หุ้น Rajesh Exports ฟื้นตัวหลังดิ่งลงอย่างหนัก ท่ามกลางการสอบสวนกรณีทุจริตโดย SEBI

หลังจากเผชิญกับสภาวะขาดทุนติดต่อกันอย่างหนักเป็นเวลา 7 วัน ซึ่งทำให้มูลค่าหายไปถึง 30% หุ้นของ Rajesh Exports ก็เริ่มฟื้นตัว โดยพุ่งขึ้นแตะระดับ Upper Circuit ด้วยการปรับตัวขึ้น 5% ในวันจันทร์ ความผันผวนที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหันนี้เป็นผลสืบเนื่องมาจากคำสั่งชั่วคราวที่สร้างความตกตะลึงจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งอินเดีย (SEBI) เกี่ยวกับข้อกล่าวหาเรื่องการปั่นตัวเลขรายได้สูงเกินจริงมูลค่ากว่า 15.15 แสนล้านรูปี

การสอบสวนของ SEBI: ข้อกล่าวหาเรื่อง "การปั่นรายได้สูงเกินจริงถึง 97%"

ความวุ่นวายเริ่มต้นขึ้นเมื่อ SEBI ออกคำสั่งชั่วคราวภายหลังได้รับการร้องเรียนจากผู้ถือหุ้นในเดือนมีนาคม 2567 จากการตรวจสอบทางนิติวิทยาศาสตร์ของหน่วยงานกำกับดูแล พบหลักฐานเบื้องต้นที่บ่งชี้ว่ารายได้ของบริษัทประมาณ 97% ถึง 99% อาจถูกปั่นให้สูงเกินจริง โดย SEBI ได้อธิบายถึงสิ่งที่พบนี้ว่า "ร้ายแรงและไม่เคยปรากฏมาก่อน"

ในส่วนของมาตรการชั่วคราว หน่วยงานกำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์ได้สั่งห้าม Rajesh Mehta ผู้ถือหุ้นใหญ่ (Promoter) ไม่ให้ซื้อ ขาย หรือทำธุรกรรมใดๆ ในหลักทรัพย์ของ Rajesh Exports จนกว่าจะมีคำสั่งเปลี่ยนแปลง การสอบสวนนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อตรวจสอบว่ากำไรที่บริษัทรายงานนั้นสอดคล้องกับขนาดการดำเนินงานที่แท้จริงหรือไม่

การตอบโต้จาก Rajesh Exports: "ความคลาดเคลื่อนในการสื่อสาร" เกี่ยวกับ EBITDA

ทางบริษัทได้ปฏิเสธข้อกล่าวหาเรื่องการกระทำผิดอย่างรุนแรง โดยระบุว่าความคลาดเคลื่อนมหาศาลที่เกิดขึ้นนั้นมาจากความเข้าใจผิดพื้นฐานเกี่ยวกับตัวชี้วัดทางการเงิน ในการยื่นเอกสารต่อตลาดหลักทรัพย์ Rajesh Exports ได้ชี้แจงว่ารายได้ที่ประกาศไปนั้นถูกต้องแล้ว และการที่ดูเหมือนมีการปั่นตัวเลขนั้นเป็นผลมาจากข้อผิดพลาดทางเทคนิคในการประเมินของ SEBI

บริษัทอธิบายว่าความแตกต่าง 97% นั้นเกิดขึ้นเนื่องจากมีรายงานว่า SEBI นำค่า EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) ของ Valcambi มาพิจารณา แทนที่จะใช้ตัวเลขรายได้ (Revenue) ที่แท้จริง "ข้อสังเกตหลักในคำสั่งดังกล่าวเกี่ยวข้องกับการรายงานรายได้ที่ผิดพลาด... โดย SEBI ได้นำ EBITDA ของ Valcambi มาพิจารณาแทนที่จะเป็นรายได้" บริษัทระบุ พร้อมยืนยันว่ารายได้รวม (Consolidated Revenue) ยังคงถูกต้อง

จุดยืนของผู้ถือหุ้นใหญ่: ไม่มีเจตนาที่จะต่อสู้คดีทางกฎหมาย

Rajesh Mehta ผู้ก่อตั้งและประธานกรรมการ ยังคงรักษาท่าทีในการให้ความร่วมมือกับหน่วยงานกำกับดูแล ในการสัมภาษณ์เมื่อเร็วๆ นี้ Mehta ได้ปฏิเสธข้อกล่าวหาที่ว่าบริษัทได้ขัดขวางกระบวนการตรวจสอบบัญชี โดยยืนยันว่าได้ส่งมอบเอกสารทั้งหมดตามที่ร้องขอเรียบร้อยแล้ว

เมื่อกล่าวถึงความเป็นไปได้ในการต่อสู้ทางกฎหมายต่อคำสั่งของ SEBI คุณ Mehta ระบุว่าเนื่องจากคำสั่งชั่วคราวดังกล่าวยังไม่ได้กำหนดค่าปรับ บทลงโทษ หรือมาตรการบังคับใดๆ ในขณะนี้ จึงยังไม่มีเหตุผลเร่งด่วนที่จะต้องคัดค้านคำสั่งดังกล่าว เขายังแสดงความมั่นใจว่าการยื่นเอกสารที่ได้รับการรับรองจะช่วยคลี่คลายข้อขัดแย้งและนำไปสู่ข้อสรุปที่ถูกต้อง

ผลกระทบที่รุนแรงต่อมูลค่าตลาด

แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้น 5% มาอยู่ที่ ₹80.23 ในตลาด NSE เมื่อเร็วๆ นี้ แต่แนวโน้มระยะยาวของหุ้นตัวนี้ยังคงมืดมน มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัทได้ดิ่งลงเหลือ ₹2,369 crore โดยในปี 2026 นี้ หุ้นได้เผชิญกับการลดลงอย่างน่าตกใจถึง 55% และสูญเสียมูลค่าไปถึง 87% ในช่วงสามปีที่ผ่านมา ซึ่งสะท้อนถึงความกังวลอย่างหนักของนักลงทุนเกี่ยวกับการตรวจสอบอย่างต่อเนื่องจากหน่วยงานกำกับดูแล

สรุปประเด็นสำคัญ

• การเข้มงวดโดยหน่วยงานกำกับดูแล: SEBI กล่าวหาว่ารายได้ของ Rajesh Exports ประมาณ 97-99% อาจเป็นการแจ้งตัวเลขที่สูงเกินจริง ซึ่งนำไปสู่การจำกัดสิทธิ์ของ Rajesh Mehta ผู้ก่อตั้งบริษัท
• ข้อพิพาททางเทคนิค: บริษัทอ้างว่าความคลาดเคลื่อนที่ถูกกล่าวหานั้นเป็น "ช่องว่างในการสื่อสาร" ที่เกิดจากการที่ SEBI ใช้ค่า EBITDA ของ Valcambi แทนที่จะใช้ตัวเลขรายได้จริง
• การสูญเสียมูลค่าอย่างรุนแรง: แม้จะมีการฟื้นตัวขึ้น 5% เมื่อเร็วๆ นี้ แต่หุ้นได้ร่วงลงถึง 87% ในช่วงสามปีที่ผ่านมา โดยมูลค่าตลาดหดตัวลงเหลือ ₹2,369 crore