പവർ ട്രാൻസ്മിഷൻ ഓഹരികളിൽ ജെഫറീസ് ശുഭാപ്തിവിശ്വാസം പ്രകടിപ്പിച്ചു; ഹിറ്റാച്ചി, സീമെൻസിനെ ലക്ഷ്യമിടുന്നു

ഇന്ത്യയുടെ പവർ ട്രാൻസ്മിഷൻ മേഖല വൻതോതിലുള്ള ബഹുവർഷ കാപെക്സ് (capex) വളർച്ചാ ഘട്ടത്തിലേക്ക് പ്രവേശിക്കുകയാണ്, ഇത് ഒറിജിനൽ എക്യുപ്‌മെന്റ് മാനുഫാക്ചറേഴ്സിന് (OEMs) വലിയ അവസരങ്ങൾ സൃഷ്ടിക്കുന്നു. GE Vernova-യിൽ ജാഗ്രതയോടെയാണ് ജെഫറീസ് നിരീക്ഷണം ആരംഭിച്ചതെങ്കിലും, Hitachi Energy India, Siemens Energy India എന്നിവയിൽ ബ്രോക്കറേജ് വലിയ ശുഭാപ്തിവിശ്വാസം പ്രകടിപ്പിക്കുന്നു.

ജെഫറീസ് തന്ത്രം: GE Vernova-യിൽ 'Hold', Hitachi, Siemens എന്നിവയിൽ 'Buy'

സമീപകാല ഗവേഷണ കുറിപ്പിൽ, GE Vernova T&D India-യ്ക്ക് "Hold" റേറ്റിംഗും ഓഹരിക്ക് 6,000 രൂപ ലക്ഷ്യവിലയും (target price) നൽകിക്കൊണ്ട് ജെഫറീസ് നിരീക്ഷണം ആരംഭിച്ചു. ഓഹരിയുടെ വില അതിന്റെ പ്രതീക്ഷിക്കപ്പെടുന്ന FY28 വരുമാനത്തിന്റെ 65 മടങ്ങ് ആയതിനാൽ, പെട്ടെന്നുള്ള ലാഭവിഹിതം പരിമിതമായിരിക്കുമെന്നാണ് ഈ മൂല്യനിർണ്ണയം സൂചിപ്പിക്കുന്നത്. GE Vernova FY26–29E കാലയളവിൽ 35–36% EPS CAGR നൽകുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുമ്പോഴും, മറ്റ് കമ്പനികളിലാണ് കൂടുതൽ ആകർഷകമായ വളർച്ചാ സാധ്യതകൾ ജെഫറീസ് കാണുന്നത്.

ഇതിനു വിപരീതമായി, Hitachi Energy India, Siemens Energy India എന്നിവ രണ്ടിലും ബ്രോക്കറേജ് "Buy" റേറ്റിംഗ് ആവർത്തിച്ചു. Hitachi Energy-ക്ക് 43,145 രൂപയും Siemens Energy-ക്ക് 4,500 രൂപയും ലക്ഷ്യവില നിശ്ചയിച്ചിട്ടുണ്ട്, ഇത് ഏകദേശം 17% ലാഭവിഹിതം സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഓപ്പറേറ്റിംഗ് ലെവറേജ്, മികച്ച വരുമാന സാധ്യത എന്നിവ മൂലം ഹിറ്റാച്ചി, സീമെൻസ് എന്നിവയിൽ പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന 40%-ലധികം വരുമാന വളർച്ചയാണ് (earnings CAGR) ഈ മുൻഗണനയ്ക്ക് കാരണം.

14 ട്രില്യൺ രൂപയുടെ വൻകിട ട്രാൻസ്മിഷൻ അവസരം

ഇന്ത്യയുടെ പവർ ട്രാൻസ്മിഷൻ, ഡിസ്ട്രിബ്യൂഷൻ കാപെക്സിലെ (capex) അഭൂതപൂർവമായ വർദ്ധനവാണ് ഈ ശുഭാപ്തിവിശ്വാസത്തിന് പിന്നിലെ പ്രധാന ഘടകം. ട്രാൻസ്മിഷൻ പ്രോജക്റ്റ് ബിഡുകളുടെ വാർഷിക നിരക്ക് FY24-ൽ ഏകദേശം 390–400 ബില്യൺ രൂപയിൽ നിന്ന് FY25 മുതൽ 800 ബില്യൺ രൂപയ്ക്ക് മുകളിലേക്ക് കുതിച്ചുയർന്നു. Power Grid, Adani Energy തുടങ്ങിയ വ്യവസായ പ്രമുഖർ സൂചിപ്പിക്കുന്നത്, ഈ പ്രോജക്റ്റുകളുടെ നിരക്ക് FY27–28 വരെ 800 ബില്യൺ രൂപയ്ക്ക് മുകളിൽ നിലനിൽക്കുമെന്നും, ഇത് സുസ്ഥിരമായി 1 ട്രില്യൺ രൂപ എന്ന മാർക്ക് മറികടക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്നുമാണ്.

ഭാവിയിലേക്ക് നോക്കുമ്പോൾ, FY27-നും FY36-നും ഇടയിൽ 100 ബില്യൺ ഡോളറിലധികം ട്രാൻസ്മിഷൻ കാപെക്സ് സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് ജെഫറീസ് കണക്കാക്കുന്നു. FY36-ഓടെ 900 GW നോൺ-ഫോസിൽ ഇന്ധന ശേഷി സംയോജിപ്പിക്കാനുള്ള സെൻട്രൽ ഇലക്ട്രിസിറ്റി അതോറിറ്റിയുടെ (CEA) അഭിലാഷപൂർണ്ണമായ പദ്ധതിയും ബ്രഹ്മപുത്ര ബേസിൻ HVDC പ്രോജക്റ്റുകളുടെ വികസനവും പരിഗണിക്കുമ്പോൾ, രാജ്യത്തെ ആകെ ട്രാൻസ്മിഷൻ അവസരം 14 ട്രില്യൺ രൂപയ്ക്ക് മുകളിലാണ്.

വിതരണത്തിലെ കുറവ് മാർജിൻ വർദ്ധനവിന് കാരണമാകും

നിക്ഷേപകർ ശ്രദ്ധിക്കേണ്ട ഒരു പ്രധാന ഘടകം ഡിമാൻഡും ആഭ്യന്തര നിർമ്മാണ ശേഷിയും തമ്മിലുള്ള അസന്തുലിതാവസ്ഥയാണ്. ട്രാൻസ്ഫോർമർ നിർമ്മാണ ശേഷി FY25-നെ അപേക്ഷിച്ച് 80–90% വർദ്ധിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കപ്പെടുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ഈ വളർച്ച യഥാർത്ഥ ഡിമാൻഡിനെക്കാൾ പിന്നിലായിരിക്കുമെന്നാണ് കരുതുന്നത്.

യോഗ്യതയുള്ള കുറഞ്ഞ എണ്ണം ഹൈ-വോൾട്ടേജ് ഉപകരണ വിതരണക്കാർ മാത്രം ഉള്ളതിനാൽ വിതരണത്തിലെ കുറവ് തുടരാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് ജെഫറീസ് ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. ഈ ലഭ്യതക്കുറവ് വില നിലനിർത്താൻ സഹായിക്കുകയും, GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy, CG Power തുടങ്ങിയ പ്രധാന കമ്പനികളുടെ മാർജിൻ വർദ്ധനവിന് നേരിട്ട് പിന്തുണ നൽകുകയും ചെയ്യും. ഇന്ത്യയുടെ ആകെ ട്രാൻസ്മിഷൻ ചെലവിന്റെ ഏകദേശം 40 ശതമാനവും ഉപകരണ വിതരണക്കാർക്ക് ലഭ്യമായതിനാൽ, ഈ കമ്പനികൾ ദീർഘകാല ഓർഡറുകളുടെ കേന്ദ്രസ്ഥാനത്താണ്.

പ്രധാന വിവരങ്ങൾ

  • വളർച്ചാ നായകർ: ഉയർന്ന വരുമാന വളർച്ച (40%+) കൂടാതെ മികച്ച റിസ്ക്-റിവാർഡ് പ്രൊഫൈൽ എന്നിവ കാരണം GE Vernova-യേക്കാൾ Hitachi Energy, Siemens Energy എന്നിവരെ ജെഫറീസ് മുൻഗണന നൽകുന്നു.
  • വൻകിട പദ്ധതികൾ: ഇന്ത്യയിലെ ട്രാൻസ്മിഷൻ പ്രോജക്റ്റ് ബിഡുകൾ FY24-ലെ നിലവാരത്തേക്കാൾ ഇരട്ടിയായി വർദ്ധിച്ചു, ഇത് ഭാവിയിൽ പ്രതിവർഷം 1 ട്രില്യൺ രൂപ എന്ന മാർക്ക് മറികടക്കുമെന്നും പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.
  • വില നിയന്ത്രണ ശേഷി: പരിമിതമായ ആഭ്യന്തര നിർമ്മാണ ശേഷിയും ഹൈ-വോൾട്ടേജ് ഉപകരണങ്ങൾക്കായുള്ള വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ഡിമാൻഡും OEMs-ന് മികച്ച വിലയും ആരോഗ്യകരമായ മാർജിനും നിലനിർത്താൻ സഹായിക്കും.