金融セクターは絶好調、防衛セクターは引き続き構造的な成長テーマ：Dharmesh Kant
Cholamandalam Securitiesの市場エキスパートであるDharmesh Kant氏は、堅調な信用拡大と純金利マージン（NIM）の改善に後押しされ、金融株が次の市場ラリーを主導する構えであると示唆しています。6月から7月にかけては短期的な自律反発が期待されるものの、市場全体の動向はインドのモンスーンの状況に左右される見通しです。
金融セクター：次なるラリーの主要な原動力
Kant氏によれば、金融セクターは収益動向の強化と健全なローン需要が組み合わさることで、現在「絶好調（sweet spot）」な状態にあります。過去のサイクルとは異なり、資産の質を保護する政府の支援メカニズムがあるため、金融機関は景気減速の影響を受けにくい構造になっています。
同セクターの主な原動力は以下の通りです：
- マージンの改善： 純金利収入の増加とNIMの改善が、強力な緩衝材となっています。
- 信用の動向： 堅調な信用拡大が続いており、潜在的な金利引き上げでさえ、セクターの収益性にとってプラスに働くと見なされています。
- マイクロファイナンスの回復： マイクロファイナンス融資部門が回復の兆しを見せており、見通しをさらに強固なものにしています。
防衛とヘルスケア：長期的な構造的投資対象
モンスーンは消費関連セクターにとってリスクとなりますが、Kant氏は防衛とヘルスケアを、広範な経済のボラティリティに耐えうる「影響を受けにくい」セクターとして挙げています。
特に防衛セクターは、巨額の受注流入とインドの国産化推進に支えられた、構造的な成長ストーリーと見なされています。Kant氏は、特定の銘柄について、2〜3年の期間で40%から50%の上昇余地があると予測しています。推奨銘柄は以下の通りです：
- Hindustan Aeronautics Limited (HAL): 航空宇宙分野の機会とインド・フランス間の協力が原動力。
- Mazagon Dock Shipbuilders: P75潜水艦プログラムによる1兆ルピー（₹1 lakh crore）規模の潜在的な機会が注目されています。
- Bharat Electronics Limited (BEL): 堅調な受注の流れの主要な受益者として注目されています。
ヘルスケア分野において、Kant氏は病院チェーン、診断、薬局を含む全領域に対して強気な姿勢を維持しています。
セクター別の注意点：石油、金属、割高な塗料株を避ける
原油価格の下落は潜在的なメリットをもたらす可能性があるものの、Kant氏は、長期的な化石燃料需要の減退により、この業界を「斜陽産業」と位置づけ、石油販売会社（OMC）や生産者からは距離を置くよう助言しています。また、イランの石油輸出がグローバル市場に復帰し、供給過剰が生じた場合、原油価格が下落する可能性があることにも警鐘を鳴らしています。
その他のセクターについて：
- タイヤ vs. 塗料: 原油価格の下落は両者に恩恵をもたらしますが、Kant氏は塗料メーカーよりもタイヤメーカーを好んでいます。同氏は、塗料株は現在「割高な評価（richly valued）」である一方、タイヤメーカーは安定したゴム価格と旺盛な自動車需要の恩恵を受けると指摘しています。
- 消費と金属: 市場の見通しが改善するまで、投資家は消費関連ビジネスや金属セクターに対して慎重な姿勢を維持することが推奨されます。
主な要点
- 金融セクターの優位性: 銀行およびNBFC（非銀行金融会社）は、力強い信用拡大と純金利マージンの改善により、市場を牽引する立場にあります。
- 構造的な投資機会としての防衛: 防衛セクターは大きな長期的上昇余地を持っており、航空宇宙やP75潜水艦案件のような海軍プロジェクトに具体的な機会があります。
- モンスーンへの感応度: 短期的にはリリーフラリーが期待されるものの、モンスーンは依然として消費関連セクターに影響を与える可能性のある重要な変数です。