SEBI Dolandırıcılık Soruşturması Ortasında Büyük Çöküşün Ardından Rajesh Exports Hisseleri Toparladı
Değerinin %30'unu silip süpüren acımasız yedi günlük bir düşüş serisinin ardından Rajesh Exports hisseleri, Pazartesi günü %5'lik bir artışla tavan fiyat seviyesine ulaşarak toparlanma gösterdi. Bu ani dalgalanma, Hindistan Menkul Kıymetler ve Borsa Kurulu'nun (SEBI), sözde 15,15 lakh crore ₹ tutarındaki gelir şişirme skandalına ilişkin yayınladığı bomba etkisi yaratan ara kararın ardından geldi.
SEBI Soruşturması: "%97 Gelir Şişirme" İddiası
Kargaşa, SEBI'nin Mart 2024'te alınan bir hissedar şikayetinin ardından bir ara karar yayınlamasıyla başladı. Düzenleyici kurumun adli incelemesine göre, şirketin gelirinin yaklaşık %97 ile %99'unun şişirilmiş olabileceğine dair ilk bakışta (prima facie) kanıtlar bulunmaktadır. SEBI bu bulguları "vahim ve eşi benzeri görülmemiş" olarak nitelendirdi.
Ara tedbirlerin bir parçası olarak piyasa düzenleyicisi, şirket kurucusu Rajesh Mehta'nın yeni bir karara kadar Rajesh Exports'un herhangi bir menkul kıymetini almasını, satmasını veya bunlarla işlem yapmasını yasakladı. Soruşturma, şirketin beyan edilen kazançlarının gerçek operasyonel ölçeğiyle eşleşip eşleşmediğini belirlemeyi amaçlıyor.
Rajesh Exports'tan Yanıt: EBITDA Üzerine Bir "İletişim Kopukluğu"
Şirket, herhangi bir yanlış işlem yapıldığını şiddetle reddederek, söz konusu devasa tutarsızlığı finansal metriklerin temelden yanlış anlaşılmasına bağladı. Bir borsa bildirimi aracılığıyla Rajesh Exports, beyan edilen gelirlerinin doğru olduğunu ve algılanan şişirmenin SEBI'nin değerlendirmesindeki teknik bir hatadan kaynaklandığını açıkladı.
Şirket, %97'lik farkın, SEBI'nin gerçek gelir rakamları yerine Valcambi'nin EBITDA (Faiz, Vergi, Amortisman ve İtfa Öncesi Kar) değerini dikkate almış olmasından kaynaklandığını açıkladı. Şirket, konsolide gelirin doğru olduğunu savunarak, "Karardaki temel gözlem, gelirlerin yanlış raporlanmasıyla ilgilidir... SEBI, Gelir yerine Valcambi'nin EBITDA'sını dikkate almıştır," açıklamasında bulundu.
Kurucu Pozisyonu: Hukuki İtiraz Niyeti Yok
Kurucu ve Yönetim Kurulu Başkanı Rajesh Mehta, düzenleyici kurumla iş birliği içinde bir tutum sergiledi. Son röportajlarında Mehta, şirketin denetim sürecini engellediği iddialarını reddederek, talep edilen tüm belgelerin sunulduğunu belirtti.
SEBI'nin talimatlarına karşı bir hukuki mücadele olasılığını değerlendiren Mehta, geçici kararın şu anda herhangi bir para cezası, yaptırım veya zorlayıcı eylem öngörmemesi nedeniyle buna itiraz etmek için acil bir neden bulunmadığını belirtti. Onaylanmış belgelerin sunulmasının farklılıkları gidereceğine ve doğru bir sonuca ulaşılmasını sağlayacağına dair güvenini dile getirdi.
Piyasa Değerlemesi Üzerindeki Yıkıcı Etki
NSE'de son dönemde yaşanan %5'lik artışla ₹80,23 seviyesine yükselmesine rağmen, hisse senedinin uzun vadeli görünümü karamsar kalmaya devam ediyor. Şirketin piyasa değeri ₹2.369 crore seviyesine geriledi. Hisse senedi, 2026 yılında şimdiye kadar %55'lik şoke edici bir düşüş yaşadı ve son üç yılda değerinin %87'sini kaybetti; bu durum, devam eden düzenleyici incelemeye ilişkin yatırımcıların derin endişesini yansıtıyor.
Önemli Çıkarımlar
- Düzenleyici Baskı: SEBI, Rajesh Exports gelirinin %97-99'unun şişirilmiş olabileceğini iddia ederek kurucu Rajesh Mehta'ya kısıtlamalar getirdi.
- Teknik İhtilaf: Şirket, söz konusu tutarsızlığın, SEBI'nin gerçek gelir rakamları yerine Valcambi'nin EBITDA verilerini kullanmasından kaynaklanan bir "iletişim kopukluğu" olduğunu iddia ediyor.
- Ciddi Değerleme Kaybı: Son dönemdeki %5'lik toparlanmaya rağmen, hisse senedi üç yıl içinde %87 oranında çakıldı ve piyasa değeri ₹2.369 crore'a kadar geriledi.