पावर ट्रांसमिशन पर जेफ़रीज का सकारात्मक रुख: Hitachi और Siemens Energy खरीदें

भारत पावर ट्रांसमिशन पूंजीगत व्यय (capital expenditure) में एक बड़े, बहु-वर्षीय अपसाइकिल (upcycle) में प्रवेश कर रहा है, जिससे प्रमुख उपकरण निर्माताओं के लिए बड़े अवसर पैदा हो रहे हैं। हालांकि जेफ़रीज ने GE Vernova पर कवरेज शुरू किया है, लेकिन ब्रोकरेज Hitachi Energy और Siemens Energy पर उनकी बेहतर अर्निंग ग्रोथ क्षमता के कारण पसंदीदा रुख बनाए हुए है।

भारत में ट्रांसमिशन Capex में भारी उछाल

भारतीय पावर सेक्टर बुनियादी ढांचे (infrastructure) के खर्च में एक ऐतिहासिक बदलाव देख रहा है। जेफ़रीज के अनुसार, वार्षिक ट्रांसमिशन प्रोजेक्ट बोलियां (bids) वित्त वर्ष 24 में लगभग ₹390–400 बिलियन की वार्षिक रन रेट से बढ़कर वित्त वर्ष 25 से ₹800 बिलियन से अधिक हो गई हैं।

Power Grid और Adani Energy जैसे उद्योग जगत के दिग्गज संकेत देते हैं कि यह पाइपलाइन कोई अस्थायी उछाल नहीं है; इसके वित्त वर्ष 27–28 तक ₹800 बिलियन के आंकड़े से ऊपर रहने की उम्मीद है और यह स्थायी रूप से ₹1 ट्रिलियन की सीमा को पार कर सकती है। भविष्य की ओर देखते हुए, ब्रोकरेज का अनुमान है कि वित्त वर्ष 27 और वित्त वर्ष 36 के बीच $100 बिलियन से अधिक का ट्रांसमिशन capex पाइपलाइन उपलब्ध होगा। यह विशाल अवसर वित्त वर्ष 36 तक 900 GW गैर-जीवाश्म ईंधन क्षमता (non-fossil fuel capacity) को एकीकृत करने की केंद्रीय विद्युत प्राधिकरण (Central Electricity Authority) की महत्वाकांक्षी योजना के साथ-साथ ब्रह्मपुत्र बेसिन HVDC परियोजना जैसे महत्वपूर्ण विकासों से प्रेरित है।

स्टॉक चयन: Hitachi और Siemens क्यों सबसे आगे हैं

हालांकि पूरा सेक्टर विकास के लिए तैयार है, जेफ़रीज अर्निंग कंपाउंडिंग और ऑपरेटिंग लेवरेज के आधार पर कंपनियों के बीच अंतर कर रहा है।

• Hitachi Energy India: ब्रोकरेज ₹43,145 के लक्ष्य मूल्य के साथ "Buy" रेटिंग बनाए रखता है, जो लगभग 17% की बढ़त का संकेत देता है।
• Siemens Energy India: इसे भी ₹4,500 के लक्ष्य मूल्य के साथ "Buy" रेटिंग दी गई है, जो 17% की समान बढ़त की क्षमता प्रदान करता है।
• GE Vernova T&D: जेफ़रीज ने "Hold" रेटिंग और ₹6,000 के लक्ष्य मूल्य के साथ कवरेज शुरू किया। हालांकि GE Vernova से वित्त वर्ष 26–29E के दौरान 35–36% का ठोस EPS CAGR देने की उम्मीद है, लेकिन इसमें Hitachi और Siemens जैसी तेजी से प्रॉफिट कंपाउंडिंग की स्पष्टता की कमी है।

Hitachi और Siemens को प्राथमिकता उनके अनुमानित 40%+ अर्निंग CAGR के कारण दी गई है, जो मजबूत रेवेन्यू विजिबिलिटी और ऑपरेटिंग लेवरेज के माध्यम से रेवेन्यू की तुलना में मुनाफे को तेजी से बढ़ाने की क्षमता से प्रेरित है।

मार्जिन की सुरक्षा के लिए आपूर्ति की कमी

GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy और CG Power जैसे ओरिजिनल इक्विपमेंट मैन्युफैक्चरर्स (OEMs) के लिए तेजी के दृष्टिकोण का समर्थन करने वाला एक महत्वपूर्ण कारक संरचनात्मक आपूर्ति-मांग का असंतुलन (supply-demand mismatch) है।

जेफ़रीज का कहना है कि हालांकि ट्रांसफार्मर निर्माण क्षमता वित्त वर्ष 25 के स्तर की तुलना में 80–90% बढ़ने की उम्मीद है, लेकिन यह वृद्धि वास्तविक मांग के पथ (demand trajectory) से अभी भी पीछे है। बाजार में केवल कुछ ही योग्य हाई-वोल्टेज उपकरण आपूर्तिकर्ता होने के कारण, ब्रोकरेज को उम्मीद है कि आपूर्ति की कमी बनी रहेगी। इस माहौल से कीमतों में मजबूती रहने की उम्मीद है, जिससे ट्रांसमिशन क्षेत्र के प्रमुख खिलाड़ियों के मार्जिन की रक्षा होगी और संभावित रूप से उनमें विस्तार होगा। अनुमान है कि भारत के कुल ट्रांसमिशन खर्च का लगभग 40% हिस्सा सीधे इन उपकरण आपूर्तिकर्ताओं द्वारा पूरा किया जा सकता है।

मुख्य बातें

• विशाल पाइपलाइन: भारत की ट्रांसमिशन प्रोजेक्ट बोलियां वित्त वर्ष 24 में ~₹400 बिलियन से बढ़कर वित्त वर्ष 25 में ₹800 बिलियन से अधिक होने की उम्मीद है, जिसमें ₹1 ट्रिलियन से अधिक होने की क्षमता है।
• पसंदीदा स्टॉक: जेफ़रीज Hitachi Energy (लक्ष्य: ₹43,145) और Siemens Energy (लक्ष्य: ₹4,500) पर उनके उच्च 40%+ अर्निंग CAGR के कारण "Buy" की सिफारिश करता है।
• मार्जिन को समर्थन: घरेलू विनिर्माण क्षमता की कमी और हाई-वोल्टेज उपकरणों की उच्च मांग से कीमतें मजबूत रहने और OEM मार्जिन को समर्थन मिलने की उम्मीद है।