Jefferies налаштовані оптимістично щодо акцій компаній сектору передачі електроенергії; цілями є Hitachi та Siemens

Сектор передачі електроенергії в Індії входить у фазу масштабного багаторічного циклу зростання капітальних витрат (capex), що створює значні можливості для виробників оригінального обладнання (OEM). Хоча Jefferies розпочав аналіз GE Vernova з обережної позиції, брокер залишається дуже оптимістичним щодо Hitachi Energy India та Siemens Energy India.

Стратегія Jefferies: «Тримати» GE Vernova, «Купувати» Hitachi та Siemens

У нещодавній дослідницькій записці Jefferies розпочав аналіз GE Vernova T&D India з рейтингом «Тримати» (Hold) та цільовою ціною 6 000 рупій за акцію. Така оцінка передбачає обмежений негайний потенціал зростання, оскільки акції коштують у 65 разів більше за очікуваний прибуток на акцію (EPS) у 2028 фінансовому році. Хоча очікується, що GE Vernova забезпечить стабільний середньорічний темп зростання прибутку на акцію (EPS CAGR) на рівні 35–36% у період 2026–29 фінансових років (FY26–29E), Jefferies бачить більш переконливі історії зростання в інших компаніях.

Навпаки, брокер підтвердив рейтинг «Купувати» (Buy) як для Hitachi Energy India, так і для Siemens Energy India. Для Hitachi Energy встановлено цільову ціну 43 145 рупій, тоді як для Siemens Energy — 4 500 рупій, що в обох випадках передбачає потенціал зростання приблизно на 17%. Обґрунтуванням такої переваги є прогнозований темп зростання прибутку (CAGR) понад 40% для Hitachi та Siemens, що зумовлено операційним левериджем та надзвичайно високою видимістю доходів.

Масштабна можливість у секторі передачі на суму 14 трильйонів рупій

Основним чинником цього оптимізму є безпрецедентне зростання капітальних витрат на передачу та розподіл електроенергії в Індії. Щорічний обсяг тендерів на проєкти передачі вже злетів приблизно з 390–400 мільярдів рупій у 2024 фінансовому році (FY24) до понад 800 мільярдів рупій, починаючи з 2025 фінансового року (FY25). Лідери галузі, такі як Power Grid та Adani Energy, припускають, що цей портфель проєктів може підтримувати рівень понад 800 мільярдів рупій протягом 2027–28 фінансових років, з потенціалом стабільного перевищення позначки у 1 трильйон рупій.

Дивлячись далі в майбутнє, Jefferies оцінює портфель капітальних витрат на передачу електроенергії у понад 100 мільярдів доларів США у період між 2027 та 2036 фінансовими роками. Якщо врахувати амбітний план Центрального управління з електроенергетики (CEA) щодо інтеграції 900 ГВт потужностей з нефосильних джерел до 2036 фінансового року та розвиток проєктів HVDC у басейні Брахмапутри, загальна національна можливість у секторі передачі перевищує 14 трильйонів рупій.

Дефіцит пропозиції сприятиме розширенню маржі

Критичним фактором для інвесторів є дисбаланс між попитом і внутрішніми виробничими потужностями. Хоча очікується, що потужності з виробництва трансформаторів зростуть на 80–90% порівняно з рівнями 2025 фінансового року, прогнозується, що це зростання все одно відставатиме від реальної траєкторії попиту.

Jefferies наголошує, що через обмежену кількість кваліфікованих постачальників високовольтного обладнання дефіцит пропозиції, ймовірно, зберігатиметься. Очікується, що ця дефіцитність дозволить утримувати стабільні ціни, що безпосередньо сприятиме розширенню маржі для ключових гравців, таких як GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy та CG Power. Оскільки приблизно 40% від загальних витрат Індії на передачу електроенергії можуть бути забезпечені постачальниками обладнання, ці компанії перебувають у центрі тривалого потоку замовлень.

Основні висновки

• Лідери зростання: Jefferies надає перевагу Hitachi Energy та Siemens Energy перед GE Vernova через вищий прогнозований темп складного зростання прибутку (40%+) та кращий профіль ризику та винагороди.
• Масштабний портфель проєктів: Обсяг тендерів на проєкти передачі в Індії подвоївся порівняно з рівнями 2024 фінансового року і, як очікується, зрештою перевищить річну позначку у 1 трильйон рупій.
• Вплив на ціноутворення: Обмежені внутрішні виробничі потужності та зростаючий попит на високовольтне обладнання, як очікується, забезпечуватимуть стабільні ціни та здорову маржу для OEM.