SEBI জালিয়াতি তদন্তের মধ্যে ব্যাপক পতনের পর রাজেশ এক্সপোর্টস (Rajesh Exports) শেয়ারের ঘুরে দাঁড়ানো

টানা সাত দিনের ভয়াবহ পতনের পর, যার ফলে এর মূল্যের ৩০% মুছে গেছে, রাজেশ এক্সপোর্টস (Rajesh Exports) শেয়ার সোমবার ৫% লাফিয়ে আপার সার্কিটে পৌঁছে ঘুরে দাঁড়িয়েছে। ₹১৫.১৫ লক্ষ কোটি টাকার রাজস্ব বাড়ানোর (revenue inflation) কথিত কেলেঙ্কারির বিষয়ে সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ বোর্ড অফ ইন্ডিয়া (SEBI)-এর একটি চাঞ্চল্যকর অন্তর্বর্তীকালীন আদেশের পর এই আকস্মিক অস্থিরতা দেখা দিয়েছে।

SEBI তদন্ত: "৯৭% রাজস্ব বাড়ানোর" অভিযোগ

২০২৪ সালের মার্চ মাসে প্রাপ্ত একজন শেয়ারহোল্ডারের অভিযোগের ভিত্তিতে SEBI যখন একটি অন্তর্বর্তীকালীন আদেশ প্রকাশ করে, তখন থেকেই এই অস্থিরতা শুরু হয়। নিয়ন্ত্রক সংস্থার ফরেনসিক পর্যালোচনা অনুযায়ী, প্রাথমিকভাবে এমন প্রমাণ পাওয়া গেছে যা নির্দেশ করে যে কোম্পানির রাজস্বের প্রায় ৯৭% থেকে ৯৯% কৃত্রিমভাবে বাড়ানো (inflated) হতে পারে। SEBI এই ফলাফলগুলোকে "চরম এবং নজিরবিহীন" বলে বর্ণনা করেছে।

অন্তর্বর্তীকালীন ব্যবস্থা হিসেবে, বাজার নিয়ন্ত্রক সংস্থা পরবর্তী নির্দেশ না দেওয়া পর্যন্ত প্রমোটার রাজেশ মেহতাকে (Rajesh Mehta) রাজেশ এক্সপোর্টস-এর কোনো সিকিউরিটিটি কেনা, বেচা বা লেনদেন করা থেকে বিরত রেখেছে। তদন্তের লক্ষ্য হলো কোম্পানির ঘোষিত আয় তার প্রকৃত ব্যবসায়িক পরিমাণের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ কি না তা নির্ধারণ করা।

রাজেশ এক্সপোর্টস-এর প্রতিক্রিয়া: EBITDA সংক্রান্ত "যোগাযোগের ঘাটতি"

কোম্পানিটি যেকোনো ধরনের অনিয়মের কথা তীব্রভাবে অস্বীকার করেছে এবং এই বিশাল অমিলকে আর্থিক পরিমাপের (financial metrics) মৌলিক ভুল বোঝাবুঝি হিসেবে অভিহিত করেছে। এক্সচেঞ্জ ফাইলিংয়ে রাজেশ এক্সপোর্টস স্পষ্ট করেছে যে তাদের ঘোষিত রাজস্ব সঠিক এবং এই কথিত রাজস্ব বৃদ্ধি SEBI-এর মূল্যায়নে একটি প্রযুক্তিগত ত্রুটির ফলাফল।

কোম্পানিটি ব্যাখ্যা করেছে যে ৯৭% পার্থক্যের কারণ হলো SEBI প্রকৃত রাজস্বের পরিবর্তে Valcambi-এর EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) বিবেচনা করেছে বলে জানা গেছে। কোম্পানিটি জানিয়েছে, "আদেশে মূল পর্যবেক্ষণটি রাজস্বের ভুল রিপোর্টিং সংক্রান্ত... SEBI রাজস্বের পরিবর্তে Valcambi-এর EBITDA বিবেচনা করেছে," এবং তারা দাবি করেছে যে তাদের সম্মিলিত (consolidated) রাজস্ব সঠিক রয়েছে।

প্রমোটারের অবস্থান: আইনি লড়াই করার কোনো অভিপ্রায় নেই

প্রতিষ্ঠাতা এবং চেয়ারম্যান রাজেশ মেহতা নিয়ন্ত্রক সংস্থার সাথে সহযোগিতামূলক মনোভাব বজায় রেখেছেন। সাম্প্রতিক সাক্ষাৎকারে মেহতা সেই অভিযোগ অস্বীকার করেছেন যে কোম্পানি অডিট প্রক্রিয়ায় বাধা দিয়েছে এবং দাবি করেছেন যে সমস্ত অনুরোধকৃত নথি জমা দেওয়া হয়েছে।

SEBI-এর নির্দেশিকার বিরুদ্ধে আইনি লড়াইয়ের সম্ভাবনা প্রসঙ্গে মেহতা উল্লেখ করেছেন যে, যেহেতু অন্তর্বর্তীকালীন আদেশে বর্তমানে কোনো জরিমানা, দণ্ড বা জবরদস্তিমূলক ব্যবস্থা আরোপ করা হয়নি, তাই এটিকে চ্যালেঞ্জ করার কোনো তাৎক্ষণিক কারণ নেই। তিনি আত্মবিশ্বাসের সাথে জানান যে, প্রামাণ্য নথি জমা দিলে মতপার্থক্য দূর হবে এবং সঠিক সিদ্ধান্তে পৌঁছানো সম্ভব হবে।

বাজার মূল্যায়নের ওপর বিধ্বংসী প্রভাব

NSE-তে সম্প্রতি ৫% বৃদ্ধি পেয়ে শেয়ারটির দাম ₹৮০.২৩ হলেও, এর দীর্ঘমেয়াদী পূর্বাভাস এখনও আশঙ্কাজনক। কোম্পানির বাজার মূলধন কমে দাঁড়িয়েছে ₹২,৩৬৯ কোটি। ২০২৬ সালে এখন পর্যন্ত শেয়ারটির মূল্য ৫৫% হ্রাস পেয়েছে এবং গত তিন বছরে এটি তার মূল্যের ৮৭% হারিয়েছে, যা চলমান নিয়ন্ত্রক তদন্ত নিয়ে বিনিয়োগকারীদের গভীর উদ্বেগকে প্রতিফলিত করে।

মূল বিষয়সমূহ

• নিয়ন্ত্রক কড়াকড়ি: SEBI অভিযোগ করেছে যে রাজেশ এক্সপোর্টস-এর রাজস্বের ৯৭-৯৯% অতিরঞ্জিত হতে পারে, যার ফলে প্রোমোটার রাজেশ মেহতার ওপর বিধিনিষেধ আরোপ করা হয়েছে।
• কারিগরি বিতর্ক: কোম্পানিটি দাবি করেছে যে এই কথিত অসংগতিটি একটি "যোগাযোগের ঘাটতি" (communication gap), যা SEBI কর্তৃক প্রকৃত রাজস্বের তথ্যের পরিবর্তে Valcambi-এর EBITDA ব্যবহারের কারণে ঘটেছে।
• মূল্যায়নে মারাত্মক ক্ষতি: সাম্প্রতিক ৫% পুনরুদ্ধার সত্ত্বেও, গত তিন বছরে শেয়ারটির মূল্য ৮৭% হ্রাস পেয়েছে এবং বাজার মূলধন কমে ₹২,৩৬৯ কোটি হয়েছে।