भारतातील प्रचंड पॉवर ट्रान्समिशन कॅपेक्स (भांडवली खर्च) चक्रात जेफरीजने विजेते निवडले

आक्रमक पायाभूत सुविधांवरील खर्च आणि अक्षय ऊर्जा एकत्रीकरणाकडे होणारा कल यामुळे भारतीय वीज वहन (पॉवर ट्रान्समिशन) क्षेत्र एका ऐतिहासिक तेजीच्या चक्रात (upcycle) प्रवेश करत आहे. जसजशी देशाची ग्रीड क्षमता वाढत आहे, तसतसे जागतिक ब्रोकरेज जेफरीजने (Jefferies) या बहु-ट्रिलियन रुपयांच्या संधीचा फायदा घेण्यास सज्ज असलेल्या प्रमुख कंपन्यांची ओळख पटवली आहे.

निकाल: Hitachi आणि Siemens खरेदी करा; GE Vernova 'होल्ड' करा

आपल्या ताज्या क्षेत्रीय विश्लेषणात, जेफरीजने ट्रान्समिशन आणि डिस्ट्रिब्युशन (T&D) क्षेत्रातील प्रमुख कंपन्यांबाबत आपली भूमिका स्पष्ट केली आहे. ब्रोकरेजने GE Vernova T&D India वर "Hold" रेटिंग आणि ६,००० रुपये लक्ष्य किंमत (target price) देऊन कव्हरेज सुरू केले असले तरी, ते त्यांच्या स्पर्धकांबद्दल अत्यंत आशावादी आहेत.

जेफरीजने Hitachi Energy India आणि Siemens Energy India वर "Buy" रेटिंग पुन्हा एकदा कायम ठेवले असून, अनुक्रमे ४३,१४५ रुपये आणि ४,५०० रुपये लक्ष्य किंमत निश्चित केली आहे. दोन्ही शेअर्समध्ये अंदाजे १७% वाढीची शक्यता आहे. या पसंतीमागील मुख्य कारण म्हणजे Hitachi आणि Siemens ची उत्कृष्ट कमाईची दृश्यमानता (earnings visibility), ज्यांच्याकडून ४०% पेक्षा जास्त कमाईचा CAGR मिळण्याची अपेक्षा आहे. जरी GE Vernova कडून FY26–29E दरम्यान ३५–३६% EPS CAGR मिळण्याचा अंदाज असला, तरी Hitachi आणि Siemens मधील जलद नफा वृद्धी (profit compounding) आणि ऑपरेटिंग लीव्हरेजमुळे अधिक सकारात्मक रेटिंग देणे योग्य आहे, असे ब्रोकरेजचे मत आहे.

पुढे १४ ट्रिलियन रुपयांची प्रचंड संधी

भारताच्या वीज पायाभूत सुविधांच्या प्रचंड विस्तारामुळे ही तेजी निर्माण झाली आहे. ट्रान्समिशन प्रकल्पांच्या निविदांमध्ये (bids) मोठी वाढ झाली असून, FY24 मधील वार्षिक अंदाजे ३९०–४०० अब्ज रुपयांवरून ही वाढ FY25 पासून ८०० अब्ज रुपयांच्या पुढे गेली आहे.

Power Grid आणि Adani Energy सारख्या उद्योगातील दिग्गज कंपन्यांच्या मते, ही पाइपलाइन FY27–28 पर्यंत ८०० अब्ज रुपयांच्या वर राहील आणि शाश्वतपणे १ ट्रिलियन रुपयांच्या पुढे जाण्याची क्षमता आहे. FY36 पर्यंत ९०० GW बिगर-जीवाश्म (non-fossil) क्षमता एकत्रित करण्याचा केंद्रीय विद्युत प्राधिकरण (Central Electricity Authority) यांचा प्लॅन आणि ब्रह्मपुत्रा बेसिन HVDC प्रकल्पासारख्या प्रमुख घडामोडींचा विचार करता, जेफरीजने FY27–36 या कालावधीसाठी एकूण ट्रान्समिशन कॅपेक्स पाइपलाइन १०० अब्ज डॉलर्सपेक्षा जास्त (१४ ट्रिलियन रुपयांहून अधिक) असेल असा अंदाज वर्तवला आहे.

पुरवठ्यातील कमतरतामुळे मार्जिनमध्ये वाढ होईल

ओरिजिनल इक्विपमेंट मॅन्युफॅक्चरर्स (OEMs) साठी दीर्घकालीन दृष्टिकोन देणारा एक महत्त्वाचा घटक म्हणजे मागणी आणि देशांतर्गत पुरवठा यातील वाढती दरी. जेफरीजच्या मते, ट्रान्सफॉर्मर उत्पादन क्षमता FY25 च्या तुलनेत केवळ ८०–९०% वाढण्याची अपेक्षा आहे—ही वाढीचा दर अपेक्षित मागणीच्या तुलनेत अजूनही लक्षणीयरीत्या कमी आहे.

हाय-व्होल्टेज उपकरणांसाठी मोजकेच पात्र पुरवठादार आणि मर्यादित देशांतर्गत उत्पादन क्षमतेमुळे, पुरवठ्यातील कमतरता कायम राहील असा अंदाज ब्रोकरेजने व्यक्त केला आहे. या टंचाईमुळे किमती स्थिर राहतील, ज्यामुळे GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy आणि CG Power सारख्या प्रमुख कंपन्यांच्या मार्जिनमध्ये वाढ होण्यास मदत होईल. भारताच्या एकूण ट्रान्समिशन खर्चापैकी अंदाजे ४०% हिस्सा या उपकरण पुरवठादारांद्वारे पूर्ण केला जाऊ शकतो, ज्यामुळे या क्षेत्रासाठी दीर्घकालीन ऑर्डर्सची उपलब्धता निर्माण होईल.

मुख्य मुद्दे

• धोरणात्मक निवड: उच्च अपेक्षित कमाईचा CAGR आणि ऑपरेटिंग लीव्हरेजमुळे जेफरीजने GE Vernova (Hold) पेक्षा Hitachi Energy आणि Siemens Energy (Buy) ला पसंती दिली आहे.
• प्रचंड मागणी: ट्रान्समिशन प्रकल्पांच्या निविदा FY24 च्या तुलनेत दुप्पट झाल्या असून, येत्या काही वर्षांत त्या १ ट्रिलियन रुपयांच्या टप्प्याला ओलांडण्याची शक्यता आहे.
• मार्जिनला पोषक वातावरण: मागणीच्या तुलनेत उत्पादन क्षमतेतील वाढीचा कमी वेग यामुळे प्रमुख OEMs साठी किमती स्थिर राहतील आणि चांगले मार्जिन राखण्यास मदत होईल.