Jefferies Escolhe Vencedores no Ciclo Massivo de Capex de Transmissão de Energia na Índia
O setor de transmissão de energia da Índia está entrando em um ciclo de alta histórico, impulsionado por gastos agressivos em infraestrutura e uma mudança em direção à integração de energias renováveis. À medida que a nação amplia sua capacidade de rede, a corretora global Jefferies identificou os principais players posicionados para se beneficiar desta oportunidade de trilhões de rúpias.
O Veredito: Comprar Hitachi e Siemens; Manter GE Vernova
Em sua mais recente análise setorial, a Jefferies diferenciou sua posição sobre os principais players no espaço de Transmissão e Distribuição (T&D). Embora a corretora tenha iniciado a cobertura da GE Vernova T&D India com uma recomendação de "Manter" (Hold) e um preço-alvo de Rs 6.000, ela permanece altamente otimista em relação aos seus concorrentes.
A Jefferies reiterou a recomendação de "Compra" (Buy) para a Hitachi Energy India e a Siemens Energy India, estabelecendo preços-alvo de Rs 43.145 e Rs 4.500, respectivamente. Ambas as ações implicam um potencial de valorização (upside) de aproximadamente 17%. A lógica por trás dessa preferência é a visibilidade superior de lucros para a Hitachi e a Siemens, que devem entregar um CAGR de lucros robusto de mais de 40%. Embora a GE Vernova tenha uma projeção de um CAGR de EPS sólido de 35–36% para o período de FY26–29E, a corretora acredita que o crescimento mais rápido dos lucros compostos e a alavancagem operacional na Hitachi e na Siemens justificam uma classificação mais construtiva.
Uma Oportunidade Massiva de Rs 14 Trilhões à Frente
O sentimento otimista está ancorado em uma expansão massiva da infraestrutura de energia da Índia. Os lances de projetos de transmissão já registraram um aumento dramático, saltando de uma taxa de execução anual (run rate) de aproximadamente Rs 390–400 bilhões no FY24 para mais de Rs 800 bilhões a partir do FY25.
Líderes do setor como Power Grid e Adani Energy sugerem que este pipeline permanecerá acima da marca de Rs 800 bilhões até o FY27–28, com potencial para ultrapassar Rs 1 trilhão de forma sustentável. Ao considerar o plano da Central Electricity Authority de integrar 900 GW de capacidade não fóssil até o FY36 e grandes desenvolvimentos como o projeto HVDC da bacia do Brahmaputra, a Jefferies estima um pipeline total de capex de transmissão superior a USD 100 bilhões (mais de Rs 14 trilhões) para o período de FY27–36.
Escassez de Oferta Impulsionará a Expansão de Margens
Um fator crítico que sustenta a perspectiva de longo prazo para os Fabricantes de Equipamentos Originais (OEMs) é o crescente abismo entre a demanda e a oferta doméstica. A Jefferies observa que a capacidade de fabricação de transformadores deve aumentar apenas 80–90% em comparação com os níveis do FY25 — uma taxa de crescimento que ainda fica significativamente atrás da trajetória de demanda projetada.
Com apenas um punhado de fornecedores qualificados para equipamentos de alta tensão e um cenário de fabricação doméstica restrito, a corretora antecipa que a escassez de oferta persistirá. Espera-se que essa escassez mantenha os preços firmes, apoiando diretamente a expansão das margens para players importantes como GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy e CG Power. Aproximadamente 40% do gasto total de transmissão da Índia é considerado endereçável por esses fornecedores de equipamentos, criando um funil de pedidos de longa duração para o setor.
Principais Conclusões
- Escolhas Estratégicas: A Jefferies prefere Hitachi Energy e Siemens Energy (Compra) em relação à GE Vernova (Manter) devido ao maior CAGR de lucros projetado e à alavancagem operacional.
- Demanda Explosiva: Os lances de projetos de transmissão dobraram em relação aos níveis do FY24 e espera-se que possam ultrapassar a marca de Rs 1 trilhão nos próximos anos.
- Ventos Favoráveis às Margens: Espera-se que um atraso significativo no crescimento da capacidade de fabricação em relação à demanda mantenha os preços firmes e margens saudáveis para os principais OEMs.