金融セクターは絶好のタイミング、防衛は引き続き構造的な投資対象
Cholamandalam Securitiesの市場エキスパート、Dharmesh Kant氏は、堅調な信用拡大とマージンの改善に後押しされ、金融株が次の市場ラリーを主導する構えであると予測しています。6月から7月にかけては短期的な自律反発が期待されるものの、長期的な機会は防衛やヘルスケアといった高成長の構造的なテーマに集中しています。
なぜ金融セクターが市場ラリーを主導しているのか
Kant氏によれば、純金利収入（NII）の成長改善と純金利マージン（NIM）の強化が組み合わさることで、金融セクターは現在「絶好のタイミング（sweet spot）」にあります。過去のサイクルとは異なり、現在の信用拡大は非常に強力であり、潜在的な金利引き上げに直面しても、このセクターは耐性を持っています。
金融セクターの主な原動力は以下の通りです：
- マイクロファイナンスの回復: マイクロファイナンス部門の融資は、着実な回復の兆しを見せています。
- 調達コストの低下: より安価な資本へのアクセスが改善され、セクターの収益性を強化しています。
- 資産の質の維持: 景気が減速した場合でも、政府の支援メカニズムによって資産の質が大幅に悪化することは避けられると予想されます。
防衛とヘルスケア：構造的な成長の柱
モンスーン（雨季）は消費関連セクターに影響を与える可能性のある重要な変数ですが、Kant氏は防衛とヘルスケアを「影響を受けにくい（insulated）」セクターとして特定しています。これらの産業は天候に関連する経済の変動を受けにくく、長期的な成長の可能性を秘めています。
特に防衛セクターは、構造的な投資対象と見なされています。Kant氏は、堅調な受注の流入と国産化の進展がセクターを牽引していると指摘しています。主要企業については、2〜3年の期間で40%から50%の上昇余地があると予測しています。具体的な確信度の高い銘柄は以下の通りです：
- Hindustan Aeronautics Limited (HAL): フランスをはじめとする航空宇宙分野での協力拡大の恩恵を受けています。
- Bharat Electronics Limited (BEL): エレクトロニクスおよび防衛エコシステムの主要プレーヤーです。
- Mazagon Dock Shipbuilders: 提案されている1兆ルピー規模の「プロジェクト75」潜水艦計画の主要な受益者として特定されています。
ヘルスケア分野において、Kant氏は病院チェーン、診断、薬局を含むバリューチェーン全体に対して強気な姿勢を維持しています。
回避すべきセクター：石油、金属、および高バリュエーションの塗料
原油価格の変動にもかかわらず、Kant氏は石油マーケティング会社（OMC）および石油生産者に対して「極めて弱気な」姿勢を維持しており、長期的な化石燃料需要の減退を理由に、これらを「斜陽セクター」に分類しています。同氏は、イラン産石油の国際市場への復帰による供給過剰の可能性が、原油価格のさらなる下落を招く可能性があると警告しています。
さらに、原油価格の下落は通常、塗料会社とタイヤ会社の双方に利益をもたらしますが、Kant氏は塗料よりもタイヤを好むことを示唆しています。同氏によれば、塗料株は依然として割高な水準にある一方で、タイヤメーカーはゴム価格の安定と堅調な自動車需要の恩恵を受ける準備が整っているとのことです。また、市場の見通しが改善するまでは、金属や消費関連ビジネスに対しては慎重な姿勢を崩していません。
主なポイント
- 金融セクターが主導: 強固な信用拡大、純利ざや（NIM）の改善、およびマイクロファイナンスの回復により、銀行は次の市場局面を牽引する立場にあります。
- 長期的な投資対象としての防衛: 防衛セクターは、膨大な受注残と国産化の流れに後押しされ、2〜3年で40〜50%の上昇余地があります。
- 戦略的なセクターローテーション: 投資家は、石油のような斜陽セクターや塗料のような割高なセグメントを避け、ヘルスケアや防衛といった影響を受けにくいセクターに注目すべきです。