מגזר הפיננסים בנקודת אופטימום, ביטחון נותר הימור מבני
מומחה השוק Dharmesh Kant מ-Cholamandalam Securities חוזה כי מניות הפיננסים ערוכות להוביל את הראלי הבא בשוק, מונעות על ידי צמיחה חזקה באשראי ושיפור בשולי הרווח. בעוד שצפוי ראלי הקלה לטווח קצר במהלך יוני ויולי, הזדמנויות לטווח ארוך נותרות מרוכזות בתמות מבניות בעלות צמיחה גבוהה כמו ביטחון ושירותי בריאות.
מדוע מגזר הפיננסים מוביל את הראלי בשוק
לפי קאנט, מגזר הפיננסים נמצא כעת ב"נקודת אופטימום" (sweet spot) בשל שילוב של צמיחה משתפרת בהכנסות מריבית נטו (NII) וחיזוק שולי הריבית נטו (NIMs). בניגוד למחזורים קודמים, הצמיחה הנוכחית באשראי נותרת חזקה מאוד, מה שהופך את המגזר לעמיד גם אל מול העלאות ריבית פוטנציאליות.
הגורמים המרכזיים למגזר הפיננסים כוללים:
- התאוששות המיקרופיננס: האשראי במגזר המיקרופיננס מראה סימנים להתהפכות יציבה.
- עלויות מימון נמוכות יותר: גישה משופרת להון זול יותר מחזקת את השורה התחתונה של המגזר.
- הגנה על איכות הנכסים: מנגנוני תמיכה ממשלתיים צפויים למנוע הידרדרות משמעותית באיכות הנכסים, גם אם הכלכלה הרחבה תתמתן.
ביטחון ושירותי בריאות: עמודי התווך של הצמיחה המבנית
בעוד שעונת המונסונים נותרת משתנה משמעותי שעלול להשפיע על מגזרים מוכווני צריכה, קאנט מזהה את הביטחון ושירותי הבריאות כמגזרים "מבודדים". תעשיות אלו פחות פגיעות לתנודתיות כלכלית הקשורה למזג האוויר ומציעות פוטנציאל צמיחה לטווח ארוך.
מגזר הביטחון, בפרט, נתפס כמהלך מבני. קאנט מציין כי זרימת הזמנות חזקה ועלייה בייצור מקומי (indigenisation) מניעים את המגזר. הוא מעריך פוטנציאל עלייה של 40% עד 50% בטווח של שנתיים עד שלוש עבור שחקנים מרכזיים. שמות ספציפיים בעלי ודאות גבוהה כוללים:
- Hindustan Aeronautics Limited (HAL): נהנית משיתוף פעולה גובר בתחום התעופה והחלל, במיוחד עם צרפת.
- Bharat Electronics Limited (BEL): שחקנית מפתח באקוסיסטם של האלקטרוניקה והביטחון.
- Mazagon Dock Shipbuilders: זוהתה כנהנית מרכזית מתוכנית הצוללות המוצעת Project-75 בשווי ₹1 lakh crore.
בתחום הבריאות, קאנט נותר אופטימי לאורך כל שרשרת הערך, כולל רשתות בתי חולים, אבחון ופארם.
מגזרים שיש להימנע מהם: נפט, מתכות וצבעים בעלות הערכת שווי גבוהה
למרות התנודות במחירי הנפט הגולמי, קאנט שומר על עמדה "שלילית בתוקף" כלפי חברות שיווק נפט (OMCs) ויצרניות נפט, ומסווג אותן כ"מגזר שקיעה" בשל היחלשות הביקוש ארוך הטווח לדלקים מאובנים. הוא מזהיר כי עודף היצע פוטנציאלי, שייגרם מהחזרת הנפט האיראני לשווקים הגלובליים, עלול להוביל לירידות נוספות במחירי הנפט הגולמי.
יתרה מכך, בעוד שירידת מחירי הנפט מועילה בדרך כלל הן לחברות הצבע והן לחברות הצמיגים, קאנט מציע העדפה של צמיגים על פני צבעים. הוא מציין כי מניות הצבע נותרו בתמחור גבוה, בעוד שיצרניות הצמיגים ערוכות להפיק תועלת מיציבות במחירי הגומי ומביקוש בריא בתחום הרכב. הוא נותר זהיר לגבי מתכות ועסקים הקשורים לצריכה עד לשיפור הנראות בשוק.
תובנות מרכזיות
- הנתונים הפיננסיים מובילים את המגמה: צמיחה חזקה באשראי, שיפור ב-NIMs והתאוששות במיקרו-פיננסים מציבים את הבנקים בעמדה שתוביל את השלב הבא בשוק.
- ביטחון כהשקעה לטווח ארוך: מגזר הביטחון מציע פוטנציאל עלייה של 40-50% בטווח של 2-3 שנים, מונע על ידי צבר הזמנות עצום ותהליכי ייצור מקומי.
- רוטציה סקטוריאלית אסטרטגית: על המשקיעים לפנות למגזרים מוגנים כמו בריאות וביטחון, תוך הימנעות ממגזרי שקיעה כמו נפט וממגזרים בעלי תמחור יתר כמו צבעים.