Jefferies налаштовані оптимістично щодо передачі електроенергії: купуйте Hitachi та Siemens Energy

Індія вступає у масштабний багаторічний цикл зростання капітальних витрат на передачу електроенергії, що створює надприбутки для ключових виробників обладнання. Хоча Jefferies розпочала аналіз GE Vernova, брокер віддає перевагу Hitachi Energy та Siemens Energy через їхній вищий потенціал зростання прибутку.

Велике зростання капітальних витрат на передачу електроенергії в Індії

Енергетичний сектор Індії переживає монументальний зсув у витратах на інфраструктуру. За даними Jefferies, річна вартість тендерів на проєкти з передачі електроенергії вже злетіла з річного показника приблизно 390–400 мільярдів рупій у 2024 фінансовому році до понад 800 мільярдів рупій, починаючи з 2025 фінансового року.

Лідери галузі, такі як Power Grid та Adani Energy, припускають, що цей потік проєктів не є тимчасовим сплеском; очікується, що він залишатиметься вище позначки у 800 мільярдів рупій протягом 2027–28 фінансових років і потенційно може стабільно перевищити поріг у 1 трильйон рупій. Дивлячись далі в майбутнє, брокер оцінює обсяг капітальних витрат на передачу електроенергії на суму понад 100 мільярдів доларів США у період між 2027 та 2036 фінансовими роками. Ця величезна можливість зумовлена амбітним планом Центрального управління електроенергії (Central Electricity Authority) щодо інтеграції 900 ГВт потужностей з нефосильного палива до 2036 фінансового року, поряд із критично важливими розробками, такими як проєкт HVDC у басейні Брахмапутри.

Вибір акцій: чому Hitachi та Siemens лідирують

Хоча весь сектор готовий до зростання, Jefferies розмежовує гравців на основі темпів складного зростання прибутку та операційного важеля.

• Hitachi Energy India: Брокер підтримує рейтинг «Купувати» з цільовою ціною 43 145 рупій, що передбачає потенціал зростання приблизно на 17%.
• Siemens Energy India: Також має рейтинг «Купувати» з цільовою ціною 4 500 рупій, що пропонує подібний потенціал зростання на 17%.
• GE Vernova T&D: Jefferies розпочала аналіз із рейтингом «Тримати» та цільовою ціною 6 000 рупій. Хоча очікується, що GE Vernova забезпечить стабільний середньорічний темп зростання прибутку на акцію (EPS CAGR) на рівні 35–36% протягом 2026–29 фінансових років (прогноз), їй бракує такої чіткої перспективи швидкого складного зростання прибутку, як у Hitachi та Siemens.

Перевага Hitachi та Siemens зумовлена їхнім прогнозованим CAGR прибутку на рівні понад 40%, що підкріплюється високою видимістю доходів та здатністю масштабувати прибуток швидше за доходи завдяки операційному важелю.

Дефіцит пропозиції захищатиме маржу

Критичним фактором, що підтримує оптимістичний прогноз для виробників оригінального обладнання (OEM), таких як GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy та CG Power, є структурний дисбаланс між попитом і пропозицією.

Jefferies зазначає, що хоча потужності з виробництва трансформаторів мають зрости на 80–90% порівняно з рівнями 2025 фінансового року, це зростання все ще відстає від фактичної траєкторії попиту. Оскільки на ринку представлено лише кілька кваліфікованих постачальників високовольтного обладнання, брокер очікує, що дефіцит пропозиції триватиме. Очікується, що така ситуація дозволить утримувати ціни на високому рівні, тим самим захищаючи та потенційно розширюючи маржу ключових гравців у сфері передачі електроенергії. За оцінками, приблизно 40% загальних витрат Індії на передачу електроенергії можуть бути безпосередньо забезпечені цими постачальниками обладнання.

Основні висновки

• Масштабний потік проєктів: Очікується, що тендери на проєкти передачі електроенергії в Індії зростуть з ~400 мільярдів рупій у 2024 фінансовому році до понад 800 мільярдів рупій у 2025 фінансовому році, з потенціалом перевищення 1 трильйона рупій.
• Пріоритетні акції: Jefferies рекомендує «Купувати» Hitachi Energy (ціль: 43 145 рупій) та Siemens Energy (ціль: 4 500 рупій) через їхній високий CAGR прибутку понад 40%.
• Підтримка маржі: Очікується, що обмежені внутрішні виробничі потужності та високий попит на високовольтне обладнання дозволять утримувати ціни на високому рівні та підтримувати маржу OEM.