Jefferies optimistisch bei Stromübertragungsaktien; setzt auf Hitachi und Siemens

Indiens Stromübertragungssektor tritt in einen massiven, mehrjährigen Investitionszyklus (Capex-Upcycle) ein, was erhebliche Chancen für Original Equipment Manufacturer (OEMs) schafft. Während Jefferies die Analyse von GE Vernova mit einer vorsichtigen Haltung aufgenommen hat, bleibt die Investmentgesellschaft hinsichtlich Hitachi Energy India und Siemens Energy India äußerst optimistisch.

Jefferies-Strategie: „Hold“ für GE Vernova, „Buy“ für Hitachi und Siemens

In einer aktuellen Analyse hat Jefferies die Abdeckung von GE Vernova T&D India mit einem „Hold“-Rating (Halten) und einem Kursziel von 6.000 Rs pro Aktie aufgenommen. Diese Bewertung impliziert ein begrenztes unmittelbares Aufwärtspotenzial, da die Aktie mit dem 65-fachen ihrer geschätzten Gewinne für das Geschäftsjahr 2028 bewertet wird. Während für GE Vernova über den Zeitraum FY26–29E eine solide EPS-CAGR von 35–36 % erwartet wird, sieht Jefferies an anderer Stelle überzeugendere Wachstumsgeschichten.

Im Gegensatz dazu hat die Investmentgesellschaft das „Buy“-Rating (Kaufen) sowohl für Hitachi Energy India als auch für Siemens Energy India bekräftigt. Für Hitachi Energy liegt das Kursziel bei 43.145 Rs, während Siemens Energy auf 4.500 Rs geschätzt wird – beide deuten auf ein Aufwärtspotenzial von etwa 17 % hin. Der Grund für diese Präferenz liegt in der prognostizierten Gewinn-CAGR von über 40 % für Hitachi und Siemens, getrieben durch den operativen Hebel (Operating Leverage) und eine außergewöhnliche Umsatzsichtbarkeit.

Eine massive Übertragungschance von 14 Billionen Rs

Der Haupttreiber für diese optimistische Einschätzung ist der beispiellose Anstieg der Investitionsausgaben (Capex) für die Stromübertragung und -verteilung in Indien. Die jährliche Rate der Ausschreibungen für Übertragungsprojekte ist bereits von etwa 390–400 Milliarden Rs im Geschäftsjahr 2024 auf über 800 Milliarden Rs ab dem Geschäftsjahr 2025 in die Höhe geschossen. Branchenführer wie Power Grid und Adani Energy deuten darauf hin, dass diese Pipeline das Niveau von über 800 Milliarden Rs bis zum Geschäftsjahr 2027–28 halten könnte, mit dem Potenzial, die Marke von 1 Billionen Rs nachhaltig zu überschreiten.

Mit Blick auf die Zukunft schätzt Jefferies die Pipeline für Übertragungs-Capex zwischen dem Geschäftsjahr 2027 und 2036 auf über 100 Milliarden USD. Berücksichtigt man den ehrgeizigen Plan der Central Electricity Authority (CEA), bis zum Geschäftsjahr 2036 eine Kapazität von 900 GW aus nicht-fossilen Brennstoffen zu integrieren, sowie die Entwicklung der HVDC-Projekte im Brahmaputra-Becken, übersteigt die gesamte nationale Übertragungschance 14 Billionen Rs.

Lieferengpässe werden die Margenausweitung vorantreiben

Ein entscheidender Faktor für Anleger ist das Ungleichgewicht zwischen der Nachfrage und der inländischen Fertigungskapazität. Obwohl erwartet wird, dass die Produktionskapazität für Transformatoren im Vergleich zum Niveau des Geschäftsjahres 2025 um 80–90 % steigen wird, wird prognostiziert, dass dieses Wachstum hinter dem tatsächlichen Nachfrageverlauf zurückbleiben wird.

Jefferies hebt hervor, dass aufgrund der nur begrenzten Anzahl qualifizierter Lieferanten für Hochspannungsausrüstung Lieferengpässe wahrscheinlich anhalten werden. Es wird erwartet, dass dieser Mangel die Preise stabil hält, was die Margenausweitung für wichtige Akteure wie GE Vernova, Hitachi Energy, Siemens Energy und CG Power direkt unterstützt. Da etwa 40 % der gesamten indischen Übertragungsausgaben durch Ausrüstungslieferanten gedeckt werden können, befinden sich diese Unternehmen im Zentrum eines langfristigen Auftrags-Funnels.

Wichtigste Erkenntnisse

• Wachstumsführer: Jefferies bevorzugt Hitachi Energy und Siemens Energy gegenüber GE Vernova aufgrund des höheren prognostizierten Gewinnwachstums (über 40 %) und besserer Risiko-Rendite-Profile.
• Massive Pipeline: Die Ausschreibungen für indische Übertragungsprojekte haben sich gegenüber dem Niveau des Geschäftsjahres 2024 verdoppelt und werden voraussichtlich schließlich die Marke von 1 Billionen Rs pro Jahr überschreiten.
• Preismacht: Die knappe inländische Fertigungskapazität und die steigende Nachfrage nach Hochspannungsausrüstung werden voraussichtlich eine stabile Preisgestaltung und gesunde Margen für OEMs gewährleisten.