Jefferies настроена по-бычьи в отношении акций компаний электросетевой инфраструктуры; целевые показатели для Hitachi и Siemens
Сектор передачи электроэнергии в Индии вступает в фазу масштабного многолетнего цикла роста капитальных затрат (capex), что создает значительные возможности для производителей оригинального оборудования (OEM). Хотя Jefferies начала покрытие GE Vernova с осторожной позиции, брокер сохраняет высокий оптимизм в отношении Hitachi Energy India и Siemens Energy India.
Стратегия Jefferies: «Hold» по GE Vernova, «Buy» по Hitachi и Siemens
В недавней аналитической записке Jefferies начала покрытие GE Vernova T&D India с рейтингом «Hold» (держать) и целевой ценой 6 000 рупий за акцию. Такая оценка предполагает ограниченный потенциал роста в ближайшей перспективе, поскольку цена акции составляет 65 годовых прибылей по прогнозам на 2028 финансовый год. Несмотря на то, что ожидается, что GE Vernova обеспечит устойчивый среднегодовой темп роста прибыли на акцию (EPS CAGR) на уровне 35–36% в период 2026–2029 фин. гг., Jefferies видит более перспективные истории роста в других компаниях.
Напротив, брокер подтвердил рейтинг «Buy» (покупать) как для Hitachi Energy India, так и для Siemens Energy India. Целевая цена Hitachi Energy установлена на уровне 43 145 рупий, а для Siemens Energy — 4 500 рупий, что предполагает потенциал роста примерно в 17%. Обоснованием такого предпочтения является прогнозируемый среднегодовой темп роста прибыли (CAGR) свыше 40% для Hitachi и Siemens, что обусловлено операционным рычагом и исключительной предсказуемостью выручки.
Масштабные возможности в секторе передачи электроэнергии объемом 14 триллионов рупий
Основным драйвером этого оптимизма является беспрецедентный рост капитальных затрат на передачу и распределение электроэнергии в Индии. Годовой объем тендеров на проекты передачи электроэнергии уже взлетел с примерно 390–400 миллиардов рупий в 2024 финансовом году до более чем 800 миллиардов рупий, начиная с 2025 финансового года. Лидеры отрасли, такие как Power Grid и Adani Energy, предполагают, что этот портфель заказов может поддерживать уровень выше 800 миллиардов рупий на протяжении 2027–2028 финансовых годов, с потенциалом устойчивого преодоления отметки в 1 триллион рупий.
Заглядывая в будущее, Jefferies оценивает объем капитальных затрат на передачу электроэнергии в период с 2027 по 2036 финансовые годы в сумму более 100 миллиардов долларов США. С учетом амбициозного плана Центрального управления электроэнергии (CEA) по интеграции 900 ГВт мощностей на основе неископаемого топлива к 2036 финансовому году и развития проектов HVDC в бассейне Брахмапутры, общая национальная возможность в секторе передачи электроэнергии превышает 14 триллионов рупий.
Дефицит предложения будет способствовать росту маржинальности
Критическим фактором для инвесторов является дисбаланс между спросом и внутренними производственными мощностями. Хотя ожидается, что мощности по производству трансформаторов вырастут на 80–90% по сравнению с уровнями 2025 финансового года, прогнозируется, что этот рост все равно будет отставать от траектории реального спроса.
Jefferies подчеркивает, что из-за ограниченного числа квалифицированных поставщиков высоковольтного оборудования дефицит предложения, вероятно, сохранится. Ожидается, что эта нехватка будет поддерживать стабильные цены, что напрямую поспособствует расширению маржи таких ключевых игроков, как GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy и CG Power. Поскольку примерно 40% от общего объема расходов Индии на передачу электроэнергии может быть охвачено поставщиками оборудования, эти компании находятся в центре долгосрочного потока заказов.
Основные выводы
- Лидеры роста: Jefferies отдает предпочтение Hitachi Energy и Siemens Energy перед GE Vernova из-за более высокого прогнозируемого темпа роста прибыли (40%+) и лучшего соотношения риска и прибыли.
- Масштабный портфель заказов: Объем тендеров на проекты передачи электроэнергии в Индии удвоился по сравнению с уровнями 2024 финансового года и, как ожидается, со временем превысит отметку в 1 триллион рупий в год.
- Ценовая власть: Ожидается, что ограниченные внутренние производственные мощности и растущий спрос на высоковольтное оборудование обеспечат стабильное ценообразование и здоровую маржу для OEM-производителей.