התמקדו ברווחים, לא רק במחירי המניות: עצתו של מנכ"ל ה-NSE למייסדים

בנאום משמעותי בפני קהילת היזמים, מנכ"ל ה-NSE, אשיש צ'אוהאן (Ashish Chauhan), הדגיש כי הצלחה בשוק לטווח ארוך היא תוצר לוואי של יסודות עסקיים (fundamentals) ולא תוצאה של מרדף אחר הערכות שווי מניות לטווח קצר. הוא קרא למנהיגים עסקיים לתת עדיפות לצמיחה בת קיימא ולרווחיות, כדי להבטיח שהשווי השוק שלהם ישקף באמת את עוצמתם התפעולית.

היסודות חייבים להניע את ההערכה

במהלך אירוע ה-JIIF (JITO Incubation & Innovation Foundation) ה-9, אשיש צ'אוהאן הבהיר כי לא ניתן לנפח באופן מלאכותי את מחיר המניה של חברה ללא צמיחה עסקית בסיסית. הוא טען כי בעוד יזמים מרגישים לעיתים קרובות לחץ מצד מגמות שוק או ביצועי מתחרים, החברות המצליחות ביותר הן אלו שנשארות מעוגנות ביעדיהן המרכזיים.

"אם הרווח של החברה עולה, ערך המניה צריך לעלות. אי אפשר להמשיך ולהעלות את הערך מבלי ליצור צמיחה עסקית ממשית," הצהיר צ'אוהאן. הוא הדגיש כי השווקים הציבוריים נועדו לתגמל עסקים רווחיים, ומציעים הערכות שווי שלעיתים קרובות עולות בהרבה על מה שניתן להשיג במאזנים של חברות פרטיות.

כוחה של ההנפקה כמטבע עסקי

צ'אוהאן הדגים את הצעת הערך העצומה של הפיכה לחברה ציבורית באמצעות דוגמאות פיננסיות קונקרטיות. הוא ציין כי חברה המייצרת רווח שנתי של 2 קרוֹר רופי (₹2 crore) עשויה להגיע לשווי שוק של 40 עד 50 קרוֹר רופי ברגע שתונפק. קפיצת הערכה זו מספקת למייסדים (promoters) כלי רב עוצמה להתרחבות.

מעבר לגיוס הון בלבד, הנפקה מספקת לחברה "מטבע" משלה. צ'אוהאן ציין כי מייסדים של חברות ציבוריות יכולים להשתמש במניות שלהם כדי:

  • לרכוש עסקים אחרים: שימוש בהון עצמי (equity) במקום במזומן לצורך מיזוגים אסטרטגיים.
  • למשוך שותפים: הבאת משתפי פעולה בעלי ערך גבוה באמצעות עסקאות מבוססות מניות.
  • לתגמל כישרונות: הוא ציין את ההצלחה המוקדמת של Infosys, שבה המייסדים N.R. Narayana Murthy ו-Nandan Nilekani השתמשו בתוכניות אופציות לעובדים (ESOPs) כדי למשוך כישרונות מהשורה הראשונה שהחברה לא הייתה יכולה להרשות לעצמה בדרך אחרת.

הגדרה מחדש של חדשנות וממשל תאגידי

בהתייחסו לתפיסה הנדרשת ליזמות, צ'אוהאן הגדיר מחדש את המושג חדשנות בעידן המודרני. הוא הציע שחדשנות אינה נוגעת אך ורק לפריצות דרך טכנולוגיות אדירות; ניתן למצוא אותה גם בשיפורים קטנים והדרגתיים בתהליכים יומיומיים. "כל מה שתעשו, אם תעשו זאת בצורה שונה ובדרך טובה יותר, זוהי גם חדשנות," הוא ציין.

בעודו מכיר בכך שהדרך להנפקה נתפסת לעיתים קרובות כמאיימת, הוא הרגיע את המייסדים שהתהליך בר השגה. עם זאת, הוא הוציא אזהרה חמורה בנוגע לשלב שלאחר ההנפקה: ברגע שחברה נכנסת לשווקים הציבוריים, המיקוד חייב לעבור באופן משמעותי לעבר ציות (compliance) קפדני, ממשל תאגידי ושקיפות, כדי לשמור על אמון המשקיעים.

נקודות מרכזיות

  • הערך עוקב אחר הרווח: שווי השוק צריך להיות שיקוף של ביצועי העסק והרווחיות שלו, ולא תוצאה של מרדף אחר ה"הייפ" בשוק.
  • הון עצמי ככלי אסטרטגי: הנפקה מספקת לחברות "מטבע" לרכישת חברות אחרות, משיכת שותפים אסטרטגיים ושימור כישרונות באמצעות ESOPs.
  • משמעת שלאחר ההנפקה: בעוד שההנפקה היא אבן דרך, האתגר האמיתי טמון בשמירה על סטנדרטים גבוהים של ממשל ושקיפות בפורום הציבורי.