SEBI धोखाधड़ी जांच के बीच भारी गिरावट के बाद राजेश एक्सपोर्ट्स के शेयरों में सुधार

लगातार सात दिनों की भारी गिरावट, जिसने इसके मूल्य का 30% हिस्सा खत्म कर दिया था, के बाद राजेश एक्सपोर्ट्स के शेयरों ने रिकवरी की है और सोमवार को 5% की उछाल के साथ अपर सर्किट को छू लिया। यह अचानक आई अस्थिरता भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) द्वारा कथित ₹15.15 लाख करोड़ के राजस्व मुद्रास्फीति (revenue inflation) घोटाले के संबंध में जारी किए गए एक चौंकाने वाले अंतरिम आदेश के बाद आई है।

SEBI जांच: "97% राजस्व मुद्रास्फीति" का आरोप

यह उथल-पुथल तब शुरू हुई जब SEBI ने मार्च 2024 में प्राप्त एक शेयरधारक की शिकायत के बाद एक अंतरिम आदेश जारी किया। नियामक की फॉरेंसिक समीक्षा के अनुसार, प्रथम दृष्टया ऐसे साक्ष्य मिले हैं जो संकेत देते हैं कि कंपनी के राजस्व में लगभग 97% से 99% तक की कृत्रिम वृद्धि की जा सकती है। SEBI ने इन निष्कर्षों को "घोर और अभूतपूर्व" बताया है।

अंतरिम उपायों के हिस्से के रूप में, बाजार नियामक ने प्रमोटर राजेश मेहता को अगले आदेश तक राजेश एक्सपोर्ट्स की किसी भी प्रतिभूति (securities) को खरीदने, बेचने या लेनदेन करने से रोक दिया है। इस जांच का उद्देश्य यह निर्धारित करना है कि क्या कंपनी की रिपोर्ट की गई कमाई उसके वास्तविक परिचालन पैमाने के अनुरूप थी।

राजेश एक्सपोर्ट्स की प्रतिक्रिया: EBITDA को लेकर "संचार अंतराल"

कंपनी ने किसी भी गलत काम से कड़ाई से इनकार किया है और इस भारी विसंगति को वित्तीय मेट्रिक्स की मौलिक गलतफहमी का परिणाम बताया है। एक्सचेंज फाइलिंग में, राजेश एक्सपोर्ट्स ने स्पष्ट किया कि उसका घोषित राजस्व सटीक है और कथित वृद्धि SEBI के मूल्यांकन में तकनीकी त्रुटि का परिणाम है।

कंपनी ने स्पष्ट किया कि 97% का अंतर इसलिए आया क्योंकि कथित तौर पर SEBI ने वास्तविक राजस्व आंकड़ों के बजाय Valcambi के EBITDA (ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई) पर विचार किया। कंपनी ने कहा, "आदेश में मुख्य अवलोकन राजस्व की गलत रिपोर्टिंग से संबंधित है... SEBI ने राजस्व के बजाय Valcambi के EBITDA पर विचार किया है," और यह कायम रखा कि समेकित राजस्व (consolidated revenue) सही है।

प्रमोटर का रुख: कानूनी रूप से चुनौती देने का कोई इरादा नहीं

संस्थापक और अध्यक्ष राजेश मेहता ने नियामक के साथ सहकारी रुख बनाए रखा है। हालिया साक्षात्कारों में, मेहता ने उन आरोपों को खारिज कर दिया कि कंपनी ने ऑडिट प्रक्रिया में बाधा डाली थी, और दावा किया कि सभी मांगे गए दस्तावेज जमा कर दिए गए हैं।

सेबी के निर्देशों के खिलाफ कानूनी लड़ाई की संभावना पर बात करते हुए, मेहता ने कहा कि चूंकि अंतरिम आदेश में वर्तमान में कोई जुर्माना, दंड या दंडात्मक कार्रवाई नहीं लगाई गई है, इसलिए इसे चुनौती देने का कोई तत्काल कारण नहीं है। उन्होंने विश्वास व्यक्त किया कि प्रमाणित दस्तावेजों को प्रस्तुत करने से मतभेदों का समाधान हो जाएगा और सही निष्कर्ष निकलेगा।

बाजार मूल्यांकन पर विनाशकारी प्रभाव

NSE पर हाल ही में ₹80.23 की 5% की बढ़त के बावजूद, स्टॉक का दीर्घकालिक दृष्टिकोण निराशाजनक बना हुआ है। कंपनी का मार्केट कैपिटलाइजेशन घटकर ₹2,369 करोड़ रह गया है। स्टॉक में 2026 में अब तक 55% की चौंकाने वाली गिरावट आई है और पिछले तीन वर्षों में इसने अपने मूल्य का 87% खो दिया है, जो चल रही नियामक जांच के संबंध में निवेशकों की गहरी चिंता को दर्शाता है।

मुख्य बातें

• नियामक कार्रवाई: सेबी ने आरोप लगाया है कि राजेश एक्सपोर्ट्स का 97-99% राजस्व बढ़ा-चढ़ाकर दिखाया गया हो सकता है, जिसके कारण प्रमोटर राजेश मेहता पर प्रतिबंध लगा दिए गए हैं।
• तकनीकी विवाद: कंपनी का दावा है कि कथित विसंगति एक "कम्युनिकेशन गैप" है, जो सेबी द्वारा वास्तविक राजस्व आंकड़ों के बजाय Valcambi के EBITDA का उपयोग करने के कारण हुई है।
• मूल्यांकन में भारी गिरावट: हाल ही में 5% की रिकवरी के बावजूद, स्टॉक तीन वर्षों में 87% गिर चुका है, और मार्केट कैप सिकुड़कर ₹2,369 करोड़ रह गया है।