Jefferies برندگان چرخه عظیم سرمایهگذاری در زیرساختهای انتقال برق هند را انتخاب میکند
بخش انتقال برق هند در حال ورود به یک چرخه صعودی تاریخی است که ناشی از هزینهکرد تهاجمی در زیرساختها و تغییر رویکرد به سمت ادغام انرژیهای تجدیدپذیر است. در حالی که این کشور در حال گسترش ظرفیت شبکه خود است، کارگزاری جهانی Jefferies بازیگران کلیدی را که آماده بهرهبرداری از این فرصت چند تریلیون روپیهای هستند، شناسایی کرده است.
حکم نهایی: خرید Hitachi و Siemens؛ نگهداری GE Vernova
Jefferies در آخرین تحلیل بخشی خود، موضع خود را نسبت به بازیگران اصلی در حوزه انتقال و توزیع (T&D) متمایز کرده است. در حالی که این کارگزاری پوشش خود را بر GE Vernova T&D India با رتبه «نگهداری» (Hold) و قیمت هدف ۶,۰۰۰ روپیه آغاز کرده است، همچنان نسبت به رقبای آن بسیار خوشبین است.
Jefferies رتبه «خرید» (Buy) را برای Hitachi Energy India و Siemens Energy India تکرار کرده و قیمتهای هدف را به ترتیب ۴۳,۱۴۵ و ۴,۵۰۰ روپیه تعیین کرده است. هر دو سهم پتانسیل رشد (upside) تقریباً ۱۷ درصدی را نشان میدهند. دلیل این اولویت، وضوح بالای سودآوری برای Hitachi و Siemens است که انتظار میرود نرخ رشد مرکب سالانه (CAGR) سود آنها بیش از ۴۰٪ باشد. در حالی که پیشبینی میشود GE Vernova از سال مالی ۲۶ تا ۲۹ نرخ رشد مرکب سالانه سود هر سهم (EPS CAGR) ۳۵ تا ۳۶ درصدی داشته باشد، این کارگزاری معتقد است که ترکیب سود سریعتر و اهرم عملیاتی در Hitachi و Siemens، رتبهبندی مثبتتر آنها را توجیه میکند.
فرصتی عظیم ۱۴ تریلیون روپیهای در پیش است
این دیدگاه خوشبینانه بر پایه گسترش عظیم زیرساختهای برق هند استوار است. مناقصات پروژههای انتقال برق پیش از این شاهد جهشی چشمگیر بودهاند و نرخ سالانه آنها از حدود ۳۹۰ تا ۴۰۰ میلیارد روپیه در سال مالی ۲۴، به بیش از ۸۰۰ میلیارد روپیه از ابتدای سال مالی ۲۵ رسیده است.
رهبران صنعت مانند Power Grid و Adani Energy نشان میدهند که این خط لوله پروژهها تا سال مالی ۲۷–۲۸ بالای مرز ۸۰۰ میلیارد روپیه باقی خواهد ماند و پتانسیل عبور پایدار از مرز ۱ تریلیون روپیه را دارد. با در نظر گرفتن برنامه سازمان مرکزی برق (Central Electricity Authority) برای ادغام ۹۰۰ گیگاوات ظرفیت غیرفسیلی تا سال مالی ۳۶ و توسعههای بزرگی مانند پروژه HVDC حوضه براهماپوترا، Jefferies کل خط لوله سرمایهگذاری (capex) انتقال را برای دوره سال مالی ۲۷ تا ۳۶، بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار (بیش از ۱۴ تریلیون روپیه) تخمین میزند.
کمبود عرضه، محرک گسترش حاشیه سود خواهد بود
یک عامل حیاتی که از چشمانداز بلندمدت تولیدکنندگان تجهیزات اصلی (OEMs) حمایت میکند، شکاف رو به گسترش بین تقاضا و عرضه داخلی است. Jefferies خاطرنشان میکند که انتظار میرود ظرفیت تولید ترانسفورماتور نسبت به سطوح سال مالی ۲۵ تنها ۸۰ تا ۹۰ درصد افزایش یابد؛ نرخ رشدی که همچنان به طور قابل توجهی از مسیر پیشبینیشده تقاضا عقبتر است.
با وجود تنها تعداد انگشتشماری از تأمینکنندگان واجد شرایط برای تجهیزات ولتاژ بالا و فضای محدود تولید داخلی، این کارگزاری پیشبینی میکند که کمبود عرضه ادامه خواهد داشت. انتظار میرود این کمیابی باعث ثابت ماندن قیمتها شود و مستقیماً از گسترش حاشیه سود بازیگران کلیدی مانند GE Vernova، Hitachi Energy، Siemens Energy و CG Power حمایت کند. تقریباً ۴۰ درصد از کل هزینههای انتقال در هند توسط این تأمینکنندگان تجهیزات قابل پوشش است که یک قیف سفارش طولانیمدت برای این بخش ایجاد میکند.
نکات کلیدی
- انتخابهای استراتژیک: Jefferies به دلیل نرخ رشد مرکب سالانه سود بالاتر و اهرم عملیاتی بیشتر، Hitachi Energy و Siemens Energy (خرید) را به GE Vernova (نگهداری) ترجیح میدهد.
- تقاضای انفجاری: مناقصات پروژههای انتقال نسبت به سطوح سال مالی ۲۴ دو برابر شده است و انتظار میرود در سالهای آینده پتانسیل عبور از مرز ۱ تریلیون روپیه را داشته باشد.
- عوامل حمایتی حاشیه سود: انتظار میرود عقب ماندن قابل توجه رشد ظرفیت تولید نسبت به تقاضا، باعث حفظ قیمتهای ثابت و حاشیه سود سالم برای OEMهای بزرگ شود.