SEBI นำการซื้อหุ้นคืนในตลาดรองกลับมาใช้ใหม่ เพื่อเพิ่มความยืดหยุ่นให้กับภาคธุรกิจ

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งอินเดีย (SEBI) ได้อนุมัติชุดข้อเสนอครั้งสำคัญที่ออกแบบมาเพื่อปรับปรุงการบริหารจัดการเงินทุนสำหรับบริษัทจดทะเบียนให้มีความคล่องตัวยิ่งขึ้น และเพิ่มสภาพคล่องให้กับกองทุนรวม การนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดรอง (open market buybacks) ผ่านตลาดหลักทรัพย์กลับมาใช้อีกครั้งนี้ จะช่วยให้บริษัทต่างๆ ในอินเดียมีเครื่องมือที่หลากหลายมากขึ้นในการบริหารจัดการโครงสร้างเงินทุนของตน

การนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดรองกลับมาใช้ผ่านตลาดหลักทรัพย์

ในความเคลื่อนไหวครั้งสำคัญเพื่อเพิ่มช่องทางในการคืนเงินทุน SEBI กำลังนำการซื้อหุ้นคืนในตลาดรองผ่านตลาดหลักทรัพย์กลับมาใช้ใหม่ โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม เป็นต้นไป ก่อนหน้านี้ บริษัทส่วนใหญ่ถูกจำกัดให้ใช้เพียงวิธีการเสนอซื้อหุ้นคืน (tender-offer) หรือการซื้อคืนในตลาดรองผ่านกระบวนการ bookbuilding เท่านั้น การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นการตอบสนองต่อกรอบภาษีที่ได้รับการปรับปรุงใหม่สำหรับการซื้อหุ้นคืน โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อช่วยให้บริษัทต่างๆ ดำเนินงานได้สะดวกยิ่งขึ้น

ภายใต้กฎระเบียบใหม่ การซื้อหุ้นคืนที่ดำเนินการผ่านตลาดหลักทรัพย์จะต้องดำเนินการให้เสร็จสิ้นภายในกรอบเวลาที่เข้มงวดคือ 66 วันทำการ เพื่อให้มั่นใจว่ามีการใช้เงินอย่างมีประสิทธิภาพ บริษัทจะต้องใช้เงินที่จัดสรรไว้อย่างน้อย 40% ในช่วงครึ่งแรกของระยะเวลาการซื้อหุ้นคืน และเพื่อเพิ่มการรับรู้ของผู้ถือหุ้น บริษัทได้รับข้อบังคับให้ต้องแจ้งรายละเอียดการซื้อหุ้นคืนไปยังผู้ถือหุ้นโดยตรงผ่านทางอีเมลและข้อความทางโทรศัพท์ ซึ่งเป็นการดำเนินการเพิ่มเติมจากข้อกำหนดเดิมที่ต้องลงโฆษณาในหนังสือพิมพ์

การลดต้นทุนในการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการเพิ่มความรับผิดชอบ

เพื่อลดอุปสรรคสำหรับบริษัทจดทะเบียนขนาดเล็ก SEBI ได้กำหนดให้การแต่งตั้งวาณิชธนกิจ (merchant banker) เป็นเพียงทางเลือกสำหรับการซื้อหุ้นคืน แม้ว่าสิ่งนี้จะช่วยลดต้นทุนในการปฏิบัติตามกฎระเบียบในทันที แต่ก็เป็นการโอนย้ายความรับผิดชอบที่สูงขึ้นไปยังบริษัท ตลาดหลักทรัพย์ และผู้สอบบัญชีตามกฎหมาย การเปลี่ยนแปลงนี้คาดว่าจะช่วยยกระดับมาตรฐานความรับผิดชอบในระดับคณะกรรมการและความเข้มงวดในการตรวจสอบบัญชี

นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับดูแลยังได้ปรับกฎระเบียบให้สอดคล้องกับพระราชบัญญัติบริษัท (Companies Act) โดยอนุญาตให้บริษัทสามารถดำเนินการซื้อหุ้นคืนได้สูงสุดสองครั้งภายในปีเดียว ความยืดหยุ่นนี้ถือว่ามาได้ถูกจังหวะ เนื่องจากภาคธุรกิจของอินเดีย ("India Inc.") ได้ประกาศการซื้อหุ้นคืนมูลค่ารวมถึง ₹25,000 crore ในปี 2024 จนถึงปัจจุบัน ซึ่งเป็นปริมาณที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2023 ทั้งนี้ เพื่อป้องกันการบิดเบือนตลาด การถือหุ้นของผู้ก่อตั้ง (promoter holdings) จะถูกระงับไว้ในระดับหลักทรัพย์ตลอดระยะเวลาการซื้อหุ้นคืน

การเพิ่มสภาพคล่องให้กับกองทุนรวมและการระดมทุนของ AIF

นอกเหนือจากการซื้อหุ้นคืนแล้ว การตัดสินใจล่าสุดของ SEBI ยังมุ่งตอบสนองความต้องการด้านสภาพคล่องที่สำคัญภายในระบบนิเวศทางการเงินในวงกว้าง คณะกรรมการได้อนุมัติการแก้ไขกฎระเบียบของกองทุนรวม (Mutual Fund - MF) เพื่ออนุญาตให้มีการกู้ยืมระหว่างวัน (intraday borrowings) ซึ่งช่วยให้ผู้จัดการกองทุนสามารถจัดการกับความไม่สอดคล้องของสภาพคล่องที่เกิดจากความแตกต่างของระยะเวลาการชำระราคา การชำระราคาเงินตราต่างประเทศ และภาระผูกพันจากการตีมูลค่าตามราคาตลาด (mark-to-market) ในสถานะอนุพันธ์

นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับดูแลยังได้ปูทางไปสู่ช่องทางการระดมทุนที่รวดเร็วยิ่งขึ้นสำหรับกองทุนรวมเพื่อการลงทุนทางเลือก (Alternative Investment Funds - AIFs) และอนุมัติข้อเสนอเพื่อลดความยุ่งยากในการส่งมอบหลักทรัพย์ การปฏิรูปที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องเหล่านี้สะท้อนถึงความตั้งใจของ SEBI ในการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานของตลาดให้ทันสมัย และเพื่อให้มั่นใจว่าเงินทุนจะไหลเวียนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นในสินทรัพย์ประเภทต่างๆ

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความยืดหยุ่นที่เพิ่มขึ้น: ขณะนี้บริษัทต่างๆ สามารถใช้การซื้อหุ้นคืนในตลาดรองผ่านตลาดหลักทรัพย์ (มีผลตั้งแต่วันที่ 1 ส.ค.) และสามารถดำเนินการซื้อหุ้นคืนได้สูงสุดสองครั้งต่อปี เพื่อให้สอดคล้องกับพระราชบัญญัติบริษัท (Companies Act)
• กรอบเวลาที่เข้มงวดขึ้น: การซื้อหุ้นคืนผ่านตลาดหลักทรัพย์จะต้องดำเนินการให้เสร็จสิ้นภายใน 66 วันทำการ โดยต้องนำเงิน 40% ไปใช้ในช่วงครึ่งแรกของระยะเวลาดังกล่าว
• การสนับสนุนสภาพคล่อง: กองทุนรวมได้รับอนุญาตให้ดำเนินการกู้ยืมระหว่างวันเพื่อจัดการกับความไม่สอดคล้องของการชำระราคาและภาระผูกพันจากอนุพันธ์