Jefferies настроены по-бычьи в отношении электросетевой инфраструктуры: покупайте Hitachi и Siemens Energy

Индия вступает в фазу масштабного многолетнего цикла роста капитальных затрат в сфере передачи электроэнергии, что создает исключительные возможности для ключевых производителей оборудования. Хотя Jefferies начала отслеживать акции GE Vernova, брокер отдает предпочтение Hitachi Energy и Siemens Energy благодаря их более высокому потенциалу роста прибыли.

Масштабный рост капитальных затрат на электросети в Индии

Энергетический сектор Индии переживает монументальный сдвиг в инфраструктурных расходах. По данным Jefferies, ежегодный объем тендеров на проекты по передаче электроэнергии уже взлетел с годового показателя примерно в 390–400 млрд рупий в 2024 финансовом году до более чем 800 млрд рупий, начиная с 2025 финансового года.

Лидеры отрасли, такие как Power Grid и Adani Energy, полагают, что этот поток заказов не является временным всплеском; ожидается, что он будет удерживаться выше отметки в 800 млрд рупий на протяжении 2027–28 финансовых годов и потенциально может устойчиво преодолеть порог в 1 трлн рупий. Заглядывая дальше, брокер оценивает объем капитальных затрат на передачу электроэнергии в период с 2027 по 2036 финансовые годы более чем в 100 млрд долларов США. Эта колоссальная возможность обусловлена амбициозным планом Центрального управления электроэнергии (Central Electricity Authority) по интеграции 900 ГВт мощностей на основе неископаемого топлива к 2036 финансовому году, а также такими важными проектами, как проект HVDC в бассейне Брахмапутры.

Выбор акций: почему Hitachi и Siemens лидируют

Хотя весь сектор готов к росту, Jefferies разделяет игроков на основе темпов сложного роста прибыли и операционного рычага.

• Hitachi Energy India: Брокер сохраняет рейтинг «Покупать» с целевой ценой 43 145 рупий, что подразумевает потенциал роста примерно на 17%.
• Siemens Energy India: Также имеет рейтинг «Покупать» с целевой ценой 4 500 рупий, предлагая аналогичный потенциал роста в 17%.
• GE Vernova T&D: Jefferies начала отслеживать акции с рейтингом «Держать» и целевой ценой 6 000 рупий. Хотя ожидается, что GE Vernova обеспечит солидный среднегодовой темп роста прибыли на акцию (EPS CAGR) на уровне 35–36% в период 2026–29 гг. (прогноз), ей не хватает такой видимости быстрого накопления прибыли, как у Hitachi и Siemens.

Предпочтение Hitachi и Siemens обусловлено их прогнозируемым среднегодовым темпом роста прибыли (CAGR) более 40%, чему способствуют высокая предсказуемость выручки и способность увеличивать прибыль быстрее выручки за счет операционного рычага.

Дефицит предложения защитит маржинальность

Критическим фактором, поддерживающим «бычий» прогноз для производителей оригинального оборудования (OEM), таких как GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy и CG Power, является структурный дисбаланс спроса и предложения.

Jefferies отмечает, что, хотя производственные мощности по выпуску трансформаторов, как ожидается, вырастут на 80–90% по сравнению с уровнями 2025 финансового года, этот рост все равно отстает от реальной траектории спроса. Учитывая, что на рынке представлено лишь несколько квалифицированных поставщиков высоковольтного оборудования, брокер ожидает сохранения дефицита предложения. Ожидается, что такая ситуация будет поддерживать стабильно высокие цены, тем самым защищая и, возможно, расширяя маржу ключевых игроков в сфере передачи электроэнергии. По оценкам, около 40% от общего объема расходов Индии на электросети могут быть напрямую обеспечены этими поставщиками оборудования.

Основные выводы

• Масштабный портфель заказов: Ожидается, что объем тендеров на проекты по передаче электроэнергии в Индии вырастет с ~400 млрд рупий в 2024 ф. г. до более чем 800 млрд рупий в 2025 ф. г., с потенциалом превышения 1 трлн рупий.
• Приоритетные акции: Jefferies рекомендует «Покупать» акции Hitachi Energy (Цель: 43 145 рупий) и Siemens Energy (Цель: 4 500 рупий) в связи с их высоким среднегодовым темпом роста прибыли (CAGR) более 40%.
• Поддержка маржинальности: Ограниченные внутренние производственные мощности и высокий спрос на высоковольтное оборудование, как ожидается, будут поддерживать стабильно высокие цены и маржу производителей OEM.