在 SEBI 欺诈调查引发暴跌后，Rajesh Exports 股价出现反弹

在经历了连续七天暴跌、市值缩水 30% 的惨痛过程后，Rajesh Exports 的股价在周一迎来了复苏，以 5% 的涨幅触及涨停板。此次剧烈波动源于印度证券交易委员会 (SEBI) 发布的一项重磅中期命令，该命令涉及一起涉嫌金额高达 15.15 万亿卢比的营收虚增丑闻。

SEBI 的调查：关于“97% 营收虚增”的指控

这场动荡始于 SEBI 在收到 2024 年 3 月的一份股东投诉后发布的中期命令。根据监管机构的法务审计，初步证据表明，该公司约 97% 至 99% 的营收可能存在虚增。SEBI 将这些调查结果描述为“极其严重且闻所未闻”。

作为中期措施的一部分，市场监管机构已禁止发起人 Rajesh Mehta 在进一步命令发布前买卖或交易 Rajesh Exports 的任何证券。调查旨在确定该公司报告的收益是否与其实际经营规模相符。

Rajesh Exports 的回应：关于 EBITDA 的“沟通误差”

公司强烈否认任何违规行为，并将巨大的差异归因于对财务指标的根本性误解。在提交给交易所的公告中，Rajesh Exports 澄清称其申报的营收是准确的，而所谓的虚增是由于 SEBI 在评估过程中出现的计算技术错误。

公司解释称，97% 的差异之所以产生，是因为据报道 SEBI 考虑的是 Valcambi 的 EBITDA（税息折旧及摊销前利润），而非实际的营收数据。“该命令的核心观察点在于营收的错误报告……SEBI 考虑的是 Valcambi 的 EBITDA 而非营收，”公司表示，并坚持认为合并营收数据依然是正确的。

发起人立场：无意进行法律抗辩

创始人兼董事长 Rajesh Mehta 对监管机构一直保持合作态度。在最近的采访中，Mehta 否认了有关公司阻碍审计进程的指控，并坚称所有要求的材料均已提交。

在谈到针对 SEBI 指令进行法律斗争的可能性时，Mehta 指出，由于目前的临时命令并未施加罚款、处罚或强制措施，因此目前没有理由对其提出挑战。他表示有信心，提交经过认证的文件将消除分歧并得出正确的结论。

对市场估值的毁灭性影响

尽管近期该股在 NSE 上上涨 5% 至 ₹80.23，但其长期前景依然严峻。公司的市值已暴跌至 ₹2,369 crore。该股在 2026 年至今已面临惊人的 55% 的跌幅，并在过去三年中损失了 87% 的价值，反映出投资者对持续监管审查的深度焦虑。

核心要点

• 监管打击： SEBI 指控 Rajesh Exports 97%-99% 的营收可能存在虚报，从而导致对发起人 Rajesh Mehta 实施限制。
• 技术争议： 公司声称所谓的差异是由于 SEBI 使用了 Valcambi 的 EBITDA 而非实际营收数据而导致的“沟通误差”。
• 严重的估值损失： 尽管近期出现了 5% 的回升，但该股在三年内已暴跌 87%，市值缩减至 ₹2,369 crore。