האינפלציה בארה"ב מזנקת מעל 4%, מה שמעלה את הסיכויים להעלאת הריבית על ידי הפדרל ריזרב

האינפלציה בארה"ב עלתה מעל רף ה-4% לראשונה מזה שלוש שנים, וזאת בעיקר בשל התנודתיות בשוקי האנרגיה. זינוק זה הצית מחדש את הוויכוחים בקרב מקבלי ההחלטות בנוגע לצורך בהעלאות נוספות של הריבית כדי לייצב את הכלכלה.

אינפלציית ה-PCE מגיעה לשיא של שלוש שנים

מדד מחירי ההוצאות לצריכה אישית (PCE), מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב, זינק ב-4.1% ב-12 החודשים שהסתיימו במאי. זהו המקרה הראשון שבו המדד פורץ את מחסום ה-4% מאז אפריל 2023. מדד ה-PCE החודשי עלה גם הוא ב-0.4%, בשיעור זהה לזה שנרשם באפריל.

בעוד שכלכלנים ברויטרס חזו עלייה של 4.1%, הנתונים הבסיסיים חושפים תמונה מורכבת. בהתרה של מרכיבי המזון והאנרגיה התנודתיים, אינפלציית הליבה ("core") של ה-PCE עלתה ב-3.4% בחישוב שנתי בחודש מאי, לעומת 3.3% באפריל. גם מדד הליבה רשם עלייה חודשית של 0.3%.

התנודתיות באנרגיה וגורם השירותים

המזרז העיקרי לזינוק באינפלציה הכללית היה הסכסוך במזרח התיכון, שבו תאיראן השתלטה על מצר הורמוז, מה שהוביל לעליית מחירי הבנזין. עם זאת, הסכם שלום ראשוני בין ארה"ב לאיראן אפשר לאחרונה למחירי הנפט לחזור לכיוון הרמות שלפני המלחמה, מה שגורם לחלק מהאנליסטים להאמין שהאינפלציה אולי הגיעה לשיאה במאי.

למרות ההקלה הפוטנציאלית באינפלציית הסחורות עקב ירידת עלויות האנרגיה, מומחים מזהירים כי אינפלציית השירותים נותרה מכשול עקשן. סקוט אנדרסון, הכלכלן הראשי של ארה"ב ב-BMO Capital Markets, ציין כי אינפלציית השירותים הייתה למעשה גבוהה יותר מאינפלציית הסחורות בחודש שעבר. אינפלציה "דביקה" (sticky) זו במגזר השירותים פירושה שירידת מחירי האנרגיה עשויה שלא להספיק כדי להחזיר את הפד במהירות ליעד ה-2% שלו.

מגמות בהוצאות צרכנים ובהשקעות עסקיות

מעניין לציין כי למרות עלות המחיה העולה, ההוצאות הצרכניות קפצו ב-0.7% במאי, קצב הגבוה משמעותית מהצמיחה של 0.4% שנרשמה באפריל. חוסן זה מיוחס להחזרי מס גדולים יותר ולראלי האחרון בשוק המניות, אם כי כלכלנים מזהירים כי התדלדלות החיסכונות והעובדה שהאינפלציה עוקפת את צמיחת השכר עלולים להוביל להאטה בהוצאות ברבעון השלישי.

בצד התאגידי, ההוצאות העסקיות הראו סימני התאוששות. הזמנות של מוצרי הון שאינם מיועדים להגנה (ללא מטוסים) עלו ב-1.6% במאי, ובכך הפכו את הירידה של 0.7% שנרשמה באפריל. חלק גדול מהצמיחה הזו מוזן על ידי פריחת הבינה המלאכותית (AI), עם ביקוש גובר לשבבי זיכרון, ציוד לעיבוד מידע ומוצרים אלקטרוניים.

תחזית השוק ותגובת הפדרל ריזרב

הפדרל ריזרב שומר כיום על שיעור הריבית על הפיקדונות ללילה אחד בטווח של 3.50%-3.75%. עם זאת, כאשר האינפלציה נותרת הרבה מעל יעד ה-2%, הבנק המרכזי נמצא תחת לחץ לפעול. על פי כלי ה-FedWatch של CME Group, השווקים הפיננסיים צופים כעת הסתברות של 80% להעלאת ריבית במהלך הישיבה ב-15-16 בספטמבר.

נקודות מרכזיות

• אבן דרך באינפלציה: מדד מחירי ה-PCE עלה ב-4.1% בחישוב שנתי במאי, הרמה הגבוהה ביותר מזה שלוש שנים.
• הסתברות להעלאת ריבית: השווקים מתמחרים סיכוי של 80% להעלאת ריבית על ידי הפדרל ריזרב בספטמבר הקרוב.
• צמיחה מונעת AI: בעוד שעלויות האנרגיה היו תנודתיות, השקעות עסקיות בציוד ושבבים הקשורים ל-AI סייעו לחזק את ההזמנות למוצרי הון.