Jefferies Optimis terhadap Saham Transmisi Tenaga Listrik; Targetkan Hitachi dan Siemens

Sektor transmisi tenaga listrik India sedang memasuki siklus kenaikan capex multi-tahun yang masif, menciptakan peluang signifikan bagi produsen peralatan asli (OEM). Meskipun Jefferies telah memulai cakupan terhadap GE Vernova dengan sikap yang berhati-hati, perusahaan pialang ini tetap sangat optimis terhadap Hitachi Energy India dan Siemens Energy India.

Strategi Jefferies: Hold untuk GE Vernova, Buy untuk Hitachi dan Siemens

Dalam catatan riset terbaru, Jefferies memulai cakupan terhadap GE Vernova T&D India dengan peringkat "Hold" dan target harga Rs 6.000 per saham. Valuasi ini menyiratkan potensi kenaikan jangka pendek yang terbatas, karena harga saham tersebut berada pada 65 kali estimasi laba FY28. Meskipun GE Vernova diharapkan dapat memberikan CAGR EPS yang solid sebesar 35–36% selama periode FY26–29E, Jefferies menemukan kisah pertumbuhan yang lebih menarik di tempat lain.

Sebaliknya, perusahaan pialang tersebut telah menegaskan kembali peringkat "Buy" untuk Hitachi Energy India dan Siemens Energy India. Hitachi Energy memiliki target harga Rs 43.145, sementara Siemens Energy dipatok pada Rs 4.500, keduanya menunjukkan potensi kenaikan sekitar 17%. Alasan di balik preferensi ini terletak pada proyeksi CAGR laba sebesar 40%+ untuk Hitachi dan Siemens, yang didorong oleh leverage operasional dan visibilitas pendapatan yang luar biasa.

Peluang Transmisi Masif Senilai Rs 14 Triliun

Pendorong utama di balik optimisme ini adalah lonjakan belum pernah terjadi sebelumnya dalam capex transmisi dan distribusi tenaga listrik India. Laju tahunan penawaran proyek transmisi telah melonjak drastis dari sekitar Rs 390–400 miliar pada FY24 menjadi lebih dari Rs 800 miliar mulai FY25. Pemimpin industri seperti Power Grid dan Adani Energy menunjukkan bahwa jalur proyek ini dapat mempertahankan level di atas Rs 800 miliar hingga FY27–28, dengan potensi untuk melampaui angka Rs 1 triliun secara berkelanjutan.

Melihat lebih jauh ke depan, Jefferies memperkirakan jalur capex transmisi lebih dari USD 100 miliar antara FY27 dan FY36. Dengan mempertimbangkan rencana ambisius Central Electricity Authority (CEA) untuk mengintegrasikan kapasitas bahan bakar non-fosil sebesar 900 GW pada FY36 dan pengembangan proyek HVDC di cekungan Brahmaputra, total peluang transmisi nasional melebihi Rs 14 triliun.

Kelangkaan Pasokan Akan Mendorong Ekspansi Margin

Faktor kritis bagi investor adalah ketidakseimbangan antara permintaan dan kapasitas manufaktur domestik. Meskipun kapasitas manufaktur transformator diperkirakan akan naik sebesar 80–90% dibandingkan dengan level FY25, pertumbuhan ini masih diproyeksikan akan tertinggal di belakang lintasan permintaan aktual.

Jefferies menyoroti bahwa dengan hanya sejumlah kecil pemasok peralatan tegangan tinggi yang memenuhi kualifikasi, kelangkaan pasokan kemungkinan akan terus berlanjut. Kelangkaan ini diharapkan dapat menjaga harga tetap kuat, yang secara langsung mendukung ekspansi margin bagi pemain kunci seperti GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy, dan CG Power. Karena sekitar 40% dari total pengeluaran transmisi India dapat dijangkau oleh pemasok peralatan, perusahaan-perusahaan ini berada di pusat corong pesanan berdurasi panjang.

Poin-Poin Penting

  • Pemimpin Pertumbuhan: Jefferies lebih menyukai Hitachi Energy dan Siemens Energy dibandingkan GE Vernova karena proyeksi penggandaan laba yang lebih tinggi (40%+) dan profil risiko-imbal hasil yang lebih baik.
  • Jalur Proyek Masif: Penawaran proyek transmisi India telah berlipat ganda dari level FY24 dan diharapkan pada akhirnya akan melampaui angka tahunan Rs 1 triliun.
  • Kekuatan Penetapan Harga: Kapasitas manufaktur domestik yang ketat dan meningkatnya permintaan untuk peralatan tegangan tinggi diharapkan dapat menjaga harga tetap kuat dan margin yang sehat bagi OEM.