Jefferies обирає переможців у циклі масштабних капітальних витрат на передачу електроенергії в Індії

Індійський сектор передачі електроенергії входить у період історичного підйому, зумовленого агресивними витратами на інфраструктуру та переходом до інтеграції відновлюваних джерел енергії. Оскільки країна масштабує потужність своєї енергомережі, глобальна брокерська компанія Jefferies визначила ключових гравців, які готові отримати вигоду від цієї багатотрильйонної можливості в рупіях.

Вердикт: Купуйте Hitachi та Siemens; Утримуйте GE Vernova

У своєму останньому галузевому аналізі Jefferies розмежувала свої позиції щодо основних гравців у сфері передачі та розподілу електроенергії (T&D). Хоча брокер розпочав аналіз GE Vernova T&D India з рейтингом «Утримувати» (Hold) та цільовою ціною 6 000 рупій, він залишається дуже оптимістичним щодо її конкурентів.

Jefferies підтвердила рейтинг «Купувати» (Buy) для Hitachi Energy India та Siemens Energy India, встановивши цільові ціни 43 145 рупій та 4 500 рупій відповідно. Обидві акції передбачають потенціал зростання приблизно на 17%. Обґрунтуванням такої переваги є краща видимість прибутку Hitachi та Siemens, які, як очікується, забезпечать стабільний середньорічний темп зростання прибутку (CAGR) на рівні понад 40%. Хоча для GE Vernova прогнозується стабільний CAGR прибутку на акцію (EPS) на рівні 35–36% у період 2026–29 фінансових років (FY26–29E), брокер вважає, що швидше накопичення прибутку та операційний важіль у Hitachi та Siemens виправдовують більш конструктивний рейтинг.

Попереду величезна можливість на 14 трильйонів рупій

Бичачі настрої ґрунтуються на масштабному розширенні енергетичної інфраструктури Індії. Тендери на проєкти з передачі електроенергії вже продемонстрували різке зростання: з річного темпу приблизно 390–400 мільярдів рупій у 2024 фінансовому році (FY24) до понад 800 мільярдів рупій, починаючи з 2025 фінансового року (FY25).

Лідери галузі, такі як Power Grid та Adani Energy, припускають, що цей портфель проєктів залишатиметься вище позначки у 800 мільярдів рупій протягом 2027–28 фінансових років (FY27–28), з потенціалом стабільного перевищення 1 трильйона рупій. Враховуючи план Центрального управління електроенергії (Central Electricity Authority) щодо інтеграції 900 ГВт нефосільних потужностей до 2036 фінансового року (FY36) та такі важливі розробки, як проєкт HVDC у басейні Брахмапутри, Jefferies оцінює загальний обсяг капітальних витрат на передачу електроенергії у понад 100 мільярдів доларів США (понад 14 трильйонів рупій) на період 2027–36 фінансових років (FY27–36).

Дефіцит поставок сприятиме розширенню маржі

Критичним фактором, що підтримує довгострокові перспективи для виробників оригінального обладнання (OEM), є зростаючий розрив між попитом і внутрішнім предложением. Jefferies зазначає, що потужності з виробництва трансформаторів, як очікується, зростуть лише на 80–90% порівняно з рівнями 2025 фінансового року (FY25) — темп зростання, який все ще значно відстає від прогнозованої траєкторії попиту.

З огляду на те, що існує лише невелика кількість кваліфікованих постачальників високовольтного обладнання, а внутрішній виробничий ландшафт є обмеженим, брокер очікує, що дефіцит поставок триватиме. Очікується, що ця дефіцитність підтримуватиме стабільні ціни, що безпосередньо сприятиме розширенню маржі для таких ключових гравців, як GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy та CG Power. Приблизно 40% від загальних витрат Індії на передачу електроенергії вважаються доступними для цих постачальників обладнання, що створює тривалий потік замовлень для сектору.

Основні висновки

• Стратегічний вибір: Jefferies віддає перевагу Hitachi Energy та Siemens Energy (Купувати) перед GE Vernova (Утримувати) через вищий прогнозований CAGR прибутку та операційний важіль.
• Вибуховий попит: Тендери на проєкти з передачі електроенергії подвоїлися порівняно з рівнями 2024 фінансового року (FY24) і, як очікується, потенційно перевищать позначку у 1 трильйон рупій у найближчі роки.
• Сприятливі умови для маржі: Очікується, що значне відставання зростання виробничих потужностей відносно попиту підтримуватиме стабільне ціноутворення та здорову маржу для основних OEM-виробників.