SEBI மோசடி விசாரணைக்கு மத்தியில் பெரும் சரிவுக்குப் பிறகு ராஜேஷ் எக்ஸ்போர்ட்ஸ் பங்குகள் மீட்சி

தனது மதிப்பில் 30% சரிவை ஏற்படுத்திய கடுமையான ஏழு நாள் தொடர்ச்சியான வீழ்ச்சிக்குப் பிறகு, ராஜேஷ் எக்ஸ்போர்ட்ஸ் பங்குகள் திங்கள்கிழமை 5% உயர்வுடன் மேல் சுற்றில் (upper circuit) இணைந்து மீட்சியைத் தொடங்கியுள்ளன. ₹15.15 லட்சம் கோடி வருவாய் பெருக்க மோசடி குறித்த இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியத்தின் (SEBI) அதிரடி இடைக்கால உத்தரவைத் தொடர்ந்து இந்த திடீர் ஏற்ற இறக்கங்கள் ஏற்பட்டுள்ளன.

SEBI விசாரணை: "97% வருவாய் பெருக்கம்" என்ற குற்றச்சாட்டு

மார்ச் 2024 இல் பெறப்பட்ட ஒரு பங்குதாரரின் புகாரைத் தொடர்ந்து SEBI இடைக்கால உத்தரவை வெளியிட்டபோது இந்த கொந்தளிப்பு தொடங்கியது. ஒழுங்குமுறை ஆணையத்தின் தடயவியல் ஆய்வின்படி (forensic review), நிறுவனத்தின் வருவாயில் சுமார் 97% முதல் 99% வரை செயற்கையாக உயர்த்தப்பட்டிருக்கலாம் என்பதற்கான முதற்கட்ட ஆதாரங்கள் உள்ளன. இந்த கண்டுபிடிப்புகளை SEBI "மிகவும் மோசமான மற்றும் முன் கேள்விப்படாத ஒன்று" என்று விவரித்துள்ளது.

இடைக்கால நடவடிக்கைகளின் ஒரு பகுதியாக, அடுத்த உத்தரவு வரும் வரை ராஜேஷ் எக்ஸ்போர்ட்ஸ் நிறுவனத்தின் எந்தவொரு பத்திரங்களையும் வாங்குவதற்கோ, விற்பனை செய்வதற்கோ அல்லது கையாளுவதற்கோ நிறுவனத்தின் விளம்பரதாரர் (promoter) ராஜேஷ் மேத்தாவிற்கு சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையம் தடை விதித்துள்ளது. நிறுவனத்தின் அறிக்கையிடப்பட்ட வருமானம் அதன் உண்மையான செயல்பாட்டு அளவோடு ஒத்துப்போகிறதா என்பதைத் தீர்மானிப்பதே இந்த விசாரணையின் நோக்கமாகும்.

ராஜேஷ் எக்ஸ்போர்ட்ஸ் பதில்: EBITDA குறித்த "தகவல் தொடர்பு இடைவெளி"

நிறுவனம் எந்தவொரு தவறான செயலையும் வன்மையாக மறுத்துள்ளதுடன், இந்த மிகப்பெரிய முரண்பாட்டிற்கு நிதி அளவீடுகளைப் புரிந்துகொள்வதில் உள்ள அடிப்படைத் தவறே காரணம் என்று கூறியுள்ளது. பங்குச் சந்தை தாக்கல் (exchange filing) ஒன்றில், தாங்கள் அறிவித்துள்ள வருவாய் துல்லியமானது என்றும், காணப்பட்ட வருவாய் பெருக்கம் SEBI-ன் மதிப்பீட்டில் உள்ள தொழில்நுட்பக் கோளாறின் விளைவு என்றும் ராஜேஷ் எக்ஸ்போர்ட்ஸ் தெளிவுபடுத்தியுள்ளது.

SEBI உண்மையான வருவாய் புள்ளிவிவரங்களுக்குப் பதிலாக Valcambi நிறுவனத்தின் EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) கணக்கீட்டைப் பயன்படுத்தியதால் இந்த 97% வித்தியாசம் ஏற்பட்டுள்ளதாக நிறுவனம் விளக்கமளித்துள்ளது. "இந்த உத்தரவில் உள்ள முக்கிய அவதானிப்பு வருவாயைத் தவறாக அறிக்கையிடுவது குறித்ததாகும்... SEBI வருவாய்க்குப் பதிலாக Valcambi-ன் EBITDA-வை கருத்தில் கொண்டுள்ளது," என்று கூறியுள்ள நிறுவனம், ஒருங்கிணைந்த வருவாய் சரியாகவே உள்ளது என்று உறுதிபடத் தெரிவித்துள்ளது.

விளம்பரதாரரின் நிலைப்பாடு: சட்ட ரீதியாக எதிர்க்கும் எண்ணம் இல்லை

நிறுவனர் மற்றும் தலைவரான ராஜேஷ் மேத்தா, ஒழுங்குமுறை ஆணையத்துடன் ஒத்துழைக்கும் போக்கைக் கடைப்பிடித்துள்ளார். சமீபத்திய நேர்காணல்களில், நிறுவனம் தணிக்கை செயல்முறையைத் தடுத்ததாகக் கூறப்படும் குற்றச்சாட்டுகளை மேத்தா மறுத்துள்ளார், மேலும் கோரப்பட்ட அனைத்து ஆவணங்களும் சமர்ப்பிக்கப்பட்டுவிட்டதாகத் தெரிவித்துள்ளார்.

SEBI-ன் வழிகாட்டுதல்களுக்கு எதிராக சட்டப் போராட்டம் நடத்தப்படுவதற்கான சாத்தியக்கூறுகள் குறித்துப் பேசிய மேத்தா, தற்போதைய இடைக்கால உத்தரவு அபராதம், தண்டனைகள் அல்லது கட்டாய நடவடிக்கைகளை விதிக்காததால், அதைச் சவாலுக்கு உட்படுத்த உடனடித் தேவை இல்லை என்று குறிப்பிட்டார். சான்றளிக்கப்பட்ட ஆவணங்களைச் சமர்ப்பிப்பது முரண்பாடுகளைச் சரிசெய்து சரியான முடிவுக்கு வழிவகுக்கும் என்று அவர் நம்பிக்கை தெரிவித்தார்.

சந்தை மதிப்பில் ஏற்பட்டுள்ள பேரழிவு

NSE-யில் சமீபத்திய 5% அதிகரிப்புடன் ₹80.23 ஆக உயர்ந்திருந்தாலும், இந்த பங்கின் நீண்ட கால எதிர்காலம் மோசமானதாகவே உள்ளது. நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் ₹2,369 கோடியாகச் சரிந்துள்ளது. 2026 ஆம் ஆண்டில் இதுவரை பங்கு 55% பெரும் வீழ்ச்சியைச் சந்தித்துள்ளது மற்றும் கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் அதன் மதிப்பில் 87% இழப்படைந்துள்ளது, இது தொடரும் ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகள் குறித்த முதலீட்டாளர்களின் ஆழ்ந்த கவலையைப் பிரதிபலிக்கிறது.

முக்கிய அம்சங்கள்

• ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கை: ராஜேஷ் எக்ஸ்போர்ட்ஸ் நிறுவனத்தின் வருவாய் 97-99% மிகைப்படுத்தப்பட்டிருக்கலாம் என்று SEBI குற்றம் சாட்டியுள்ளது, இது அதன் புரோமோட்டர் ராஜேஷ் மேத்தாவிற்குத் தடைகளை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
• தொழில்நுட்ப ரீதியிலான சர்ச்சை: உண்மையான வருவாய் புள்ளிவிவரங்களுக்குப் பதிலாக, SEBI Valcambi-ன் EBITDA-வைப் பயன்படுத்தியதால் ஏற்பட்ட "தகவல் தொடர்பு இடைவெளி" தான் இந்த முரண்பாடு என்று நிறுவனம் கூறுகிறது.
• கடுமையான மதிப்பு இழப்பு: சமீபத்திய 5% மீட்சி இருந்தபோதிலும், கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் பங்கு 87% சரிந்துள்ளது, மேலும் சந்தை மூலதனம் ₹2,369 கோடியாகக் குறைந்துள்ளது.