคำถามว่าการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI นั้นสูงเกินไปและเร็วเกินไปหรือไม่
ความกังวลเหล่านั้นยังไม่หายไป บริษัทที่จัดหาชิป เซิร์ฟเวอร์ และระบบทำความเย็นสำหรับศูนย์ข้อมูล AI ยังคงมียอดรายได้ที่พุ่งสูงขึ้น ผู้ให้บริการคลาวด์และลูกค้าองค์กรยังคงสั่งซื้อหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) และหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (High-bandwidth memory) ในอัตราที่ทำให้ห่วงโซ่อุปทานตึงตัวมานานถึงสองปี อย่างไรก็ตาม คำถามที่ยากกว่ากำลังตามหลอกหลอนกลุ่มอุตสาหกรรมนี้ นักลงทุนกำลังพยายามหาคำตอบว่าการใช้จ่ายฝ่ายทุนมหาศาลนั้นจะสร้างกำไรให้กับใครได้บ้างนอกเหนือจากผู้จำหน่ายอุปกรณ์พื้นฐาน (pick-and-shovel vendors) จนถึงขณะนี้ ผู้ชนะที่ชัดเจนที่สุดคือกลุ่มผู้ผลิตชิปเอง ส่วนเลเยอร์ซอฟต์แวร์ ผู้โฆษณา และนักพัฒนาแอปพลิเคชันในลำดับถัดมา ยังคงอยู่ในขั้นตอนพิสูจน์ว่าบริการ AI สามารถรักษาอำนาจในการกำหนดราคาและการรักษาฐานผู้ใช้ในระดับสเกลใหญ่ได้หรือไม่
ในสัปดาห์นี้ Alphabet จะให้เบาะแสต่อไป โดยบริษัทแม่ของ Google มีกำหนดรายงานผลประกอบการประจำไตรมาสฤดูใบไม้ผลิในวันพุธ ผลลัพธ์ของบริษัทมีความสำคัญมากกว่าแค่ราคาหุ้นของตัวเอง เนื่องจาก Alphabet เป็นหนึ่งในนักลงทุนระดับองค์กรรายใหญ่ที่สุดในโครงสร้างพื้นฐาน AI ของโลก และแนวทางการใช้จ่ายฝ่ายทุน (capital expenditure guidance) ของบริษัทจะถูกใช้เป็นตัวบ่งชี้ถึงความต้องการในห่วงโซ่อาหารของเซมิคอนดักเตอร์ หากบริษัทส่งสัญญาณว่ากำลังรัดเข็มขัดหรือกำลังประเมินกรอบเวลาการขยายโครงสร้างพื้นฐานใหม่ ผลกระทบแบบโดมิโนอาจส่งถึง Nvidia และบริษัทอื่นๆ อย่างรวดเร็ว แต่หากการใช้จ่ายยังคงดุดัน ก็อาจช่วยยืดระยะเวลาของวงจรฮาร์ดแวร์ในปัจจุบันออกไปได้
ฤดูกาลประกาศผลประกอบการและความกว้างของตลาด
ไม่ใช่ทุกตัวที่เคลื่อนไหวในวันจันทร์จะเกี่ยวข้องกับซิลิคอน AMC Entertainment พุ่งขึ้น 11.6 เปอร์เซ็นต์ และ Domino’s Pizza เพิ่มขึ้น 4.2 เปอร์เซ็นต์ แม้จะเป็นธุรกิจที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง แต่การที่ทั้งคู่ติดอันดับหุ้นที่ปรับตัวขึ้นสูงสุด บ่งชี้ถึงความต้องการที่เริ่มขยายตัวออกไปนอกเหนือจากกลุ่มหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ (mega-cap tech) อย่างไรก็ตาม เซสชันนี้ยังไม่ใช่การเปิดรับความเสี่ยง (risk-on) อย่างเป็นเอกฉันท์ ภายใต้การปรับตัวขึ้นของดัชนี ยังมีความผันผวนที่สวนทางกันอยู่ ผู้จัดการกองทุนบางรายมองว่าการย่อตัวของหุ้น AI เมื่อเร็วๆ นี้เป็นโอกาสในการสะสมหุ้นก่อนการฟื้นตัวของผลประกอบการในครึ่งปีหลัง ในขณะที่บางส่วนกำลังลดสัดส่วนการลงทุนในทุกครั้งที่หุ้นดีดตัวขึ้น เนื่องจากเชื่อว่ามูลค่าหุ้น (valuations) ยังคงสูงเกินไป และผลตอบแทนที่ได้ง่ายๆ จากกระแส AI บูมในปี 2023 ได้ผ่านพ้นไปแล้ว
เงินเฟ้อ น้ำมัน และต้นทุนของเงิน
ในขณะที่หุ้นปรับตัวสูงขึ้น ตลาดพันธบัตรกลับส่งสัญญาณที่เย็นเยียบกว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลพุ่งสูงขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี แตะระดับ 4.56 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นระดับที่เริ่มเข้ามาแข่งขันกับหุ้นเพื่อแย่งชิงเงินทุนจากนักลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการเติบโตของกำไรบริษัทชะลอตัวลง อัตราดอกเบี้ยระยะยาวส่งผลโดยตรงต่อเศรษฐกิจจริง อัตราดอกเบี้ยจำนอง 30 ปีเฉลี่ยพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหนึ่งปี เพิ่มแรงกดดันต่อตลาดที่อยู่อาศัยที่เพิ่งเริ่มฟื้นตัวได้ไม่นาน ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการขยายธุรกิจในที่สุด นี่คือเหตุผลที่กลุ่มกระทิงในตลาดหุ้นให้ความสำคัญกับทุกการขยับขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี
แรงกดดันส่วนหนึ่งต่ออัตราผลตอบแทนและความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อมาจากตลาดพลังงาน Brent