Jefferies налаштовані оптимістично щодо сектору передачі електроенергії в Індії: найкращі акції для вибору

Сектор передачі та розподілу електроенергії в Індії вступає у масштабний багаторічний цикл зростання капітальних витрат (capex), що створює значні можливості для виробників оригінального обладнання (OEM). Оскільки країна прагне агресивної інтеграції відновлюваних джерел енергії, глобальна брокерська компанія Jefferies визначила конкретних лідерів у сфері передачі енергії.

Вибір Jefferies: Hitachi та Siemens очолюють ринок

Починаючи аналіз GE Vernova T&D, Jefferies зберегла рейтинг «Тримати» (Hold) для компанії з цільовою ціною 6 000 рупій за акцію. Брокер зазначив, що хоча від GE Vernova очікується стабільний середньорічний темп зростання прибутку на акцію (EPS CAGR) на рівні 35–36% протягом 2026–29 фінансових років (FY26–29E), її оцінка у 65 разів більше за очікуваний прибуток 2028 фінансового року (FY28) передбачає обмежений потенціал негайного зростання.

На противагу цьому, Jefferies залишається дуже оптимістичною щодо Hitachi Energy India та Siemens Energy India, підтверджуючи рейтинг «Купувати» (Buy) для обох компаній. Брокер встановив цільові ціни на рівні 43 145 рупій для Hitachi Energy та 4 500 рупій для Siemens Energy, що передбачає потенціал зростання приблизно на 17% для обох акцій. Обґрунтуванням такого вибору є висока видимість зростання прибутку цих двох гравців з очікуваним CAGR прибутку понад 40%, що зумовлене значним операційним левериджем.

Можливість у сфері передачі енергії на 14 трильйонів рупій

Оптимістична позиція ґрунтується на масивному сплеску присудження проектів з передачі електроенергії в Індії. Щорічні тендери на проекти передачі вже злетіли з річного темпу приблизно 390–400 мільярдів рупій у 2024 фінансовому році (FY24) до понад 800 мільярдів рупій, починаючи з 2025 фінансового року (FY25). Лідери галузі, такі як Power Grid та Adani Energy, припускають, що цей потік замовлень може зберігатися на такому рівні до 2027–28 фінансових років (FY27–28) і зрештою перевищить позначку в 1 трильйон рупій.

Дивлячись далі в майбутнє, Jefferies оцінює потік капітальних витрат на передачу енергії у понад 100 мільярдів доларів США протягом десятиліття з 2027 по 2036 фінансовий рік (FY27–FY36). Якщо поєднати амбітний план Центрального управління електроенергії (CEA) щодо інтеграції 900 ГВт потужностей з нефосильних джерел палива до 2036 фінансового року (FY36) з розвитком HVDC у басейні Брахмапутри, загальна національна можливість у сфері передачі енергії, за оцінками, перевищить 14 трильйонів рупій.

Дефіцит поставок підтримає стабільну маржу

Критичним фактором, що стимулює прибутковість постачальників обладнання, є розрив між попитом і внутрішніми виробничими потужностями, який постійно збільшується. Хоча очікується, що потужності з виробництва трансформаторів зростуть на 80–90% порівняно з рівнями 2025 фінансового року (FY25), це зростання все одно, ймовірно, відставатиме від реальної траєкторії попиту.

Оскільки на ринку представлено лише кілька кваліфікованих постачальників високовольтного обладнання, Jefferies очікує, що дефіцит поставок триватиме. Очікується, що ця дефіцитність дозволить утримувати ціни на високому рівні, що, своєю чергою, забезпечить здорову маржу для ключових OEM. Брокер оцінює, що приблизно 40% від загальних витрат Індії на передачу енергії можуть бути безпосередньо задоволені постачальниками обладнання, що забезпечує тривалий потік замовлень для таких великих гравців, як GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy та CG Power.

Основні висновки

• Найкращі вибори: Jefferies віддає перевагу Hitachi Energy India та Siemens Energy India (Buy) перед GE Vernova T&D (Hold) завдяки вищому темпу накопичення прибутку та операційному левериджу.
• Величезний розмір ринку: Очікується, що капітальні витрати Індії на передачу енергії увійдуть у суперцикл із потенціалом у 14 трильйонів рупій, що зумовлено інтеграцією 900 ГВт відновлюваної енергії до 2036 фінансового року (FY36).
• Вплив на ціноутворення: Очікується, що тривалий дефіцит поставок високовольтного обладнання та трансформаторів дозволить утримувати ціни на високому рівні та підтримувати маржу виробників.