மின்சாரப் பரிமாற்றப் பங்குகளில் ஜெஃபரீஸ் (Jefferies) உற்சாகம்; ஹிட்டாச்சி (Hitachi) மற்றும் சீமென்ஸ் (Siemens) நிறுவனங்களுக்கு இலக்கு நிர்ணயம்

இந்தியாவின் மின்சாரப் பரிமாற்றத் துறை (power transmission sector) பல ஆண்டுகாலப் பெருமளவிலான மூலதனச் செலவினச் சுழற்சிக்குள் (capex upcycle) நுழைகிறது, இது அசல் உபகரணத் தயாரிப்பு நிறுவனங்களுக்கு (OEMs) குறிப்பிடத்தக்க வாய்ப்புகளை உருவாக்குகிறது. ஜெஃபரீஸ் நிறுவனம் GE Vernova மீதான தனது ஆய்வைத் எச்சரிக்கையான நிலையில் தொடங்கியுள்ள போதிலும், ஹிட்டாச்சி எனர்ஜி இந்தியா (Hitachi Energy India) மற்றும் சீமென்ஸ் எனர்ஜி இந்தியா (Siemens Energy India) ஆகியவற்றின் மீது மிகுந்த நம்பிக்கையுடன் உள்ளது.

ஜெஃபரீஸ் உத்தி: GE Vernova-வை 'Hold' செய்யவும், ஹிட்டாச்சி மற்றும் சீமென்ஸ் பங்குகளை வாங்கவும்

சமீபத்திய ஆராய்ச்சி குறிப்பில், ஜெஃபரீஸ் நிறுவனம் GE Vernova T&D India-விற்கு "Hold" மதிப்பீட்டையும், ஒரு பங்கிற்கு ரூ. 6,000 இலக்கு விலையையும் நிர்ணயித்துள்ளது. இந்த மதிப்பீடு உடனடி லாப வரம்பு குறைவாக இருப்பதைக் குறிக்கிறது, ஏனெனில் இந்த பங்கின் விலை அதன் மதிப்பிடப்பட்ட FY28 வருவாயை விட 65 மடங்கு அதிகமாக உள்ளது. GE Vernova நிறுவனம் FY26–29E காலப்பகுதியில் 35–36% EPS CAGR-ஐ வழங்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், ஜெஃபரீஸ் நிறுவனம் மற்ற நிறுவனங்களில் அதிக ஈர்க்கக்கூடிய வளர்ச்சி வாய்ப்புகளைக் காண்கிறது.

இதற்கு நேர்மாறாக, ஹிட்டாச்சி எனர்ஜி இந்தியா மற்றும் சீமென்ஸ் எனர்ஜி இந்தியா ஆகிய இரண்டிற்கும் "Buy" மதிப்பீட்டை இந்த புரோக்கரேஜ் மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. ஹிட்டாச்சி எனர்ஜிக்கு ரூ. 43,145 இலக்கு விலையும், சீமென்ஸ் எனர்ஜிக்கு ரூ. 4,500 இலக்கு விலையும் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது, இவை இரண்டும் தோராயமாக 17% லாப உயர்வைச் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. செயல்பாட்டுத் திறன் (operating leverage) மற்றும் விதிவிலக்கான வருவாய் தெளிவு ஆகியவற்றால், ஹிட்டாச்சி மற்றும் சீமென்ஸ் நிறுவனங்களின் வருவாய் CAGR 40%-க்கும் அதிகமாக இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டதே இந்த முன்னுரிமைக்குக் காரணமாகும்.

ரூ. 14 டிரில்லியன் மதிப்பிலான பிரம்மாண்ட மின்சாரப் பரிமாற்ற வாய்ப்பு

இந்த உற்சாகத்திற்குப் பின்னால் உள்ள முதன்மையான காரணி இந்தியாவின் மின்சாரப் பரிமாற்றம் மற்றும் விநியோக மூலதனச் செலவினத்தில் (power transmission and distribution capex) ஏற்பட்டுள்ள முன்னெப்போதும் இல்லாத அதிகரிப்பு ஆகும். மின்சாரப் பரிமாற்றத் திட்டங்களுக்கான ஏலங்களின் ஆண்டு விகிதம் (annual run rate) FY24-ல் சுமார் ரூ. 390–400 பில்லியன் என்பதிலிருந்து, FY25 முதல் ரூ. 800 பில்லியனுக்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது. பவர் கிரிட் (Power Grid) மற்றும் அதானி எனர்ஜி (Adani Energy) போன்ற தொழில்துறைத் தலைவர்கள், இந்தத் திட்டங்களின் வரிசை FY27–28 வரை ரூ. 800 பில்லியனுக்கும் அதிகமான அளவில் நீடிக்கும் என்றும், நிலையான முறையில் ரூ. 1 டிரில்லியன் என்ற இலக்கைக் கடக்க வாய்ப்புள்ளது என்றும் தெரிவிக்கின்றனர்.

எதிர்காலத்தைக் கணக்கிடும்போது, FY27 மற்றும் FY36-க்கு இடையில் 100 பில்லியன் அமெரிக்க டாலருக்கும் அதிகமான மின்சாரப் பரிமாற்ற மூலதனச் செலவின வாய்ப்புகள் இருக்கும் என்று ஜெஃபரீஸ் மதிப்பிடுகிறது. FY36-க்குள் 900 GW புதைபடிவமற்ற எரிபொருள் (non-fossil fuel) திறனை ஒருங்கிணைப்பதற்கான மத்திய மின்சார ஆணையத்தின் (CEA) லட்சியத் திட்டம் மற்றும் பிரம்மபுத்திரா வடிநில HVDC திட்டங்களின் வளர்ச்சியைச் சேர்த்தால், ஒட்டுமொத்த தேசிய மின்சாரப் பரிமாற்ற வாய்ப்பு ரூ. 14 டிரில்லியனைத் தாண்டுகிறது.

விநியோகத் தட்டுப்பாடு லாப வரம்பு விரிவாக்கத்திற்கு வழிவகுக்கும்

முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு முக்கியமான காரணி, தேவைக்கும் உள்நாட்டு உற்பத்தித் திறனுக்கும் இடையிலான சமநிலையின்மை ஆகும். டிரான்ஸ்பார்மர் உற்பத்தித் திறன் FY25 நிலைகளுடன் ஒப்பிடும்போது 80–90% உயரும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், இந்த வளர்ச்சி உண்மையான தேவையை விடப் பின்தங்கியே இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

தகுதியுள்ள உயர் மின்னழுத்த உபகரண விநியோகஸ்தர்கள் (high-voltage equipment suppliers) மிகக் குறைந்த எண்ணிக்கையிலேயே இருப்பதால், விநியோகத் தட்டுப்பாடு தொடரக்கூடும் என்று ஜெஃபரீஸ் சுட்டிக்காட்டுகிறது. இந்தத் தட்டுப்பாடு விலையைத் தக்கவைக்க உதவும், இது GE Vernova, ஹிட்டாச்சி எனர்ஜி, சீமென்ஸ் எனர்ஜி மற்றும் CG Power போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களின் லாப வரம்பு (margin) விரிவாக்கத்திற்கு நேரடியாக ஆதரவளிக்கும். இந்தியாவின் மொத்த மின்சாரப் பரிமாற்றச் செலவில் சுமார் 40% உபகரண விநியோகஸ்தர்களால் ஈட்டப்படக்கூடியது என்பதால், இந்த நிறுவனங்கள் நீண்டகால ஆர்டர் வாய்ப்புகளின் மையப்பகுதியில் உள்ளன.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• வளர்ச்சித் தலைவர்கள்: அதிகப்படியான வருவாய் கூட்டு வளர்ச்சி (40%+) மற்றும் சிறந்த இடர்-வெகுமதி (risk-reward) விகிதங்கள் காரணமாக, ஜெஃபரீஸ் நிறுவனம் GE Vernova-வை விட ஹிட்டாச்சி எனர்ஜி மற்றும் சீமென்ஸ் எனர்ஜி நிறுவனங்களையே விரும்புகிறது.
• பிரம்மாண்ட வாய்ப்புகள்: இந்தியாவின் மின்சாரப் பரிமாற்றத் திட்ட ஏலங்கள் FY24 நிலைகளை விட இருமடங்காக அதிகரித்துள்ளன மற்றும் இறுதியில் ஆண்டுக்கு ரூ. 1 டிரில்லியன் என்ற இலக்கைக் கடக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• விலை நிர்ணய அதிகாரம்: குறைந்த உள்நாட்டு உற்பத்தித் திறன் மற்றும் உயர் மின்னழுத்த உபகரணங்களுக்கான அதிகரித்து வரும் தேவை ஆகியவை OEM நிறுவனங்களுக்கு நிலையான விலையையும் ஆரோக்கியமான லாப வரம்பையும் பராமரிக்க உதவும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.