Jefferies Optimis terhadap Penghantaran Kuasa: Beli Hitachi dan Siemens Energy

India sedang memasuki kitaran naik (upcycle) berbilang tahun yang besar dalam perbelanjaan modal (capex) penghantaran kuasa, sekali gus mencipta keuntungan luar biasa bagi pengeluar peralatan utama. Walaupun Jefferies telah memulakan liputan terhadap GE Vernova, firma brokeraj tersebut mengekalkan pendirian pilihan terhadap Hitachi Energy dan Siemens Energy disebabkan potensi pertumbuhan pendapatan mereka yang lebih unggul.

Lonjakan Besar Capex Penghantaran India

Sektor kuasa India sedang menyaksikan peralihan besar dalam perbelanjaan infrastruktur. Menurut Jefferies, bidaan projek penghantaran tahunan telah melonjak naik daripada kadar tahunan kira-kira Rs 390–400 bilion pada FY24 kepada lebih daripada Rs 800 bilion bermula dari FY25.

Peneraju industri seperti Power Grid dan Adani Energy menunjukkan bahawa saluran projek (pipeline) ini bukanlah lonjakan sementara; ia dijangka kekal di atas paras Rs 800 bilion sehingga FY27–28 dan berpotensi melepasi ambang Rs 1 trilion secara mampan. Melihat lebih jauh ke hadapan, brokeraj tersebut menganggarkan saluran capex penghantaran melebihi USD 100 bilion antara FY27 dan FY36. Peluang besar ini didorong oleh rancangan bercita-cita tinggi Central Electricity Authority untuk menyepadukan kapasiti bahan api bukan fosil sebanyak 900 GW menjelang FY36, di samping pembangunan kritikal seperti projek HVDC lembangan Brahmaputra.

Pilihan Saham: Mengapa Hitachi dan Siemens Mendahului

Walaupun seluruh sektor bersedia untuk berkembang, Jefferies membezakan antara pemain industri berdasarkan penggandaan pendapatan (earnings compounding) dan leveraj operasi (operating leverage).

  • Hitachi Energy India: Brokeraj tersebut mengekalkan penarafan "Buy" dengan harga sasaran Rs 43,145, yang menunjukkan potensi kenaikan kira-kira 17%.
  • Siemens Energy India: Juga dinarafkan sebagai "Buy" dengan harga sasaran Rs 4,500, menawarkan potensi kenaikan 17% yang serupa.
  • GE Vernova T&D: Jefferies memulakan liputan dengan penarafan "Hold" dan harga sasaran Rs 6,000. Walaupun GE Vernova dijangka memberikan CAGR EPS yang kukuh sebanyak 35–36% bagi FY26–29E, ia kekurangan keterlihatan penggandaan keuntungan pantas seperti yang dilihat pada Hitachi dan Siemens.

Keutamaan terhadap Hitachi dan Siemens berpunca daripada unjuran CAGR pendapatan melebihi 40%, didorong oleh keterlihatan hasil yang kuat dan keupayaan untuk meningkatkan keuntungan lebih pantas daripada hasil melalui leveraj operasi.

Kekurangan Bekalan untuk Melindungi Margin

Faktor kritikal yang menyokong prospek optimis bagi Pengeluar Peralatan Asal (OEM) seperti GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy, dan CG Power adalah ketidakpadanan struktur bekalan-permintaan.

Jefferies menyatakan bahawa walaupun kapasiti pembuatan transformer dijangka meningkat sebanyak 80–90% berbanding tahap FY25, pertumbuhan ini masih ketinggalan di belakang trajektori permintaan sebenar. Dengan hanya segelintir pembekal peralatan voltan tinggi yang berkelayakan di pasaran, brokeraj tersebut menjangkakan kekurangan bekalan akan berterusan. Persekitaran ini dijangka akan mengekalkan harga yang kukuh, sekali gus melindungi dan berpotensi mengembangkan margin bagi pemain utama dalam ruang penghantaran. Kira-kira 40% daripada jumlah perbelanjaan penghantaran India dianggarkan boleh ditangani secara langsung oleh pembekal peralatan ini.

Ringkasan Utama

  • Saluran Projek Besar: Bidaan projek penghantaran India dijangka melonjak daripada ~Rs 400 bilion pada FY24 kepada lebih daripada Rs 800 bilion pada FY25, dengan potensi untuk melebihi Rs 1 trilion.
  • Saham Pilihan: Jefferies mengesyorkan "Buy" untuk Hitachi Energy (Sasaran: Rs 43,145) dan Siemens Energy (Sasaran: Rs 4,500) disebabkan CAGR pendapatan tinggi melebihi 40%.
  • Sokongan Margin: Kapasiti pembuatan domestik yang terhad dan permintaan tinggi untuk peralatan voltan tinggi dijangka mengekalkan harga yang kukuh dan menyokong margin OEM.