Jefferies выбирает лидеров в масштабном цикле капитальных вложений в электроэнергетические сети Индии

Индийский сектор передачи электроэнергии вступает в исторический цикл подъема, вызванный агрессивными расходами на инфраструктуру и переходом к интеграции возобновляемых источников энергии. По мере расширения мощностей национальной энергосети глобальная брокерская компания Jefferies определила ключевых игроков, готовых извлечь выгоду из этой многотриллионной возможности в рупиях.

Вердикт: Покупать Hitachi и Siemens; Держать GE Vernova

В своем последнем отраслевом анализе Jefferies разделила свои позиции по основным игрокам в сфере передачи и распределения электроэнергии (T&D). Хотя брокер присвоил GE Vernova T&D India рейтинг «Hold» (Держать) с целевой ценой 6 000 рупий, он сохраняет высокий оптимизм в отношении ее конкурентов.

Jefferies подтвердила рейтинг «Buy» (Покупать) для Hitachi Energy India и Siemens Energy India, установив целевые цены 43 145 рупий и 4 500 рупий соответственно. Оба актива подразумевают потенциал роста примерно на 17%. Обоснованием такого предпочтения является более высокая предсказуемость прибыли Hitachi и Siemens, которые, как ожидается, обеспечат устойчивый среднегодовой темп роста прибыли (CAGR) на уровне более 40%. В то время как для GE Vernova прогнозируется солидный CAGR прибыли на акцию (EPS) на уровне 35–36% в период 2026–29 финансовых годов, брокер считает, что более быстрое накопление прибыли и операционный рычаг у Hitachi и Siemens оправдывают более конструктивный рейтинг.

Впереди колоссальные возможности объемом 14 триллионов рупий

Бычий настрой обусловлен масштабным расширением энергетической инфраструктуры Индии. Тендеры на проекты по передаче электроэнергии уже продемонстрировали резкий скачок, увеличившись с годового темпа примерно в 390–400 млрд рупий в 2024 финансовом году до более чем 800 млрд рупий, начиная с 2025 финансового года.

Лидеры отрасли, такие как Power Grid и Adani Energy, предполагают, что этот объем заказов будет оставаться выше отметки в 800 млрд рупий на протяжении 2027–28 финансовых годов, с потенциалом устойчивого превышения порога в 1 триллион рупий. При учете плана Центрального управления электроэнергии по интеграции 900 ГВт неископаемых мощностей к 2036 финансовому году и таких крупных проектов, как проект HVDC в бассейне Брахмапутры, Jefferies оценивает общий объем капитальных вложений в передачу электроэнергии на период 2027–36 финансовых годов более чем в 100 млрд долларов США (более 14 трлн рупий).

Дефицит предложения будет способствовать росту маржинальности

Критическим фактором, поддерживающим долгосрочные перспективы производителей оригинального оборудования (OEM), является увеличивающийся разрыв между спросом и внутренним предложением. Jefferies отмечает, что производственные мощности по выпуску трансформаторов, как ожидается, вырастут всего на 80–90% по сравнению с уровнем 2025 финансового года — темп роста, который все еще значительно отстает от прогнозируемой траектории спроса.

Учитывая лишь небольшое количество квалифицированных поставщиков высоковольтного оборудования и ограниченность внутреннего производства, брокер ожидает, что дефицит предложения сохранится. Ожидается, что эта нехватка будет поддерживать стабильные цены, что напрямую поспособствует расширению маржи ключевых игроков, таких как GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy и CG Power. Примерно 40% от общего объема расходов Индии на передачу электроэнергии считается доступным для этих поставщиков оборудования, что создает долгосрочный портфель заказов для сектора.

Основные выводы

• Стратегический выбор: Jefferies отдает предпочтение Hitachi Energy и Siemens Energy (Покупать) перед GE Vernova (Держать) из-за более высокого прогнозируемого CAGR прибыли и операционного рычага.
• Взрывной спрос: Количество тендеров по проектам передачи электроэнергии удвоилось по сравнению с уровнем 2024 финансового года и, как ожидается, в ближайшие годы может превысить отметку в 1 триллион рупий.
• Поддержка маржинальности: Значительное отставание роста производственных мощностей от спроса, как ожидается, обеспечит стабильное ценообразование и высокую маржу для крупнейших OEM-производителей.