월요일 월스트리트는 최근 몇 거래일 동안 매도세가 나타났던 반도체 및 인공지능 관련주로 매수세가 유입되며 반등에 성공했습니다. S&P 500 지수는 0.6% 상승했습니다. 기술주 비중이 높은 나스닥 종합지수는 1% 전량 상승했습니다. 최근의 기술주 폭락으로부터 어느 정도 방어되었던 다우존스 산업평균지수조차 0.2% 소폭 상승했습니다. 이러한 움직임은 투자자들이 AI 거래를 완전히 포기할 준비가 되지 않았음을 시사하지만, 이번 반등은 국채 수익률 상승과 인플레이션에 대한 우려 재점화라는 배경 속에서 이루어졌습니다.

반도체 기업들이 반등 주도

월요일 랠리의 중심은 반도체 섹터였습니다. 생성형 인공지능 학습의 중추가 된 프로세서를 설계하는 Nvidia는 1.9% 상승했습니다. 스토리지 전문 기업인 Sandisk는 6.7% 급등했습니다. 두 기업 모두 AI 관련 주식의 폭발적인 상승세가 너무 빠르고 과도하게 진행된 것이 아니냐는 트레이더들의 의구심 속에 하드웨어 공급업체들의 전반적인 하락과 함께 타격을 입은 바 있습니다.

그러한 공포가 사라진 것은 아닙니다. AI 데이터 센터를 위한 칩, 서버, 냉각 시스템을 공급하는 기업들은 여전히 급증하는 매출을 기록하고 있습니다. 클라우드 제공업체와 기업 고객들은 2년 동안 공급망을 압박해 온 속도로 GPU와 고대역폭 메모리(HBM)를 계속 주문하고 있습니다. 하지만 이제 이 섹터에는 더 어려운 질문이 그림자를 드리우고 있습니다. 투자자들은 이러한 막대한 자본 지출이 인프라 공급업체 외에 실제로 누구에게 이익을 가져다줄 것인지 파악하려 노력하고 있습니다. 지금까지 가장 확실한 승자는 반도체 기업들이었습니다. 하류 단계에 있는 소프트웨어 계층, 광고주, 애플리케이션 개발사들은 AI 서비스가 대규모 환경에서도 가격 결정력과 사용자 유지력을 유지할 수 있다는 것을 여전히 증명해 나가는 과정에 있습니다.

이번 주 Alphabet이 다음 단서를 제공할 것입니다. 구글의 모기업인 Alphabet은 수요일에 봄 분기 실적을 발표할 예정입니다. 이 결과는 단순히 자사의 주가에만 영향을 미치는 것이 아닙니다. Alphabet은 전 세계에서 AI 인프라에 가장 많이 투자하는 기업 중 하나이며, 이 회사의 자본 지출 가이드라인은 반도체 공급망 전반의 수요를 가늠하는 대리 지표로 취급됩니다. 만약 이 회사가 지출을 줄이거나 구축 일정을 재검토한다는 신호를 보낸다면, 그 파급 효과는 Nvidia와 그 동종 기업들에 빠르게 미칠 수 있습니다. 반면 지출이 공격적으로 유지된다면 현재의 하드웨어 사이클이 더 연장될 수 있습니다.

실적 시즌과 시장 폭

월요일의 모든 상승세가 반도체에서 비롯된 것은 아닙니다. AMC Entertainment는 11.6% 급등했고, Domino’s Pizza는 4.2% 상승했습니다. 이들은 매우 다른 업종이지만, 상승 종목 상위권에 함께 이름을 올린 것은 대형 기술주 중심에서 벗어나 투자 심리가 완만하게 확산되고 있음을 암시했습니다. 그럼에도 불구하고 이번 세션이 전적으로 위험 자산 선호 분위기였다고 보기는 어렵습니다. 지수 수준의 상승 이면에는 상충하는 흐름이 많았습니다. 일부 포트폴리오 매니저들은 최근 AI 관련주의 하락을 하반기 실적 회복을 앞두고 포지션을 구축할 기회로 보고 있습니다. 반면 다른 이들은 밸류에이션이 여전히 과도하며 2023년 AI 붐으로 얻을 수 있었던 쉬운 수익은 이미 지나갔다고 확신하며, 반등할 때마다 비중을 축소하고 있습니다.

인플레이션, 유가, 그리고 자금 조달 비용

주가가 상승하는 동안 채권 시장은 다소 냉랭한 신호를 보냈습니다. 국채 수익률은 상승하여 10년 만기 미국 국채 수익률이 4.56%에 도달했습니다. 이는 특히 기업의 이익 성장이 둔화될 경우 투자 자금을 두고 주식과 경쟁하기 시작하는 수준입니다. 장기 금리는 실물 경제에도 직접적인 영향을 미칩니다. 평균 30년 만기 모기지 금리는 1년 만에 최고치로 치솟으며, 최근 들어 겨우 회복세를 보이기 시작한 주택 시장에 압박을 가했습니다. 차입 비용이 높아지면 결국 소비 지출과 기업 확장이 위축되므로, 주식 강세론자들은 10년물 금리의 미세한 움직임에도 주의를 기울입니다.

수익률과 인플레이션 기대치에 가해진 압박 중 일부는 에너지 시장에서 비롯되었습니다. Brent