Jefferies Optimis terhadap Transmisi Daya: Beli Hitachi dan Siemens Energy

India sedang memasuki siklus kenaikan (upcycle) belanja modal transmisi daya multi-tahun yang masif, menciptakan keuntungan besar bagi produsen peralatan utama. Meskipun Jefferies telah memulai cakupan terhadap GE Vernova, perusahaan pialang ini tetap mempertahankan posisi pilihan pada Hitachi Energy dan Siemens Energy karena potensi pertumbuhan laba mereka yang lebih unggul.

Lonjakan Besar Capex Transmisi India

Sektor kelistrikan India sedang menyaksikan pergeseran monumental dalam pengeluaran infrastruktur. Menurut Jefferies, penawaran proyek transmisi tahunan telah melonjak drastis dari tingkat tahunan sekitar Rs 390–400 miliar pada FY24 menjadi lebih dari Rs 800 miliar mulai dari FY25.

Pemimpin industri seperti Power Grid dan Adani Energy menunjukkan bahwa jalur proyek ini bukanlah lonjakan sementara; hal ini diperkirakan akan tetap berada di atas angka Rs 800 miliar hingga FY27–28 dan berpotensi melampaui ambang batas Rs 1 triliun secara berkelanjutan. Melihat lebih jauh ke depan, perusahaan pialang tersebut memperkirakan jalur capex transmisi lebih dari USD 100 miliar antara FY27 dan FY36. Peluang masif ini didorong oleh rencana ambisius Central Electricity Authority untuk mengintegrasikan kapasitas bahan bakar non-fosil sebesar 900 GW pada FY36, bersama dengan perkembangan kritis seperti proyek HVDC cekungan Brahmaputra.

Pilihan Saham: Mengapa Hitachi dan Siemens Memimpin Pasar

Meskipun seluruh sektor siap untuk tumbuh, Jefferies membedakan antar pemain berdasarkan penggandaan laba (earnings compounding) dan leverage operasional.

  • Hitachi Energy India: Perusahaan pialang mempertahankan peringkat "Buy" dengan target harga Rs 43.145, yang menyiratkan potensi kenaikan (upside) sekitar 17%.
  • Siemens Energy India: Juga diberi peringkat "Buy" dengan target harga Rs 4.500, menawarkan potensi kenaikan serupa sebesar 17%.
  • GE Vernova T&D: Jefferies memulai cakupan dengan peringkat "Hold" dan target harga Rs 6.000. Meskipun GE Vernova diharapkan dapat memberikan CAGR EPS yang solid sebesar 35–36% selama FY26–29E, perusahaan ini kurang memiliki visibilitas penggandaan laba cepat seperti yang terlihat pada Hitachi dan Siemens.

Preferensi untuk Hitachi dan Siemens berasal dari proyeksi CAGR laba mereka yang sebesar 40%+, didorong oleh visibilitas pendapatan yang kuat dan kemampuan untuk meningkatkan laba lebih cepat daripada pendapatan melalui leverage operasional.

Kekurangan Pasokan untuk Melindungi Margin

Faktor kritis yang mendukung prospek bullish bagi Original Equipment Manufacturers (OEM) seperti GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy, dan CG Power adalah ketidaksesuaian struktural antara pasokan dan permintaan.

Jefferies mencatat bahwa meskipun kapasitas manufaktur transformator diperkirakan akan naik sebesar 80–90% dibandingkan dengan tingkat FY25, pertumbuhan ini masih tertinggal di belakang lintasan permintaan aktual. Dengan hanya segelintir pemasok peralatan tegangan tinggi yang memenuhi syarat di pasar, perusahaan pialang tersebut mengantisipasi bahwa kekurangan pasokan akan terus berlanjut. Lingkungan ini diharapkan dapat menjaga harga tetap kuat, sehingga melindungi dan berpotensi memperluas margin bagi para pemain kunci di bidang transmisi. Sekitar 40% dari total pengeluaran transmisi India diperkirakan dapat ditangani secara langsung oleh para pemasok peralatan ini.

Poin-Poin Penting

  • Pipeline Masif: Penawaran proyek transmisi India diperkirakan akan melonjak dari ~Rs 400 miliar pada FY24 menjadi lebih dari Rs 800 miliar pada FY25, dengan potensi melampaui Rs 1 triliun.
  • Saham Pilihan: Jefferies merekomendasikan "Buy" untuk Hitachi Energy (Target: Rs 43.145) dan Siemens Energy (Target: Rs 4.500) karena CAGR laba mereka yang tinggi di atas 40%.
  • Dukungan Margin: Kapasitas manufaktur domestik yang ketat dan permintaan tinggi untuk peralatan tegangan tinggi diharapkan dapat menjaga harga tetap kuat dan mendukung margin OEM.