金融股处于黄金时期，国防仍是结构性布局：Dharmesh Kant

Cholamandalam Securities 的市场专家 Dharmesh Kant 指出，在强劲的信贷增长和净息差 (NIMs) 改善的推动下，金融股有望引领下一轮市场反弹。虽然预计 6 月和 7 月会出现短期反弹，但大盘走势仍对印度季风的表现保持敏感。

金融股：下一轮反弹的核心驱动力

Kant 表示，由于盈利动态的增强和健康的贷款需求相结合，金融板块目前正处于“黄金时期”。与以往的周期不同，由于政府支持机制保护了资产质量，金融机构在应对经济放缓方面具有更好的抵御能力。

该板块的关键驱动因素包括：

• 利润率改善： 利息净收入的增长和 NIMs 的改善提供了强有力的缓冲。
• 信贷动态： 强劲的信贷增长仍在持续，甚至潜在的加息也被视为有利于该板块的盈利能力。
• 小额信贷复苏： 小额信贷贷款领域正显示出复苏迹象，进一步增强了前景。

国防与医疗保健：长期结构性投资

虽然季风对消费相关板块构成风险，但 Kant 将国防和医疗保健视为能够抵御广泛经济波动的“隔离型”板块。

特别是国防板块，在海量订单流入和印度推动本土化进程的推动下，被视为一个结构性增长故事。Kant 预计，在两到三年的周期内，部分重点企业有 40% 到 50% 的潜在上涨空间。首选标的包括：

• Hindustan Aeronautics Limited (HAL)： 受航空航天机遇和印法合作的推动。
• Mazagon Dock Shipbuilders： 因 P75 潜艇计划带来的 1 万亿卢比潜在机遇而受到关注。
• Bharat Electronics Limited (BEL)： 被视为强劲订单流的主要受益者。

在医疗保健领域，Kant 对整个行业保持看涨态度，包括连锁医院、诊断服务和药房。

板块警示：避开石油、金属和高估值的涂料股

尽管原油价格下跌可能带来潜在好处，但 Kant 建议远离石油营销公司 (OMCs) 和生产商，并因长期化石燃料需求减弱而将该行业贴上“夕阳产业”的标签。他还警告说，如果伊朗石油出口重返全球市场并造成供应过剩，原油价格可能会面临下行压力。

关于其他行业：

• 轮胎 vs. 油漆： 虽然较低的油价对两者都有利，但 Kant 更看好轮胎制造商而非油漆公司。他指出，油漆股目前的“估值过高”，而轮胎公司则受益于稳定的橡胶价格和强劲的汽车需求。
• 消费与金属： 在市场能见度提高之前，建议投资者对消费导向型业务和金属行业保持谨慎。

核心观点

• 金融主导地位： 由于信贷增长强劲且净利差不断改善，银行和非银行金融公司 (NBFCs) 有望引领市场。
• 国防作为结构性机会： 国防部门具有显著的长期上涨空间，在航空航天和海军项目（如 P75 潜艇交易）中存在特定机会。
• 季风敏感性： 虽然短期内预计会出现反弹行情，但季风仍是一个关键变量，可能会影响消费密集型行业。