पावर ट्रांसमिशन शेयरों पर जेफरीज का सकारात्मक रुख; हिटाची और सीमेंस पर लक्ष्य निर्धारित

भारत का पावर ट्रांसमिशन क्षेत्र एक बड़े बहु-वर्षीय पूंजीगत व्यय (capex) चक्र में प्रवेश कर रहा है, जिससे ओरिजिनल इक्विपमेंट मैन्युफैक्चरर्स (OEMs) के लिए महत्वपूर्ण अवसर पैदा हो रहे हैं। हालांकि जेफरीज ने GE Vernova पर सावधानीपूर्ण रुख के साथ कवरेज शुरू किया है, लेकिन ब्रोकरेज Hitachi Energy India और Siemens Energy India को लेकर अत्यधिक आशावादी है।

जेफरीज की रणनीति: GE Vernova पर 'Hold', Hitachi और Siemens पर 'Buy'

एक हालिया रिसर्च नोट में, जेफरीज ने GE Vernova T&D India पर "Hold" रेटिंग और 6,000 रुपये प्रति शेयर के लक्ष्य मूल्य के साथ कवरेज शुरू किया है। यह मूल्यांकन सीमित तत्काल बढ़त का संकेत देता है, क्योंकि स्टॉक की कीमत इसके अनुमानित FY28 अर्निंग (earnings) के 65 गुना पर है। हालांकि GE Vernova से FY26–29E की अवधि के दौरान 35–36% का ठोस EPS CAGR मिलने की उम्मीद है, लेकिन जेफरीज को अन्य जगहों पर अधिक आकर्षक विकास की संभावनाएं दिख रही हैं।

इसके विपरीत, ब्रोकरेज ने Hitachi Energy India और Siemens Energy India दोनों पर "Buy" रेटिंग दोहराई है। Hitachi Energy के लिए लक्ष्य मूल्य 43,145 रुपये है, जबकि Siemens Energy के लिए इसे 4,500 रुपये पर रखा गया है, जो दोनों में लगभग 17% की बढ़त का संकेत देते हैं। इस प्राथमिकता का कारण Hitachi और Siemens के लिए अनुमानित 40% से अधिक का अर्निंग (earnings) CAGR है, जो ऑपरेटिंग लेवरेज और असाधारण राजस्व दृश्यता (revenue visibility) से प्रेरित है।

14 ट्रिलियन रुपये का विशाल ट्रांसमिशन अवसर

इस तेजी के पीछे मुख्य कारण भारत के पावर ट्रांसमिशन और डिस्ट्रीब्यूशन capex में अभूतपूर्व उछाल है। ट्रांसमिशन प्रोजेक्ट बोलियों (bids) की वार्षिक रन रेट FY24 में लगभग 390–400 बिलियन रुपये से बढ़कर FY25 से 800 बिलियन रुपये से अधिक हो गई है। Power Grid और Adani Energy जैसे उद्योग जगत के दिग्गजों का सुझाव है कि यह पाइपलाइन FY27–28 तक 800 बिलियन रुपये से ऊपर के स्तर को बनाए रख सकती है, जिसमें स्थायी रूप से 1 ट्रिलियन रुपये के आंकड़े को पार करने की क्षमता है।

भविष्य की ओर देखते हुए, जेफरीज FY27 और FY36 के बीच 100 बिलियन डॉलर से अधिक के ट्रांसमिशन capex पाइपलाइन का अनुमान लगाता है। यदि FY36 तक 900 GW गैर-जीवाश्म ईंधन क्षमता (non-fossil fuel capacity) को एकीकृत करने की केंद्रीय विद्युत प्राधिकरण (CEA) की महत्वाकांक्षी योजना और ब्रह्मपुत्र बेसिन HVDC परियोजनाओं के विकास को शामिल किया जाए, तो कुल राष्ट्रीय ट्रांसमिशन अवसर 14 ट्रिलियन रुपये से अधिक है।

आपूर्ति की कमी से मार्जिन में विस्तार होगा

निवेशकों के लिए एक महत्वपूर्ण कारक मांग और घरेलू विनिर्माण क्षमता के बीच असंतुलन है। हालांकि ट्रांसफार्मर विनिर्माण क्षमता में FY25 के स्तर की तुलना में 80–90% की वृद्धि होने की उम्मीद है, फिर भी इस वृद्धि के वास्तविक मांग पथ (demand trajectory) से पीछे रहने का अनुमान है।

जेफरीज इस बात पर प्रकाश डालता है कि योग्य हाई-वोल्टेज उपकरण आपूर्तिकर्ताओं की सीमित संख्या के कारण, आपूर्ति की कमी बनी रहने की संभावना है। इस कमी से कीमतें मजबूत रहने की उम्मीद है, जो GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy और CG Power जैसे प्रमुख खिलाड़ियों के लिए मार्जिन विस्तार में सीधे तौर पर मदद करेगी। चूंकि भारत के कुल ट्रांसमिशन खर्च का लगभग 40% उपकरण आपूर्तिकर्ताओं द्वारा पूरा किया जा सकता है, इसलिए ये कंपनियां एक लंबी अवधि के ऑर्डर फनल के केंद्र में हैं।

मुख्य बातें

• ग्रोथ लीडर्स: जेफरीज GE Vernova की तुलना में Hitachi Energy और Siemens Energy को प्राथमिकता देता है क्योंकि इनका अनुमानित अर्निंग कंपाउंडिंग (40%+) अधिक है और इनका रिस्क-रिवॉर्ड प्रोफाइल बेहतर है।
• विशाल पाइपलाइन: भारत की ट्रांसमिशन प्रोजेक्ट बोलियां FY24 के स्तर से दोगुनी हो गई हैं और उम्मीद है कि वे अंततः 1 ट्रिलियन रुपये के वार्षिक आंकड़े को पार कर जाएंगी।
• प्राइसिंग पावर: सीमित घरेलू विनिर्माण क्षमता और हाई-वोल्टेज उपकरणों की बढ़ती मांग से OEMs के लिए कीमतें मजबूत रहने और स्वस्थ मार्जिन बनाए रखने की उम्मीद है।