कॉर्पोरेट लचीलेपन को बढ़ावा देने के लिए SEBI ने ओपन मार्केट बायबैक को पुनः लागू किया

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने सूचीबद्ध कंपनियों के लिए पूंजी प्रबंधन को सुव्यवस्थित करने और म्यूचुअल फंड के लिए तरलता बढ़ाने के उद्देश्य से ऐतिहासिक प्रस्तावों की एक श्रृंखला को मंजूरी दी है। स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से ओपन मार्केट बायबैक को फिर से पेश करके, नियामक भारतीय निगमों को उनकी पूंजी संरचनाओं के प्रबंधन के लिए अधिक बहुमुखी उपकरण प्रदान कर रहा है।

एक्सचेंजों के माध्यम से ओपन मार्केट बायबैक को फिर से पेश करना

पूंजी वापसी के लिए अतिरिक्त मार्ग प्रदान करने के एक महत्वपूर्ण कदम के रूप में, SEBI 1 अगस्त से स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से ओपन मार्केट बायबैक को फिर से पेश कर रहा है। पहले, कंपनियां काफी हद तक टेंडर-ऑफर मार्ग या बुक-बिल्डिंग के माध्यम से ओपन-मार्केट मार्ग तक ही सीमित थीं। यह बदलाव बायबैक पर लागू संशोधित कराधान ढांचे (taxation framework) की प्रतिक्रिया में आया है, जिसका उद्देश्य कंपनियों को अधिक परिचालन सुगमता प्रदान करना है।

नए नियमों के तहत, स्टॉक एक्सचेंजों के माध्यम से किए जाने वाले बायबैक को 66 कार्य दिवसों की सख्त समय सीमा के भीतर पूरा करना होगा। कुशल उपयोग सुनिश्चित करने के लिए, कंपनियों को बायबैक अवधि के पहले आधे हिस्से के दौरान निर्धारित धनराशि का कम से कम 40% उपयोग करना होगा। शेयरधारकों की जागरूकता बढ़ाने के लिए, अब कंपनियों के लिए समाचार पत्र विज्ञापनों की पारंपरिक आवश्यकता के साथ-साथ ईमेल और फोन संदेशों के माध्यम से सीधे शेयरधारकों को बायबैक विवरण देना अनिवार्य कर दिया गया है।

अनुपालन लागत को कम करना और जवाबदेही बढ़ाना

छोटी सूचीबद्ध संस्थाओं के लिए बाधाओं को कम करने के लिए, SEBI ने बायबैक के लिए मर्चेंट बैंकर की नियुक्ति को वैकल्पिक बना दिया है। हालांकि इससे तत्काल अनुपालन लागत कम हो जाती है, लेकिन यह कंपनियों, स्टॉक एक्सचेंजों और वैधानिक लेखा परीक्षकों (statutory auditors) पर जिम्मेदारी का एक उच्च स्तर स्थानांतरित कर देता है। इस बदलाव से बोर्ड-स्तर की जवाबदेही और ऑडिट की कठोरता के मानक बढ़ने की उम्मीद है।

इसके अलावा, नियामक ने कंपनियों को एक वर्ष में दो बायबैक तक करने की अनुमति देकर अपने नियमों को कंपनी अधिनियम (Companies Act) के साथ संरेखित किया है। यह लचीलापन समयोचित है, क्योंकि "इंडिया इंक" ने अब तक 2024 में ₹25,000 करोड़ मूल्य के बायबैक की घोषणा कर दी है—जो 2023 के बाद से दर्ज किया गया उच्चतम वॉल्यूम है। बाजार हेरफेर को रोकने के लिए, बायबैक अवधि के दौरान प्रमोटर होल्डिंग प्रतिभूति स्तर पर फ्रीज रहेगी।

म्यूचुअल फंड तरलता और AIF फंडरेजिंग को बढ़ाना

बायबैक के अलावा, सेबी (SEBI) के हालिया निर्णय व्यापक वित्तीय पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर महत्वपूर्ण तरलता आवश्यकताओं को संबोधित करते हैं। बोर्ड ने इंट्राडे उधार की अनुमति देने के लिए म्यूचुअल फंड (MF) नियमों में संशोधनों को मंजूरी दी है। यह फंड प्रबंधकों को सेटलमेंट समय के अंतर, विदेशी मुद्रा सेटलमेंट और डेरिवेटिव पोजीशन पर मार्क-टू-मार्केट दायित्वों के कारण होने वाले तरलता बेमेल को दूर करने की अनुमति देता है।

इसके अतिरिक्त, नियामक ने अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड्स (AIFs) के लिए तेजी से फंड जुटाने के रास्तों का मार्ग प्रशस्त किया है और प्रतिभूतियों के हस्तांतरण को सरल बनाने के प्रस्तावों को मंजूरी दी है। ये संचयी सुधार बाजार के बुनियादी ढांचे को आधुनिक बनाने और यह सुनिश्चित करने के सेबी के इरादे को दर्शाते हैं कि विभिन्न एसेट क्लास में पूंजी अधिक कुशलता से प्रवाहित हो।

मुख्य बातें

• बढ़ा हुआ लचीलापन: कंपनियां अब एक्सचेंजों के माध्यम से ओपन मार्केट बायबैक का उपयोग कर सकती हैं (1 अगस्त से प्रभावी) और कंपनी अधिनियम के अनुरूप प्रति वर्ष दो बायबैक तक कर सकती हैं।
• सख्त समयसीमा: एक्सचेंज-आधारित बायबैक 66 कार्य दिवसों के भीतर पूरे होने चाहिए, जिसमें अवधि के पहले आधे हिस्से में 40% फंड का उपयोग किया जाना चाहिए।
• तरलता सहायता: म्यूचुअल फंड्स को अब सेटलमेंट बेमेल और डेरिवेटिव दायित्वों को प्रबंधित करने के लिए इंट्राडे उधार लेने की अनुमति है।