米国のインフレ率が4%を超え急上昇、FRBによる利上げの可能性が高まる
米国のインフレ率は、主にエネルギー市場の変動により、3年ぶりに4%のしきい値を突破した。この急上昇により、経済を安定させるためのさらなる利上げの必要性について、政策立案者の間で議論が再燃している。
PCEインフレ率が3年ぶりの高水準に
連邦準備制度理事会（FRB）が好むインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数は、5月までの12か月間で4.1%上昇した。これは、同指数が2023年4月以来、初めて4%の壁を突破したことを意味する。月次のPCE価格指数も0.4%上昇し、4月の伸びと同じペースとなった。
ロイターのエコノミストは4.1%の上昇を予測していたが、基礎となるデータは複雑な状況を示している。変動の激しい食品とエネルギーを除いた「コア」PCEインフレ率は、4月の前年比3.3%から、5月は3.4%に上昇した。コア指数も月次で0.3%の上昇を記録した。
エネルギーの変動とサービス部門の要因
ヘッドライン・インフレ率急騰の主な要因は中東紛争であり、テヘランがホルムズ海峡を支配したことでガソリン価格が上昇した。しかし、最近の米国とイランの間の暫定的な和平合意により、原油価格は戦前の水準へと戻りつつあり、一部のアナリストはインフレが5月にピークに達した可能性があると考えている。
エネルギーコストの低下により財インフレが緩和する可能性があるものの、専門家はサービスインフレが依然として根強い障害になると警告している。BMOキャピタル・マーケッツのチーフ・米国エコノミスト、スコット・アンダーソン氏は、先月のサービスインフレは実際には財インフレよりも高かったと指摘した。サービス部門におけるこの「粘着性のある（sticky）」インフレは、エネルギー価格の下落だけでは、FRBが目標とする2%に迅速に戻るには不十分である可能性があることを意味している。
消費支出と企業投資の動向
興味深いことに、生活費が上昇しているにもかかわらず、5月の個人消費は0.7%増加し、4月の0.4%の成長を大幅に上回った。この回復力は、多額の税還付や最近の株式市場の上昇によるものだが、エコノミストは、貯蓄の減少や賃金上昇を上回るインフレが、第3四半期の支出抑制につながる可能性があると警告している。
企業側では、設備投資に回復の兆しが見られた。非国防資本財受注（航空機を除く）は5月に1.6%増加し、4月の0.7%の減少から反転した。この成長の多くは、メモリチップ、情報処理機器、電子製品への需要増加を伴う人工知能（AI）ブームによって支えられている。
市場の見通しと連邦準備制度理事会の対応
連邦準備制度理事会は現在、政策金利（オーバーナイト金利）を3.50%〜3.75%の範囲に維持している。しかし、インフレ率が目標の2%を大幅に上回ったまま推移しているため、中央銀行は行動を迫られている。CMEグループのFedWatchツールによると、金融市場は現在、9月15〜16日の会合での利上げの確率を80%と見ている。
主なポイント
- インフレの節目: PCE価格指数は5月に前年比4.1%上昇し、3年ぶりの高水準となった。
- 利上げの確率: 市場は、今年9月に連邦準備制度理事会が利上げを行う確率を80%と織り込んでいる。
- AI主導の成長: エネルギーコストは変動したものの、AI関連機器やチップへの企業投資が資本財受注を支えた。