ભારતના વિશાળ પાવર ટ્રાન્સમિશન કેપેક્સ સાયકલમાં Jefferies એ વિજેતાઓની પસંદગી કરી

ભારતીય પાવર ટ્રાન્સમિશન ક્ષેત્ર આક્રમક ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ખર્ચ અને રિન્યુએબલ એનર્જી એકીકરણ તરફના બદલાવથી પ્રેરિત થઈને ઐતિહાસિક અપસાયકલ (વૃદ્ધિના ચક્ર) માં પ્રવેશ કરી રહ્યું છે. જેમ જેમ દેશ તેની ગ્રીડ ક્ષમતા વધારી રહ્યો છે, તેમ વૈશ્વિક બ્રોકરેજ Jefferies એ આ ટ્રિલિયન રૂપિયાની તકનો લાભ લેવા માટે તૈયાર રહેલા મુખ્ય ખેલાડીઓની ઓળખ કરી છે.

ચુકાદો: Hitachi અને Siemens ખરીદો; GE Vernova હોલ્ડ કરો

તેના તાજેતરના સેક્ટરલ વિશ્લેષણમાં, Jefferies એ ટ્રાન્સમિશન એન્ડ ડિસ્ટ્રિબ્યુશન (T&D) ક્ષેત્રના મુખ્ય ખેલાડીઓ પર પોતાનો અભિપ્રાય અલગ રાખ્યો છે. જ્યારે બ્રોકરેજ GE Vernova T&D India પર "Hold" રેટિંગ અને રૂ. 6,000 ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું છે, ત્યારે તે તેના સ્પર્ધકો વિશે અત્યંત આશાવાદી છે.

Jefferies એ Hitachi Energy India અને Siemens Energy India પર "Buy" રેટિંગ પુનરાવર્તિત કર્યું છે, જે અનુક્રમે રૂ. 43,145 અને રૂ. 4,500 ના લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કરે છે. બંને સ્ટોક્સ અંદાજે 17% નો અપસાઇડ સૂચવે છે. આ પસંદગી પાછળનું કારણ Hitachi અને Siemens માટે શ્રેષ્ઠ અર્નિંગ વિઝિબિલિટી છે, જે 40% થી વધુ અર્નિંગ CAGR આપવાની અપેક્ષા છે. જ્યારે GE Vernova માટે FY26–29E થી 35–36% નો મજબૂત EPS CAGR જોવા મળવાની ધારણા છે, ત્યારે બ્રોકરેજ માને છે કે Hitachi અને Siemens માં ઝડપી પ્રોફિટ કમ્પાઉન્ડિંગ અને ઓપરેટિંગ લેવરેજ વધુ સકારાત્મક રેટિંગને યોગ્ય ઠેરવે છે.

રૂ. 14 ટ્રિલિયનની વિશાળ તક સામે છે

આ તેજીનો મિજાજ ભારતના પાવર ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરના વિશાળ વિસ્તરણ પર આધારિત છે. ટ્રાન્સમિશન પ્રોજેક્ટ બિડ્સમાં પહેલેથી જ મોટો ઉછાળો જોવા મળ્યો છે, જે FY24 માં અંદાજે રૂ. 390–400 અબજના વાર્ષિક રન રેટથી વધીને FY25 થી રૂ. 800 અબજથી વધુ થઈ ગઈ છે.

Power Grid અને Adani Energy જેવા ઉદ્યોગના અગ્રણીઓ સૂચવે છે કે આ પાઇપલાઇન FY27–28 સુધી રૂ. 800 અબજની મર્યાદાથી ઉપર રહેશે, જેમાં સતત રૂ. 1 ટ્રિલિયનને પાર કરવાની સંભાવના છે. FY36 સુધીમાં 900 GW ની નોન-ફોસિલ ક્ષમતાને એકીકૃત કરવાના સેન્ટ્રલ ઇલેક્ટ્રિસિટી ઓથોરિટીના પ્લાન અને બ્રહ્મપુત્ર બેસિન HVDC પ્રોજેક્ટ જેવા મોટા વિકાસને ધ્યાનમાં લેતા, Jefferies FY27–36 ના સમયગાળા માટે USD 100 બિલિયન (રૂ. 14 ટ્રિલિયનથી વધુ) થી વધુ કુલ ટ્રાન્સમિશન કેપેક્સ પાઇપલાઇનનો અંદાજ લગાવે છે.

સપ્લાયની અછત માર્જિન વધારશે

ઓરિજિનલ ઇક્વિપમેન્ટ મેન્યુફેક્ચરર્સ (OEMs) માટે લાંબા ગાળાના દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપતો એક મહત્વપૂર્ણ પરિબળ માંગ અને સ્થાનિક સપ્લાય વચ્ચેનું વધતું અંતર છે. Jefferies નોંધે છે કે ટ્રાન્સફોર્મર ઉત્પાદન ક્ષમતા FY25 ના સ્તરની સરખામણીમાં માત્ર 80–90% વધવાની અપેક્ષા છે—એવો વૃદ્ધિ દર જે હજુ પણ અંદાજિત માંગના માર્ગ કરતા નોંધપાત્ર રીતે પાછળ છે.

હાઈ-વોલ્ટેજ ઉપકરણો માટે માત્ર થોડા જ લાયક સપ્લાયર્સ અને મર્યાદિત સ્થાનિક ઉત્પાદન પરિદ્રશ્ય સાથે, બ્રોકરેજ અપેક્ષા રાખે છે કે સપ્લાયની અછત ચાલુ રહેશે. આ અછતને કારણે કિંમતો મજબૂત રહેવાની અપેક્ષા છે, જે GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy અને CG Power જેવા મુખ્ય ખેલાડીઓ માટે માર્જિન વધારવામાં સીધો ટેકો આપશે. ભારતના કુલ ટ્રાન્સમિશન ખર્ચના અંદાજે 40% આ ઉપકરણ સપ્લાયર્સ દ્વારા પૂરા કરી શકાય તેવા માનવામાં આવે છે, જે આ ક્ષેત્ર માટે લાંબા ગાળાનું ઓર્ડર ફનલ બનાવે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

  • વ્યૂહાત્મક પસંદગીઓ: ઉચ્ચ અંદાજિત અર્નિંગ CAGR અને ઓપરેટિંગ લેવરેજને કારણે Jefferies GE Vernova (Hold) કરતા Hitachi Energy અને Siemens Energy (Buy) ને પસંદ કરે છે.
  • વિસ્ફોટક માંગ: ટ્રાન્સમિશન પ્રોજેક્ટ બિડ્સ FY24 ના સ્તરથી બમણી થઈ ગઈ છે અને આગામી વર્ષોમાં રૂ. 1 ટ્રિલિયનના માર્કને પાર કરવાની સંભાવના છે.
  • માર્જિન ટેલવિન્ડ્સ: માંગની સાપેક્ષમાં ઉત્પાદન ક્ષમતાના વિકાસમાં નોંધપાત્ર વિલંબને કારણે મુખ્ય OEMs માટે મજબૂત કિંમતો અને તંદુરસ્ત માર્જિન જળવાઈ રહેવાની અપેક્ષા છે.