מניות Rajesh Exports מתאוששות לאחר קריסה מאסיבית על רקע חקירת הונאה של SEBI

לאחר רצף הפסדים אכזרי של שבעה ימים שגרם למחיקת 30% מערכה, מניות Rajesh Exports רשמו התאוששות והגיעו למגבלת העלייה (upper circuit) עם זינוק של 5% ביום שני. התנודתיות הפתאומית הזו מגיעה בעקבות צו זמני מפתיע של הרשות לניירות ערך בהודו (SEBI) בנוגע לשערוריית ניפוח הכנסות לכאורה בסך 15.15 לאך קרוור (lakh crore) רופי.

חקירת SEBI: טענה ל"ניפוח הכנסות של 97%"

המהומה החלה כאשר SEBI פרסמה צו זמני בעקבות תלונה שהוגשה על ידי בעל מניות במרץ 2024. על פי הבדיקה הפורנזית של הרגולטור, קיימות ראיות ראשוניות (prima facie) המצביעות על כך שייתכן וסביב 97% עד 99% מהכנסות החברה נופחו. SEBI תיארה את הממצאים הללו כ"חריגים וחסרי תקדים".

כחלק מהצעדים הזמניים, הרגולטור של השוק הטיל הגבלה על היזם (promoter) Rajesh Mehta מרכישת, מכירת או מסחר בכל נייר ערך של Rajesh Exports עד להודעה חדשה. החקירה נועדה לקבוע האם הרווחים המדווחים של החברה תואמים את היקף הפעילות האמיתי שלה.

תגובת Rajesh Exports: "פער תקשורתי" בנוגע ל-EBITDA

החברה הכחישה בתוקף כל עבירה, וייחסה את הפער העצום לחוסר הבנה בסיסי של מדדים פיננסיים. בדיווח לרשות לניירות ערך (exchange filing), הבהירה Rajesh Exports כי ההכנסות שהצהירה עליהן מדויקות וכי הניפוח הנתפס הוא תוצאה של שגיאה טכנית בהערכת SEBI.

החברה הסבירה כי ההפרש של 97% נובע מכך ש-SEBI לקחה לכאורה בחשבון את ה-EBITDA (רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות) של Valcambi במקום את נתוני ההכנסות (Revenue) בפועל. "התצפית המרכזית בצו נוגעת לדיווח שגוי של ההכנסות... SEBI לקחה בחשבון את ה-EBITDA של Valcambi במקום את ההכנסות", מסרה החברה, תוך שהיא עומדת על כך שההכנסות המאוחדות נותרות נכונות.

עמדת היזם: אין כוונה לערער משפטית

המייסד והיו"ר Rajesh Mehta שמר על גישה שיתופית מול הרגולטור. בראיונות שנערכו לאחרונה, הכחיש Mehta את הטענות כי החברה עיכבה את תהליך הביקורת, והדגיש כי כל המסמכים שהתבקשו הוגשו.

Addressing the possibility of a legal battle against SEBI's directions, Mehta noted that since the interim order does not currently impose fines, penalties, or coercive actions, there is no immediate reason to challenge it. He expressed confidence that the submission of authenticated documents would reconcile the differences and lead to a correct conclusion.

A Devastating Impact on Market Valuation

Despite the recent 5% uptick to ₹80.23 on the NSE, the long-term outlook for the stock remains grim. The company's market capitalization has plummeted to ₹2,369 crore. The stock has faced a staggering 55% decline in 2026 so far and has lost 87% of its value over the last three years, reflecting deep investor anxiety regarding the ongoing regulatory scrutiny.

Key Takeaways

• Regulatory Crackdown: SEBI has alleged that 97-99% of Rajesh Exports' revenue may be inflated, leading to restrictions on promoter Rajesh Mehta.
• Technical Dispute: The company claims the alleged discrepancy is a "communication gap" caused by SEBI using Valcambi's EBITDA instead of actual Revenue figures.
• Severe Valuation Loss: Despite a recent 5% recovery, the stock has crashed 87% over three years, with market cap shrinking to ₹2,369 crore.