SEBIの不正調査による大幅下落後、Rajesh Exportsの株価が反発
価値の30%を失うという過酷な7日間の続落を経て、Rajesh Exportsの株価は月曜日に5%急騰し、ストップ高を記録して回復を見せた。この突然のボラティリティは、15.15兆ルピー規模の収益水増し疑惑に関する、インド証券取引委員会（SEBI）による衝撃的な暫定命令を受けたものである。
SEBIの調査：「97%の収益水増し」疑惑
この混乱は、2024年3月に受け取った株主からの苦情を受け、SEBIが暫定命令を出したことで始まった。規制当局のフォレンジック調査によると、同社の収益の約97%から99%が水増しされていた可能性を示す一応の証拠があるとされている。SEBIはこれらの調査結果を「極めて悪質で前例のないもの」と表現した。
暫定措置の一環として、市場規制当局は、さらなる命令が出るまで、プロモーターのRajesh MehtaによるRajesh Exportsのあらゆる証券の売買および取引を禁止した。この調査は、同社が報告した利益が実際の事業規模と一致しているかどうかを判断することを目的としている。
Rajesh Exportsの回答：EBITDAを巡る「コミュニケーションの齟齬」
同社は不正行為を強く否定しており、この大幅な乖離は財務指標に関する根本的な誤解に起因するものとしている。取引所への提出書類の中で、Rajesh Exportsは、公表された収益は正確であり、認識されている水増しはSEBIの評価における技術的な誤りの結果であると明らかにした。
同社は、97%の差が生じた理由は、SEBIが実際の収益額ではなく、ValcambiのEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）を考慮したためであると説明した。「命令における核心的な指摘は収益の虚偽報告に関するものですが……SEBIは収益の代わりにValcambiのEBITDAを考慮しています」と同社は述べ、連結収益は依然として正しいと主張している。
プロモーターの姿勢：法的争う意図はない
創業者兼会長のRajesh Mehtaは、規制当局に対して協力的な姿勢を維持している。最近のインタビューで、Mehtaは同社が監査プロセスを妨害したという疑惑を否定し、要請されたすべての書類は提出済みであると主張した。
SEBIの指示に対する法的争いの可能性について、メータ氏は、現在の暫定命令には罰金、制裁、または強制措置が課されていないため、直ちに異議を申し立てる理由はないと述べた。同氏は、認証済み書類を提出することで相違が解消され、正しい結論に至るとの自信を示した。
時価総額への壊滅的な影響
NSEで最近5%上昇し80.23ルピーとなったものの、同株の長期的な見通しは依然として厳しい。同社の時価総額は2,369クロール・ルピーへと急落した。同株は2026年に入ってからこれまでに55%という驚異的な下落を記録しており、過去3年間で価値の87%を失っている。これは、現在進行中の規制当局による調査に対する投資家の深い不安を反映している。
主なポイント
- 規制による取り締まり: SEBIは、Rajesh Exportsの収益の97〜99%が水増しされている可能性があると主張しており、プロモーターのRajesh Mehtaに対する制限につながっている。
- 技術的な争点: 同社は、指摘されている相違は、SEBIが実際の収益額ではなくValcambiのEBITDAを使用したことによる「コミュニケーションの齟齬」であると主張している。
- 深刻な評価損: 最近5%の回復を見せたものの、同株は3年間で87%下落し、時価総額は2,369クロール・ルピーまで縮小している。