Jefferies نے بھارت کے بڑے پاور ٹرانسمیشن کیپیکس (Capex) سائیکل میں فاتحین کا انتخاب کر لیا ہے

بھارتی پاور ٹرانسمیشن سیکٹر ایک تاریخی ترقی کے دور (upcycle) میں داخل ہو رہا ہے، جس کی وجہ انفراسٹرکچر پر بڑے پیمانے پر اخراجات اور قابل تجدید توانائی (renewable energy) کے انضمام کی طرف منتقلی ہے۔ جیسے جیسے ملک اپنی گرڈ کی صلاحیت کو بڑھا رہا ہے، عالمی بروکریج Jefferies نے ان اہم کھلاڑیوں کی نشاندہی کی ہے جو اس کئی کھرب روپے کے موقع سے فائدہ اٹھانے کے لیے تیار ہیں۔

فیصلہ: Hitachi اور Siemens کو خریدیں؛ GE Vernova کو ہولڈ (Hold) کریں

اپنے تازہ ترین سیکٹوریل تجزیے میں، Jefferies نے ٹرانسمیشن اینڈ ڈسٹری بیوشن (T&D) کے شعبے کے بڑے کھلاڑیوں پر اپنا موقف واضح کیا ہے۔ اگرچہ بروکریج نے GE Vernova T&D India پر "Hold" ریٹنگ اور 6,000 روپے کی ہدف قیمت کے ساتھ کوریج کا آغاز کیا ہے، لیکن یہ اپنے حریفوں کے بارے میں انتہائی پرامید ہے۔

Jefferies نے Hitachi Energy India اور Siemens Energy India پر "Buy" ریٹنگ کا اعادہ کیا ہے، اور بالترتیب 43,145 روپے اور 4,500 روپے کی ہدف قیمتیں مقرر کی ہیں۔ دونوں اسٹاکس میں تقریباً 17% اضافے کا امکان ہے۔ اس ترجیح کے پیچھے وجہ Hitachi اور Siemens کے لیے منافع کی بہتر وضاحت (earnings visibility) ہے، جن سے 40% سے زیادہ کا مضبوط earnings CAGR حاصل ہونے کی توقع ہے۔ اگرچہ GE Vernova کے لیے FY26–29E سے 35–36% کا ٹھوس EPS CAGR متوقع ہے، لیکن بروکریج کا ماننا ہے کہ Hitachi اور Siemens میں منافع کی تیز رفتار کمپاؤنڈنگ اور آپریٹنگ لیوریج ایک زیادہ مثبت ریٹنگ کا جواز پیش کرتے ہیں۔

14 کھرب روپے کا ایک بڑا موقع سامنے ہے

یہ پرامید رجحان بھارت کے پاور انفراسٹرکچر کی بڑے پیمانے پر توسیع پر مبنی ہے۔ ٹرانسمیشن پروجیکٹ کی بولیوں میں پہلے ہی زبردست اضافہ دیکھا گیا ہے، جو FY24 میں تقریباً 390–400 ارب روپے کی سالانہ شرح سے بڑھ کر FY25 سے 800 ارب روپے سے تجاوز کر گئی ہے۔

Power Grid اور Adani Energy جیسے صنعتی رہنماؤں کا کہنا ہے کہ یہ پائپ لائن FY27–28 تک 800 ارب روپے کی حد سے اوپر رہے گی، اور اس میں مستقل طور پر 1 ٹریلین روپے سے تجاوز کرنے کی صلاحیت موجود ہے۔ جب Central Electricity Authority کے FY36 تک 900 GW غیر فوسل (non-fossil) صلاحیت کو شامل کرنے کے منصوبے اور Brahmaputra basin HVDC پروجیکٹ جیسی بڑی ترقیوں کو مدنظر رکھا جائے، تو Jefferies FY27–36 کی مدت کے لیے کل ٹرانسمیشن کیپیکس پائپ لائن 100 ارب ڈالر (14 کھرب روپے سے زیادہ) سے زیادہ تخمینہ لگاتی ہے۔

سپلائی کی کمی مارجن میں اضافے کا باعث بنے گی

Original Equipment Manufacturers (OEMs) کے لیے طویل مدتی منظر نامے کی حمایت کرنے والا ایک اہم عنصر طلب اور مقامی سپلائی کے درمیان بڑھتا ہوا فرق ہے۔ Jefferies نوٹ کرتا ہے کہ ٹرانسفارمر مینوفیکچرنگ کی صلاحیت میں FY25 کی سطح کے مقابلے میں صرف 80–90% اضافے کی توقع ہے—ایک ایسی شرح نمو جو اب بھی متوقع طلب کے مقابلے میں کافی پیچھے ہے۔

ہائی وولٹیج آلات کے لیے صرف چند اہل سپلائرز اور محدود مقامی مینوفیکچرنگ منظر نامے کے ساتھ، بروکریج کو توقع ہے کہ سپلائی کی کمی برقرار رہے گی۔ اس قلت سے قیمتیں مستحکم رہنے کی توقع ہے، جو براہ راست GE Vernova، Hitachi Energy، Siemens Energy، اور CG Power جیسے اہم کھلاڑیوں کے مارجن میں اضافے میں مدد دے گی۔ بھارت کے کل ٹرانسمیشن اخراجات کا تقریباً 40% ان آلات کے سپلائرز کے ذریعے حاصل کیا جا سکتا ہے، جو اس سیکٹر کے لیے طویل مدتی آرڈر فنل (order funnel) پیدا کرتا ہے۔

اہم نکات

  • تزویراتی انتخاب (Strategic Picks): Jefferies زیادہ متوقع earnings CAGR اور آپریٹنگ لیوریج کی وجہ سے GE Vernova (Hold) کے مقابلے میں Hitachi Energy اور Siemens Energy (Buy) کو ترجیح دیتا ہے۔
  • شدید طلب: ٹرانسمیشن پروجیکٹ کی بولیاں FY24 کی سطح سے دوگنی ہو گئی ہیں اور توقع ہے کہ آنے والے سالوں میں 1 ٹریلین روپے کی حد کو عبور کر جائیں گی۔
  • مارجن میں بہتری (Margin Tailwinds): طلب کے مقابلے میں مینوفیکچرنگ کی صلاحیت میں اضافے کی نمایاں کمی سے بڑے OEMs کے لیے قیمتوں کا مستحکم رہنا اور صحت مند مارجن برقرار رہنے کی توقع ہے۔