Jefferies se muestra optimista sobre el sector de transmisión de energía en la India: Principales acciones recomendadas
El segmento de transmisión y distribución de energía en la India está entrando en un ciclo masivo de aumento de inversión de capital (capex) de varios años, lo que crea oportunidades significativas para los fabricantes de equipos originales (OEM). A medida que la nación avanza hacia una integración agresiva de energías renovables, la correduría global Jefferies ha identificado ganadores específicos en el espacio de la transmisión.
Selecciones de Jefferies: Hitachi y Siemens lideran el avance
Al iniciar la cobertura sobre GE Vernova T&D, Jefferies ha mantenido una calificación de "Mantener" (Hold) para la empresa con un precio objetivo de 6.000 rupias por acción. La correduría señaló que, si bien se espera que GE Vernova entregue una sólida tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de los beneficios por acción (EPS) del 35–36% durante el periodo FY26–29E, su valoración a 65 veces las ganancias estimadas para el FY28 implica un potencial de revalorización inmediato limitado.
En contraste, Jefferies mantiene una postura muy optimista sobre Hitachi Energy India y Siemens Energy India, reiterando la calificación de "Compra" (Buy) para ambas. La correduría ha fijado precios objetivo de 43.145 rupias para Hitachi Energy y 4.500 rupias para Siemens Energy, lo que implica un potencial de revalorización de aproximadamente el 17% para ambas acciones. La lógica detrás de esta preferencia es la gran visibilidad de crecimiento de beneficios de estos dos actores, con una CAGR de beneficios esperada de más del 40%, impulsada por un importante apalancamiento operativo.
La oportunidad de transmisión de 14 billones de rupias
La postura optimista se fundamenta en un aumento masivo en la adjudicación de proyectos de transmisión en la India. Las licitaciones anuales de proyectos de transmisión ya se han disparado desde una tasa anual de aproximadamente 390.000–400.000 millones de rupias en el FY24 a más de 800.000 millones de rupias a partir del FY25. Líderes de la industria como Power Grid y Adani Energy sugieren que esta cartera de proyectos podría mantenerse en estos niveles hasta el FY27–28 y, eventualmente, superar la marca de los 1 billón de rupias.
Mirando hacia el futuro, Jefferies estima una cartera de inversión en transmisión de más de 100.000 millones de dólares durante la década que va del FY27 al FY36. Al combinar el ambicioso plan de la Autoridad Central de Electricidad (CEA) para integrar 900 GW de capacidad de combustibles no fósiles para el FY36 con el desarrollo de HVDC en la cuenca del Brahmaputra, se estima que la oportunidad total de transmisión nacional superará los 14 billones de rupias.
La escasez de suministro respaldará márgenes sólidos
Un factor crítico que impulsa la rentabilidad de los proveedores de equipos es la creciente brecha entre la demanda y la capacidad de fabricación nacional. Si bien se espera que la capacidad de fabricación de transformadores aumente entre un 80% y un 90% en comparación con los niveles del FY25, se prevé que este crecimiento siga rezagado respecto a la trayectoria de la demanda real.
Con solo un puñado de proveedores de equipos de alta tensión cualificados en el mercado, Jefferies anticipa que la escasez de suministro persistirá. Se espera que esta escasez mantenga los precios firmes, lo que a su vez respaldará márgenes saludables para los principales OEM. La correduría estima que aproximadamente el 40% del gasto total en transmisión de la India puede ser abordado directamente por los proveedores de equipos, lo que proporciona un flujo de pedidos de larga duración para los principales actores, incluidos GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy y CG Power.
Conclusiones clave
- Selecciones principales: Jefferies prefiere Hitachi Energy India y Siemens Energy India (Compra) sobre GE Vernova T&D (Mantener) debido a su superior capitalización de beneficios y apalancamiento operativo.
- Tamaño de mercado masivo: Se espera que el capex de transmisión de la India entre en un superciclo, con una oportunidad potencial de 14 billones de rupias impulsada por la integración de 900 GW de energía renovable para el FY36.
- Poder de fijación de precios: Se espera que la persistente escasez de suministro en equipos de alta tensión y en la fabricación de transformadores mantenga los precios firmes y respalde los márgenes de los fabricantes.