بازگشت سهام Rajesh Exports پس از سقوط شدید در پی تحقیقات کلاهبرداری SEBI

پس از یک روند نزولی شدید هفت‌روزه که ۳۰ درصد از ارزش آن را از بین برد، سهام Rajesh Exports روند بازیابی را آغاز کرد و روز دوشنبه با جهش ۵ درصدی به سقف قیمتی رسید. این نوسان ناگهانی پس از صدور یک حکم موقت تکان‌دهنده از سوی هیئت بورس و اوراق بهادار هند (SEBI) در رابطه با رسوایی ادعایی تورم درآمد به مبلغ ۱۵.۱۵ لک کرور روپیه صورت گرفته است.

تحقیقات SEBI: اتهام «تورم ۹۷ درصدی درآمد»

این تلاطم زمانی آغاز شد که SEBI پس از دریافت شکایت یک سهامدار در مارس ۲۰۲۴، حکمی موقت صادر کرد. بر اساس بررسی‌های حسابداری SEBI، شواهد اولیه‌ای وجود دارد که نشان می‌دهد احتمالاً ۹۷ تا ۹۹ درصد از درآمد شرکت بیش از حد واقعی گزارش شده است. SEBI این یافته‌ها را «فاحش و بی‌سابقه» توصیف کرد.

به عنوان بخشی از اقدامات موقت، رگولاتور بازار، Rajesh Mehta (مؤسس شرکت) را از خرید، فروش یا معامله هرگونه اوراق بهادار Rajesh Exports تا صدور دستورات بعدی منع کرده است. هدف از این تحقیقات، تعیین این موضوع است که آیا درآمدهای گزارش‌شده شرکت با مقیاس عملیاتی واقعی آن مطابقت دارد یا خیر.

پاسخ Rajesh Exports: «شکاف ارتباطی» در مورد EBITDA

این شرکت هرگونه تخلف را به شدت تکذیب کرده و این اختلاف فاحش را ناشی از سوءتفاهم اساسی در درک شاخص‌های مالی دانست. Rajesh Exports در گزارشی که به بورس ارائه کرد، تصریح کرد که درآمدهای اعلام‌شده دقیق هستند و تورم ادعا شده، نتیجه یک خطای فنی در ارزیابی SEBI است.

شرکت توضیح داد که اختلاف ۹۷ درصدی به این دلیل رخ داده است که گزارش‌ها حاکی از آن است که SEBI به جای ارقام واقعی درآمد، EBITDA (سود قبل از بهره، مالیات، استهلاک و Amortization) شرکت Valcambi را در نظر گرفته است. شرکت اعلام کرد: «ملاحظه اصلی در این حکم مربوط به گزارش نادرست درآمدها است... SEBI به جای درآمد، EBITDA شرکت Valcambi را در نظر گرفته است»، و تأکید کرد که درآمد تلفیقی همچنان صحیح است.

موضع مؤسس: عدم تمایل به اعتراض قانونی

مؤسس و رئیس هیئت مدیره، Rajesh Mehta، موضع همکاری با رگولاتور را حفظ کرده است. مهتا در مصاحبه‌های اخیر، اتهامات مبنی بر اینکه شرکت مانع فرآیند حسابرسی شده است را رد کرد و تأکید نمود که تمامی اسناد درخواستی ارائه شده است.

مهتا با اشاره به احتمال یک نبرد حقوقی علیه دستورات SEBI، خاطرنشان کرد که از آنجایی که حکم موقت در حال حاضر جریمه، مجازات یا اقدامات قهری اعمال نمی‌کند، دلیل فوری برای اعتراض به آن وجود ندارد. وی ابراز اطمینان کرد که ارائه اسناد تأیید شده، اختلافات را برطرف کرده و به نتیجه‌گیری صحیحی منجر خواهد شد.

تأثیر ویرانگر بر ارزش‌گذاری بازار

با وجود افزایش ۵ درصدی اخیر به ۸۰.۲۳ روپیه در NSE، چشم‌انداز بلندمدت این سهم همچنان تاریک است. ارزش بازار شرکت به ۲,۳۶۹ کرور روپیه سقوط کرده است. این سهم تاکنون در سال ۲۰۲۶ با کاهش خیره‌کننده ۵۵ درصدی مواجه شده و در سه سال گذشته ۸۷ درصد از ارزش خود را از دست داده است که نشان‌دهنده نگرانی عمیق سرمایه‌گذاران در مورد نظارت‌های مقرراتی جاری است.

نکات کلیدی

• اقدامات سختگیرانه نظارتی: SEBI ادعا کرده است که ۹۷ تا ۹۹ درصد از درآمدهای Rajesh Exports ممکن است بیش از حد واقعی (تورمی) باشد که منجر به اعمال محدودیت‌هایی بر پروموتر، Rajesh Mehta، شده است.
• اختلاف فنی: شرکت ادعا می‌کند که اختلاف مذکور یک «شکاف ارتباطی» است که به دلیل استفاده SEBI از EBITDA شرکت Valcambi به جای ارقام واقعی درآمد ایجاد شده است.
• کاهش شدید ارزش‌گذاری: علی‌رغم بهبود ۵ درصدی اخیر، ارزش این سهم طی سه سال ۸۷ درصد سقوط کرده و ارزش بازار آن به ۲,۳۶۹ کرور روپیه کاهش یافته است.